仝冰

　　机构对股价的预测相对悲观，对上证综指9月底的预测值为2574点，而目前的点位在2600点上方。上证指数从7月份经历了2300点到2600点的单边上扬，整个8月份从月初的2672点到月底的2638点，总体维持震荡态势。这和8月份的一致预期值是相符的——8月初对8月底的预测值为2650点。农产品价格上涨可能推动8月份通胀创出年内新高，这会影响央行货币政策，上周央行实现净回笼货币力度比前周加大，央行收紧流动性的行为对短期内的股市形成打压作用。

　　9月CPI预测值均值为3.3%，略高于8月份预测值3.2%。6、7月份CPI同比实现值分别为2.9%、3.3%，8月初对8月份的预期值3.2%，但是由于8月份粮食和猪肉价格上涨较多，目前来看8月通胀可能大幅高于3.2%的预测值。9月份预测均值3.3%，表明机构预测未来通胀处于下行通道，这主要由于去年CPI低点出现在7月份，翘尾因素下降导致。未来几个月CPI同比可能仍然会在3%以上区间运行，但是8月可能是年内高点。食品价格上升无疑已经得到决策层的警觉，这反映在央行公开市场操作的节奏上。7月下旬开始公开市场操作转为货币净回笼状态。受央行收紧流动性的影响，货币市场利率微升。

　　利率预测值维持2.25%，表明未来央行加息可能性较小。7月份CPI同比3.3%创出了年内新高，但是由于普遍预期经济下行，未来通胀压力会下降，尽管短期内CPI同比高于名义利率，但是负真实利率的格局在年底会得到改观。因此，央行加息可能性不大。从过往的经验来看，只有在经济严重过热、通胀成为不可逆转趋势的时候，央行才会动用利率工具。央行近期加息可能性仍然较小。

　　9月份M2同比增长17%，这一数值接近经济正常年份的均值，说明广义货币增速短期内将维持稳定。今年上、下半年的信贷投放比例实际上为6:4，相对往年银行惯常的投放比例7:3，余下4个月的信贷供应相对宽松。货币政策未来将回归正常化，货币供应量继续下调的空间有限。9月份的货币政策可能是宽信贷、紧货币的状态。由于市场预期9月份通胀下降，在9月份CPI数据出来以后，10月份的货币政策可能出现比较明显的放松。这些对今年最后两个月的股市会是利好消息。