持续的货币调控，积累到了临界点

　　《财经》记者 张曼

　　5月最后一周，银行流动性骤紧。

　　5月27日，周四，银行间市场主力品种R001隔夜回购利率达到2.27%，比当周周一高出51个基点，而5月前三周R001的平均利率只有1.5%。

　　当周，7天期回购品种R007利率上涨48个基点至2.31%。其他期限的货币市场利率也同步上涨，基本处于金融危机以来的最高点。

　　6月1日发行的150亿元1年期央票利率，也上涨8个基点至2.0096%，进一步靠近1年期定期存款利率。

　　一时间，大小银行皆呼资金紧张。银行间市场寻求资金拆入者频频，偶有拆出资金者，旋即遭遇多家同业的电话和网络的“围堵”。一家小型银行给国家开发银行致电，希望融得30亿元资金，被同业称为“大开口”。而在往常，这笔金额并不算大。

　　“资金为什么一下子这么紧张了？”各家银行都在讨论这个问题。但是，鲜有确定的答案。

　　银行业基本共识是今年持续的信贷调控和资金收紧政策，在5月最后一周积累到了临界点。人民银行今年三次上调存款准备金率，并发行3年期超长期央票3350亿元，冻结了约1.3万亿元左右资金。5月债券净供给又消耗银行间市场3500亿元资金。

　　另一方面，市场人士分析，欧洲债务危机导致新兴经济体资金流出，以及中美战略对话前后人民币升值预期下降，外汇占款增量下降，也使银行流动性下降。由于银行贷款创造存款的乘数效应下降，外汇占款对银行流动性的影响提升。

　　据银行业内人士透露，4月信贷规模略超预期，银行的超额准备金率已经从3月的1.96%下降到4月底的1.46%，到5月底，已经有三家大型银行的超额准备金率在1%以下。

　　同时，大型商业银行的存款增速也出现下降。人民银行数据显示，四大行存款增速下降，与中小银行形成此消彼长之势。4月四大行各项存款新增只有524亿元，中资中小型银行存款则增长5935亿元。

　　一名国有商业银行人士透露，小银行的贷款增速、贷存比最高，为了缓解流动性困境且满足监管要求，小银行在吸存上下了颇多功夫。大银行遭遇存款截源后，也开始不融出资金，一下子打破了市场原来的“大行融出、小行融入”的格局，引起市场的震动和恐慌。

　　一名小型银行资金业务部门人士表示，大银行一直在融出资金，融资行拿到钱后，做票据或者其他套利业务，资金又转回融出行去了，然后再融出。大家都觉得资金很充裕。但是现在突然大银行不融出资金，资金链就濒于断裂。

　　“现在就只能够靠人民银行(走出困境)了。”大小银行资金部门人士预计，紧张局面会持续一段时间。

　　5月最后一周，人民银行通过公开市场操作投放1450亿元资金，缓解流动性紧张局面。银行业人士预期，6月公开市场到期资金7800亿元，人民银行操作空间较大，可以较大规模净投放资金，货币市场资金利率会缓慢趋于正常化。■