◆经济导报  记者 时超 杜海 

　　今年大蒜、玉米、绿豆等等动辄几倍的涨幅，让人们感叹物价涨势之猛的同时，也被银行机构从中嗅出商机。导报记者发现，部分银行已经迅速推出挂钩农产品的结构性理财产品，与近期农产品的涨势相对应，该类产品的高收益成为吸引投资者眼球一大亮点。

　　看涨“农产品”

　　“最近我们建议投资者购买理财产品的方向是防通胀，农产品和贵金属都是比较好的题材。”29日中国银行济南历下支行营业部理财师王莹向导报记者介绍。由于近日物价飞涨，人们开始意识到“通胀时期”很可能会到来，而部分农产品近期的表现也让人看到了其内在的投资价值，所以该类产品均是银行主推、投资者购买的热点。

　　据导报记者了解，目前银行推出的农产品相关理财产品大致可以分为两类，一类是与国际期货市场有着密切联系，挂钩于农产品指数或期货市场的商品价格；另一类是与股票市场挂钩，即资金主要投资于二级市场中的涉农型股票。直接投资农产品的第一类为近期主打产品。如中国银行日前推出的一款挂钩标普高盛农产品超额回报指数产品，期限为1年，如果这段时期内挂钩指标的期末价格比期初价格上涨15%，则投资者到期年收益率为6%，否则到期年收益率为0.36%。

　　导报记者注意到，上述产品对农产品价格的看涨预期都高过往年。如中国银行的这款理财产品，对于未来市场的预期最低涨15%，最高涨55%。而数据统计显示，2010年1季度发行的结构性产品，按挂钩标的次数排序，农产品位居第三，仅次于贵金属黄金和原油价格，且均为看涨型结构设计。如法兴银行在3月发行的三年期一篮子商品挂钩人民币投资产品，就是一款挂钩农产品的结构性理财产品。该理财产品挂钩白糖和玉米期货，到期保证返还100%的本金。这款理财产品对糖和玉米的未来的预期较高，设定的收益线为涨幅15%，明显高出平均水平。   

　　历史的教训

　　“2008年以及2009年众多到期的抗通胀概念结构性理财产品出现过零收益和负收益的现象，投资者应该引以为戒。”天杰投资理财顾问王刚对导报记者表示，政策调控肯定会影响到农产品市场，进而影响到产品收益。如招商银行2007年2月发行的“金葵花”高盛农产品指数产品，其   为保本浮动收益型产品，投资期为3年，挂钩标的为高盛农产品指数，从挂钩指数的实际表现来计算，产品到期后得到的总收益率为-0.34%，因此投资者3年获得的收益为“零”。同样的情况外资银行也未能避免，如渣打银行2008年3月发行的两款理财产品，挂钩于德银的4个农产品指数：德银玉米、小麦、大豆和食糖，但由于推出时几乎是大宗商品处于最高价格之际，之后受金融危机影响一路下跌，到第三季度更是遭遇暴跌，结果这款预期收益最高为14%的产品交出了“零分”答卷。

　　“投资者在购买挂钩农产品的理财产品时，应该对市场有个整体把握。”王刚表示，投资者一定要对市场有了自己的判断后，再决定购买理财产品。同时，王刚表示，上述理财产品挂钩方式存在差异，而挂钩方式又在很大程度上决定着到期收益的多少，甚至会产生农产品价格大幅上涨但理财产品收益为零的情况，所以投资者在购买产品之前还须对挂钩方式有一个清晰的认识。“以交通银行推出的一款产品为例，其收益率取决于德银小麦、玉米、大豆等3种权重不同的农产品综合表现。在这种挂钩方式下，投资者除了对所挂钩的产品加以考察外，还应该注意各个产品所占的权重比例的差异。如该产品小麦的权重占到了45%，接近一半，其价格走势就会在很大程度上决定投资收益。”

　　现实的风险

　　虽然今年农产品价格被许多银行机构和投资者看好，但是部分分析人士指出，这种看涨的预期最终可能并不会实现，因为随着农产品一路高涨，其面临的调控和市场风险也在逐步加大。26日，国务院常务会议指出，将加强对农产品市场运行和可疑资金来源、流向、用途等情况的监测预警，发现违法违规问题迅速查处。另外，发改委已派出调查组到山东、河北、内蒙古等地调查，将开展针对农产品收购、流通等环节市场交易和价格行为的监管专项检查。

　　随即，国内玉米期货价格开始下跌。其中5月27日的国内玉米主力合约1009以1963元/吨小幅低开，随后迅速下跌至1956元/吨，最终收于1958元/吨。“玉米期货合约的回调主要是受目前国家政策的影响。”海通期货农产品助理分析师刘佳利表示，近期玉米、棉花等农产品期货将面临较大的政策调控压力，做多空间不大。

　　从市场的角度看，近期部分农产品价格暴涨，背后原因和2009年A股市场大幅反弹的原因相似：大量资金涌入，而标的物数量较少，导致价格被快速推高。也就是说，由于近期管理层调控楼市，导致大量资金撤出后，进入了农产品市场。

　　在联讯证券分析师盛辉看来，游资炒作农产品是经过深思熟虑的。“国际大宗商品价格近期始终在高位徘徊，我国宏观经济数据中PPI也已经连续数月走高。在这一背景下，游资的思路显然是期望原材料价格会向成品价格传导，因此提前囤积，想进行题材炒作。”

　　盛辉进一步分析，由于三部委开始“重拳”打击农产品炒作现象，加之农产品价格本身波动规律的存在，因此炒作农产品的游资目前的选择只能是尽快平仓，撤出资金，否则万一管理层动用价格平抑手段，向市场抛出库存，游资囤货很可能被套。“因此总体看，整个农产品市场将形成挤出效应。未来1-2个月，部分农产品的非理性波动或因资金的撤出而减小。”