赚快钱 投长线

　　在区域经济题材可能会持续成为年内投资主线的前提下，按照成长性高低来排列位次显然更具有指导意义。

　　文|本刊记者 李冬洁/ 研究支持|金元证券高级研究员 徐传豹     出处|《英才》杂志2010年5月刊

　　金融危机以来，为了调整经济发展结构，平衡区域发展落差，国家先后出台了多个区域经济提振计划，截至4月中旬，共有黄河三角洲、辽宁沿海、关中天水、江苏沿海、深圳综改试验区、珠江三角洲、北部湾、武汉城市圈和长株潭、重庆和成都试验区、滨海新区、浦东新区等十多个地区获得了振兴区域经济的政策批示。相应地，随着各种配套政策的渐次落地，区域经济板块持续成为2010年初资本市场追逐的热点。实际上，随着区域经济行情不断向纵深演绎，各个区域板块行情日渐分化，一些板块持续活跃，而另一些则相对沉寂。一条不能忽略的规律是，区域经济发展的安全性和成长性在大多数情况下呈“跷跷板”效应：发达地区经济安全边际高，但未来成长性较差；而发展中地区成长性虽然高，但安全边际较低。在资本市场，投资成长性始终是绕不过去的一个热点，在同等条件下，一般成长性较高的板块或个股更容易受到市场的热捧。由此，在区域经济题材可能会持续成为年内投资主线的前提下，按照成长性高低来排列位次显然更具有指导意义。

　　海南：成长性★★★★★★★★安全性★

　　海南地区从长期来看具有高成长性。在过去十几年的时间里，经济发展一直相对缓慢，人均总产值很低，这造成基数较低。目前海南作为国际旅游岛，旅游景点的渐次开放和基础设施的逐渐完善将推动海南经济持续增长，例如西沙群岛的开放、未来海峡大桥的兴建等等都将助飞海南经济。值得一提的是，以前海南的经营服务理念非常落后，但随着政策的落实和以外资为代表的先进服务理念的推广，未来5—10年的经济前景应该是非常好的。

　　地产和旅游板块比较看好。地产股中的广宇发展具有央企背景，被注入了海南的地产，值得关注；旅游板块中的首旅股份(600258.SH)因为拥有三亚的蓝山风景区，并且配套设施齐全，未来发展前景较好。

　　新疆地区：成长性★★★★★★★安全性★★★★★

　　新疆土地面积占全国总面积的六分之一，资源丰富，是连接中亚的一个桥梁。新疆1993年正式提出“一黑一白”(黑指的是石油和煤炭、白指的是棉花)的经济战略，但由于资源要素市场化推进不顺畅，一直未能将资源优势充分转换成为竞争优势。此外，之前新疆经济欠发达主要是和交通运输不够便利，但未来随着基础设施建设的提速，公路和铁路交通的建设会越来越密集，新疆的资源优势就会变成产业优势。

　　在此期间，新疆板块受益最大的当属水泥、天然气、煤炭等上市公司，像天山股份(000877.SZ)、青松建化(600425.SH)、广汇股份(600256.SH)等都将从区域经济提振计划中获益。

　　关中－天水经济带：成长性★★★★★★★安全性★

　　关中、天水原本是中国重要的老工业基地。关中地区集中了陕西省装备制造业的97%以上，主要集中在关中的西安、宝鸡、咸阳和渭南。天水的产业也主要是装备制造业，多年来已形成了机械制造、电工电器、电子信息为主体的装备制造业体系。其区域挑战是要统筹科技资源改革。目前，国防工业的基础与当地经济相脱节，是一种孤岛嵌入式的经济，与地方经济的带动和联动不是很紧密，而且交通也不便利。在区域中的上市公司中，秦川发展(000837.SZ)和祁连山(600720.SH)属于受益股中值得期待的品种。

　　成渝经济区：成长性★★★★★★安全性★★

　　虽然绵阳设有一个高科技创业园，但成渝地区高科技产业并没有得到很好的发展，在成渝地区，现在并没有出现非常好的高科技公司，上创业板的公司基本都属于传统产业，比如爱尔眼科和吉峰农机。在未来，成渝经济区主要受益于城乡统筹政策，比如赋予农民平等的社会保障体系，大力发展农家乐等，这些措施能够比较大地提高农民的收入，会对当地的消费有一定的拉动作用。因此，当地一些食品饮料酒类和商业类公司，像五粮液(000858.SZ)、成商集团(600828.SH)，重庆百货(600729.SH)等个股会长期受益。这一区域最大的特点是城乡统筹一体化。

　　长株潭城市圈：成长性★★★★★★安全性★★

　　长株潭地区以前各自为战，会有重复建设、同业竞争的问题，而聚集在一起发展边际成本就会变低，同时带来更多的规模效益、就业机会、科技进步和更大的经济扩散效应。目前先进制造、电子信息、新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业正在成为长株潭城市群试验区发展的驱动力，像时代新材(-600458.SH)，主业经营高铁设备，发展前景好。

　　海西经济区：成长性★★★★★★安全性★★★

　　海西靠近台湾，不管是从地域，还是生活习惯，都非常接近，两岸交流极为便利。因为台湾地区的电子信息行业相对比较发达，海西未来可能将承接台湾地区电子信息行业的转移。最近一个表现较为活跃的个股三安光电，主营LED，使用的就是台湾技术。在政策制定的层面，国家也希望海西利用内地比较低廉的土地资源、人力资源，加强海峡两岸的合作，发挥技术优势。这一区域未来发展最好的还是电子信息产业，除此之外，一些低碳节能环保和地产公司也值得关注，比如龙净环保(600388.SH)、厦门钨业(600549.SH)、建发股份(600153.SH)和厦门国贸(600755.SH)等。

　　武汉城市圈：成长性★★★★★安全性★★★

　　武汉城市圈产业门类齐全，轻重工业发达，是中部最大的综合性工业区。周围城市的互补性是地区经济发展的重要支撑，各地支柱产业总体上差异性较大，产业同构的现象并不像国内有些城市群那样突出，这有利于建立合理的产业分工，形成互补。但与中部三大城市群比较，武汉城市圈除出口总额及利用外资高于长株潭、中原城市群外，其他主要经济指标均处于落后位置。目前武汉正在修建以它为中心的高速铁路，未来将成为重要的铁路枢纽，未来最大的发展空间将来自于物流业的高速成长，此外医药行业成长性也比较好。

　　北部湾：成长性★★★★★安全性★★★★

　　目前北部湾经济区与东盟国家在农业、汽车产业、物流、旅游等领域的合作日渐深入。目前，东盟已连续8年成为广西最大贸易伙伴。北部湾未来前景和风险都在于东南亚国家经济的发展状况和中国与东南亚各国的关系。如果东南亚国家经济仍然处于高速增长时期，并且与中国也有很好的合作，那么北部湾就将会成为最大的受益者。以前北部湾交通设施建设比较薄弱，而随着国家区域政策的逐步落实，北部湾未来可能将成为区域性国际交通枢纽。此间，主营高速公路管理与建设和房地产开发的五洲交通(600368.SH)将会有表现的机会。此外资源类公司也有一定优势，像中恒集团(600252.SH)等公司值得期待。

　　黄河三角洲：成长性★★★★安全性★★★★

　　黄河三角洲占山东省的1/6，土地资源优势突出，地理区位条件优越，自然资源较为丰富，产业发展基础较好，具有发展高效生态经济的良好条件。黄河三角洲发展的近期和远期目标是，在2015年基本形成经济社会发展与资源环境承载力相适应的高效生态经济发展新模式。在2020年，率先建成经济繁荣、环境优美、生活富裕的国家级高效生态经济区。烟台万华(600309.SH)、烟台冰轮(000811.SZ)、烟台氨纶(002254.SZ)等公司可适当关注。

　　滨海新区：成长性★★★安全性★★★★

　　滨海新区现在已初步形成了高水平的现代制造业和研发转化基地，重大建设项目纷纷落户滨海新区，世界500强企业中有96家落户滨海新区。未来，滨海新区的突破口还在于政策优惠，目前有很多公司都特意选择滨海新区注册，主要缘于较低的税收优惠。此外，滨海新区还是高科技企业的孵化器，未来会受益于创投概念，创业板的设立对滨海新区的发展将起到持续推动的作用。

　　辽宁沿海：成长性★★★安全性★★★★

　　促进辽宁沿海经济发展政策对于东北地区意义重大，将有力带动东北地区工业及港口等进入发展新阶段。辽宁沿海经济的发展将会成为老工业基地振兴的引擎，也为自身的发展带来了增量的空间。辽宁沿海经济带的建设，将明显拓展港口的功能，提高港口的运输量，这对港口企业和物流企业无疑是最实质性利好，涉及上述两大行业的上市公司主要有三家，分别是锦州港(600190.SH)、营口港(600317.SH)和铁龙物流(600125.SH)，值得重点关注。长三角地区、上海和江

　　苏沿海经济区：成长性★★安全性★★★★★★★

　　短期来看，世博会的召开将会对上海年内经济带来爆发性增长的机会。长期来看，上海规划到2020年要基本建成与我国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心、具有全球航运资源配置能力的国际

　　航运中心，但这些都不是爆发性的题材。金融危机下，苏南经济中的重要支柱外资企业和民企都遇到发展瓶颈。除了产业结构需要调整外，一些企业开始迁徙到劳动力成本较低的苏北城市。这将是一个缓慢的调整过程。

　　总体来看，这一区域因为属于经济发达地区，经济成长性会放缓，但有很多安全边际较高的好公司，可关注豫园商城(600655.SH)、上海莱士(002252.SZ)、亨通光电(600487.SH)等公司。

　　深圳综改实验区：成长性★安全性★★★★

　　深圳最大的发展瓶颈是缺少土地，这两年很多地方出现一个词叫“地王”，而深圳就没有，因为当地已经没有地可卖。所以，现在有两条路径可以解决这一问题，一是撤掉关内关外的卡，关内外一样的政策，这样关外的土地就会升值；第二是土地更新，以前的工业用地现在转变成商业用地。因此，未来深圳本地的地产公司会在此间获得机会。

　　珠江三角洲地区：成长性★安全性★★★★

　　与长三角地区经济状况比较类似，珠三角地区属于经济发达地区，珠江三角洲发展模式主要靠新兴产业和代工来拉动，因为代工大多是电子信息，家电，半导体，未来会受益于消费升级，一些公司像华帝股份、格力、美的等多比较成熟。地区发展的瓶颈在于行业内的竞争，因为没有技术门槛，如果产能投入过多，就会有一定的风险，供求关系对行业有很大影响。目前这一区域也进入了转型期，一是产业模式面临迫切升级，二是资源环境约束趋紧。

　　[资本调查之成渝板块］

　　[重庆的吸引力除了普通概念之外，还来自于其代市长黄奇帆。]

　　第五大经济增长极

　　文|本刊记者 何春梅

　　“政府的项目不可能直接给上市公司，企业受益也不可能非常直接，企业只能从政府大的区域规划中、从商业环境的改变以及项目的丰富性等方面获益。”

　　“央企受到的支持会比较多，而民营企业特别是一些科技类企业就可能在此轮规划中被边缘化了。”

　　“如果政府不注重‘内培’，仅仅是在招商引资、吸引产业转移等‘外引’方面下功夫，出发点再好，也有可能演变成又一次做秀，造成资源浪费。”

　　区域振兴规划的出台，对于成渝板块不同行业的上市公司而言，无疑注定是“几家欢乐几家愁”，在接受《英才》记者专访时，成渝地区不同行业的企业高管对区域振兴规划的出台也都有着不同的感受。

　　相对海南、新疆等风起云涌的热点板块，成渝上市公司的涨幅是比较小的，但这并不妨碍今年初以来成渝板块多只个股的联袂涨停。虽然有分析师认为，成渝板块的前期市场情绪已经得到一定程度的释放，但如今的成渝依然是不少分析师和投资者眼中最具潜力的板块之一。今年以来，市场普遍认为成渝经济区将成为继珠三角、长三角、东北老工业基地、环渤海经济区之后的第五大经济增长极。

　　卖点 国资重组

　　重庆的吸引力除了普通概念之外，还来自于其被称为“金融市长”的代市长黄奇帆。

　　今年以来，重庆板块的上市公司不仅在资本市场上赚足了目光，还吸引了不少嗅觉灵敏的基金前去调研。

　　4月初，在重庆市人民政府第65次常务会上，市发改委透露，2010年，重庆拟投资1万亿元，推进实施重点建设项目323个。计划一出，立即点燃了股市的热情，二级市场上，重庆路桥(600106.SH)、重庆港九(600279.SH)开盘即封死涨停板，成渝板块在低迷的大盘中又走出了一段惹眼的行情。

　　万亿投资规划中，基础设施建设占据了相当大的比重，包括上海至成都高速公路、轨道交通一号线工程、森林工程等。“重庆港九、渝开发(000514.SZ)等涉及港口、房地产开发的行业将有望直接获益，包括正在准备上市的重庆建工集团。”在接受《英才》记者采访时，重庆路桥董秘张漫表示。

　　和很多区域板块概念下的上市企业不一样的是，不少分析师告诉《英才》记者，重庆的吸引力除了普通概念之外，还来自于其代市长黄奇帆。这个被不少分析师和企业家寄予厚望的“金融市长”，懂经济、熟悉金融工作的背景以及拥有谋划上海浦东新区的经验是黄奇帆从上海带到重庆的“资产”。重庆这个在西部城市群中并不特别突出的城市，正在力争成为西部的金融中心。

　　除此以外，随着重庆国资产业结构调整和国有企业整体上市的指导思路，重庆板块二级市场的猜想不断。自年初以来，重庆国资委就提出了整合市属国有重点企业的任务，成为重庆国企并购重组加速的信号，许多国资企业的并购和重组无疑都将涉及上市公司的并购重组。

　　得益于央企背景的南光集团入主以及川渝区域概念带来的想象空间，一向“低调”的重庆路桥(600106.SH)自去年四季度起便开始风生水起，成了机构们纷纷增持的热点对象。自今年以来，重庆路桥已经新进了华夏系的两只基金与一只指数基金，还新进了一家信托公司与一家QFII。

　　不久前，重庆路桥实际控制人重庆市城市建设投资公司与南光(香港)投资管理有限公司签订了附生效条件的股权转让协议，重庆城投拟将其持有的重庆国信投资控股有限公司38.412%的股权转让给南光公司，由此，重庆路桥实际控制人将变更为南光集团。市场普遍预测认为，南光集团将有可能通过国信控股向重庆路桥注入部分集团资产，重庆路桥可能成为“壳资源”。

　　“我们公司现在还比较敏感，南光入股之后，董事会现在还没有改选，未来新股东会有什么发展规划，现在还有些说不准。”面对市场的猜测，张漫表示公司未来形势还不够明朗。

　　有分析师表示，重庆国资企业可以分为资产注入和壳资源转让两种类型。其中具有资产注入预期的有：重庆化医集团和轻纺控股集团对应的建峰化工(000950.SZ)、渝三峡A(000565.SZ)和上海三毛(600689.SH)，可能成为壳资源的上市公司有ST渝万里(600847.SH)和四维控股(600145.SH)、重庆路桥等。

　　海通证券首席分析师陈露告诉《英才》记者，可以肯定的是，“成渝地区的产业整合、国有企业的并购重组、优质资产的注入等等，对成渝地区的国资将有很大的促进作用。因此可以说，对于成渝板块来说，2010年及更长时期内，重庆国资的重组将是重头戏。”

　　受益 国企最直接

　　“炒作使上市公司有了更高的股价，融资的效率、融资量都比以前大很多。”

　　“成渝地区借区域规划之机，承接东部产业转移，提升城镇化水平，对建筑类、基础设施类公司有促进作用，同时，对成渝地区的消费、商业贸易、食品饮料等等上市公司也有提升作用。”陈露告诉《英才》记者，和全国别的区域相比，成渝在区域规划中的切实受益将较为明显。

　　张漫的体会印证了分析师的观察，“现在的基建规模和十年前相比，已经是10—20倍了，整个盘子上来以后，企业发展前途和空间都大多了。除此以外，重庆市GDP上来以后，消费品等行业也是可以获益的。因此可以肯定地说，此次区域规划对我们来说，不管是直接受益还是间接受益，都是必然的，但是要看到立竿见影的好处还需要时间。”

　　而对于成商集团(600828.SH)副总经理高宏彪来说，虽然目前区域规划主框架还没有具体落实，对企业拉动还不十分明显，但他们已经开始布局了。

　　成渝经济区规划所涵盖四川的15个市里，成商集团在成都、绵阳、南充、泸州等重点城市的核心商圈均开设有门店，高宏彪对《英才》记者表示，“成商集团已经布点的区域带将与重庆31个区县合建为西部最大的城市连绵带，从人口总量及消费潜力来看，公司在区域振兴规划中的受益将会是长期可持续的。”

　　作为成商集团的“元老级”高管，高宏彪观察认为，区域经济振兴规划将加快四川乃至重庆的基础设施建设，推动省内二、三级城市的快速发展，同时随着规划的推行，成渝经济区将成为中西部发展的中心引擎，由此形成区域联动，打开贸易壁垒，实现资源共享与集中，从而打造一体化经济。在这个影响下，老商业区继续保持活力的同时，新兴区域将大量兴起，零售业将根据需求大力发展。

　　在此背景下，成商集团如今已经开始大力推进其“商业+地产”发展模式，将目光放在了省内二、三线城市的拓展上，打算以自建、收购、租赁等多种方式进行新店拓展；同时，其另一方面还打算加大商业地产的开发力度，加快公司在建项目的建设。

　　除了对上市公司战略规划和运营的影响，在张漫看来，资本市场上的热炒并不见得都是坏事。“炒作使上市公司有了更高的股价，融资的效率、融资量都比以前大很多，在资金遭遇瓶颈的当前，无疑将有更多的资金可以投入到新的项目中去，而这，对很多估值较低的成渝上市公司来说，拿捏好了同样是一个好机会。”

　　同时，不少企业也认为，此次规划中，国企的受益将是最为直接的，“企业分成两块，如果是国有企业，属于体制内的，它可能直接从区域规划中得到好处。拿重庆政府的一万亿投资和其他相关配套来说，肯定需要通过企业去做，第一个直接受益的肯定是国有系统的企业；还有市政管理部门，国有直接控制的企业，肯定能迅速得到好的项目和发展。”张漫分析认为。

　　[资本调查之上海板块］

　　[国际大都市的定位对上海的传统行业企业是一个利空。]

　　多重概念催“升”

　　文|本刊记者 何春梅

　　在全国各大区域板块中，最不缺话题的恐怕要数上海了。国际金融中心与国际航运中心“双中心”概念、世博会概念、迪斯尼概念等等，曾有分析师认为，上海板块的上市公司将有望与在资本市场上风声水起的海南板块比肩。

　　如今，在多重概念的背景下，上海本土的上市公司正按照相关区域规划，加速进行着产业整合和升级转型。

　　“区域振兴规划按照我自己的理解，对上海的基础化工等传统行业内的企业是一个利空，我们要么面临转型，要么面临搬迁或者重组。因为上海的定位是国际大都市，是先进的制造业和金融、物流、航运中心，对金融、期货与金融衍生品、地产、物流、航运相关的公司，以及与消费、旅游等有关的公司来说，就是一个利好。”国内最大的聚氯乙稀(PVC)和烧碱生产厂商氯碱化工(600618.SH)董秘许沛文在接受《英才》记者采访时表示。

　　而对位于国家重点保税区——上海外高桥保税区内的外高桥(600648.SH)来说，区域规划无疑将有利于其以房地产、物流、贸易三大业务板块协同发展的产业发展格局。外高桥董秘王勋告诉《英才》记者，一定程度上说，外高桥的很多项目都是配套相关规划成立的，换句话说，外高桥很大程度上得益于大股东上海外高桥集团以及市委相关规划。

　　巨亏下的调整

　　这个调整不仅是产品结构的调整，可能是转向新的行业。

　　“去年我们亏了3.86个亿，这个巨亏促使我们按照上海城市定位和行业高度竞争的态势进行产业的调整。这个调整不仅是产品结构的调整，可能是转向新的行业。”许沛文表示，区域规划的契机给了氯碱化工一个重新开始的机会。

　　根据上海市的规划，今后上海零星的、孤岛型的化工企业将会消失，以前遍布全市的化工企业，以后可能会集中到统一的化工区集中管理，“从上海的定位来看，纺织、化纤、造纸等产业以后都会没有了。”

　　根据氯碱化工的大股东上海华谊集团的规划，许沛文认为，华谊集团有可能将氯碱化工定位在新材料领域，即其产业升级或者说转型的方向是从传统的、最低端的行业进入新材料行业，从国内最大的聚氯乙稀(PVC)和烧碱生产厂商转变为最大供应商角色。

　　还在今年初的时候，氯碱化工就公告称，公司拟投资建设16万吨/年氯三次循环利用项目，项目总投资达8.79亿元。同时公司还公告，拟转让宁夏西部聚氯乙烯有限公司15.53%的股权，“在华谊规划的化工区，我们的房子是循环经济的模式，生产的氯气完全是供应上海的拜耳、巴斯夫等公司，搞MDI、TDI等新材料，我们最终不是为了生产烧碱而去生产烧碱，是为了满足这些化工区的上市公司。”

　　除此以外，氯碱化工还计划在迁出地搞其他产业，诸如服务业等等，而这些规划，可能都将在5年以后完成。在许沛文看来，经过“十一五”的运行以后，“十二五”要做大的产业升级，“现在只是产业转移的安排，5年之后可能会真正转移。”

　　物流业加速整合

　　一系列转让动作显示出上海正加快物流资产和物流业务的全面整合。

　　除了传统产业的优化升级，如今，作为国际物流中心的上海，其国资旗下一批物流资产正集中挂牌。今年2月3日，氯碱化工就以1235.59万元在上海产权交易所挂牌转让上海邦达天原国际货运有限公司30%的股权。就在其转让不久前，上海久事公司以1400.86万元挂牌转让上海巴士物流配送有限公司100%的股权；海博股份子公司以30.24万元转让上海海霆物流有限公司55%的股权。一系列转让动作显示出上海正加快物流资产和物流业务的全面整合。

　　目前，上海国资旗下交运集团、锦江集团等国有企业拥有较多的仓储、运输等物流资源。其中，交运股份与大众交通侧重城市配送物流；锦江投资、海博股份则侧重冷链物流，在冷库、低温仓储物流占据优势，前者投资浦东机场货站，后者开展临港汽车物流业务。随着整合的进一步深入，物流行业的龙头企业无疑将是最大的赢家。

　　除此以外，国际物流中心的定位也让很多与物流相关的企业有了更多的机会。如今，上海港货物吞吐量已连续数年位居世界第一位，上海外高桥码头与洋山深水港码头皆已成为全球业务量排名靠前的交运码头。

　　海通证券策略高级分析师张冬云认为，从衡量国际航运中心辐射力的部分重要指标角度看，尽管目前上海市关区口岸的进口总额仅约相当于香港关区口岸进口额的二分之一，但上海市关区口岸的出口总额已略超过香港关区口岸的出口额，上海市辖区港口的货物吞吐量也已超过香港港口的货物吞吐量；2009年，上海港货物吞吐量达到5.9亿吨，集装箱吞吐量达到2500万标准箱，分别位居世界第一位、第二位。

　　赶超香港

　　第一个目标肯定是超过香港，以后会对纽约、伦敦进行冲击。

　　未来的上海，无疑将是高附加值、进入门槛高、与国际都市匹配的产业的发展机会。

　　“上海的企业相对基础较好，而且上海国际金融中心的未来是非常有前途的，现在来看，上海证券交易所交易量很大，股指期货开了，金融中心结构也日渐合理了，期货如有色金属、钢铁等的排名有的甚至处于世界第一、第二，随着金融衍生品、股指期货、商品期货、证券、债券等等的发展，上海金融中心将不断扩散和强大。第一个目标肯定是超过香港，以后会对纽约、伦敦进行冲击。”上海企业对金融的运用和敏感让许沛文对上海金融中心的发展较为自信，在氯碱化工，其主要产品PVC已经在上海交易所挂牌上市，而其企业也参与了期货的操作。

　　长期来看，很多上海的企业大都有两个市场，一个是现货市场，一个是期货市场。在许沛文看来，很多企业的期货交易在外地是开展不起来的，因为没有上海金融中心这个氛围。“商品期货能起到金融杠杆的作用，可以让商品卖出更高的价格，但是别的地区相关监管领导会加以控制，但是上海不一样，不仅能得到支持，而且走程序还非常畅通，这一切都得益于上海金融中心的氛围。”

　　就国际金融中心而言，截至目前，包括上海证券交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所、上海石油交易所、上海钻石交易所、上海黄金交易所、上海联合产权交易所与上海华通铂银交易市场等八大国家级要素市场皆陆续驻扎于上海市。显然，要素市场的完善，一方面将为上海市浦东新区打造金融城奠定坚实的基础；另一方面，也使得上海市拥有国内其他城市或地区无可匹敌的要素市场优势。

　　有关统计数据显示，在2007年之前，上海金融服务业年度增加值仅约相当于同期香港的三分之一，伴随近几年大陆金融产业的稳步发展，上海市金融服务业年度增加值与香港之间的差距正在快速缩小，目前上海金融服务业年度增加值已超过同期香港的二分之一；此外，在存贷款总量方面，驻沪银行金融机构的本外币存款总量、贷款总量与驻港银行金融机构之间的差距也正逐渐缩小。

　　[资本调查之海南板块］

　　[炒作“后遗症”会不会给海南上市公司带来很多负面的影响？]

　　经得起热钱冲刷吗？

　　文|本刊记者 何春梅

　　“海南经济区获批的时间不长，政策真的落实下来后，效果怎么样现在还不好说。整个板块太热了，对海南岛获批后的效果不一定好，肯定会有种种影响。我们因此还停牌了一段时间，本身就反映了一些问题。”

　　在接受《英才》记者采访时，海南绝大多数上市公司表示，目前的海南正处于较为敏感的时期，他们非常担心，继一波又一波的炒作之后，炒作“后遗症”会不会给上市公司带来很多负面的影响。

　　海南的上市公司经得起热钱的冲刷吗？他们一方面害怕，一方面又积极打着“区域牌”，曾经数度涨停的罗牛山(000735.SZ)就是一个典型的例子。“我们就是想利用一下这个概念，希望地方政府能给些政策，当然这只是我们的一个想法，最终能否实现，还要看政府能不能批准。”

　　4月初，罗牛山对外公告称，为进一步扩大公司生产规模，完善公司产业链，更好地服务国际旅游岛建设，公司拟与天津恒泰牧业有限公司共同出资设立“海南罗牛山肉类加工产业园有限公司”。罗牛山称，随着2009年底海南“无疫区”建设通过国家验收和2010年初海南国际旅游岛建设正式上升为国家战略，公司的发展迎来了机遇和挑战。设立该公司有利于扩大公司生产规模，完善公司产业链，更好地服务国际旅游岛建设。

　　曾经“受过伤”的海南，到底该如何利用好区域概念这把双刃剑？耀眼的“红色行情”在海南国际旅游岛规划正式获得国务院批复之前，便早已有嗅觉灵敏的开发商竞相布局房地产业。

　　国际旅游岛的区域规划概念给了海南的上市公司很多想象。

　　自《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》在今年初推出以后，海南板块不少上市公司的股价已经数次封死涨停板。除了与旅游相关的产业以外，该意见还明确提出，要建设和经营好免税店，逐步将海南建设成为国际购物中心。

　　资本是敏锐的。蜂拥而来的游资迅速进入了海南的上市公司，和十几年前造成海南泡沫的失控金融信贷资金不同，这一次，明显有些热情过度的是民间资本。

　　海南板块上市公司开始了其耀眼的“红色行情”，其中，最吸引人眼球的就是房地产业。海南房地产和土地价格不断攀升，据说介入海南房地产市场的投资和开发资金已经超过数千亿元，“东方夏威夷”开始上演资本盛宴。

　　而据更早的报道，在海南国际旅游岛规划正式获得国务院批复之前，便早已有嗅觉灵敏的开发商竞相布局房地产业。进驻海南最多的是东北商人和大批浙商，还有一些来自广东、上海、北京等地的全国性开发商。诸如雅居乐、富力、万科、鲁能、新世界、保利地产、华润、中信等知名地产开发商。

　　面对岛外资本的追捧，海南的上市公司也开始了借力“区域牌”在房地产领域的抢滩布局。4月中旬，海南高速(000886.SZ)披露了公司以3亿元竞得海南儋州东坡雅居置业有限公司100%的股权，其竞拍的主要原因是，东坡置业目前的资产主要是位于儋州市那大城北新区国盛路北侧的625801平方米土地(约938.7亩)。海南高速称，土地属稀缺性资源，在海南省实施国际旅游岛和加快西部开发战略的大背景下，海南的基准地价将会不断提高。

　　在不少业内人士看来，主营高速公路建设和养护管理的海南高速，已经越来越像一家地产公司。事实上，公路投资补偿收益、房地产开发和酒店服务是海南高速的主要收入来源。有分析师认为，公司的公路补偿收益正在萎缩是房地产业务成为公司新发展领域的重要原因。公开资料显示，海南高速在三亚、琼海和海口都有不同规模的开发项目，有机构甚至预测称，2010年公司的房产开发收入将超过公路收入。

　　然而，很多人颇为不解的是，如果说与海南旅游沾边的房地产企业和其他企业、项目受到人们追捧是常情，那么商业型开发地产受到的热捧最多就显得有些让人担忧了。“产品结构与国际旅游岛的概念不能对应，商业地产而不是度假地产涨价了，这些是最大的隐患。”金典集团董事长张宝全在接受媒体采访时也表达了自己的担忧。

　　不过，推动房地产发展无疑只是对海南国际旅游岛的狭隘理解，国际岛建设还将给更多的行业带来机会。3月17日，海南航空(600221.SH)称，将于2010年5月28日开通上海—布鲁塞尔直航航线，这将是海南航空在华东地区开通的首条洲际航线。早在今年1月，受海南建设国际旅游岛的政策影响，海口、三亚机场旅客流量较往年同期大幅增加，其中海口美兰国际机场旅客吞吐量增长近42.5%，三亚凤凰国际机场旅客流量已突破100万人次，创历史同期最高。海南航空当时就表示，已经对其海南的市场战略进行了规划和部署，以开辟国际航线为重点，全力支持海南国泡沫破裂重创。甚至有分析师明确表示，从长远和宏观来看，包括海南在内的区域概念极有可能只有炒作意义。

　　[资本调查之京津冀都市圈］

　　[在“京津冀都市圈”规划即将出台之际，存在着“大树底下好乘凉”和“大树底下不长草”的争论。]

　　如何真正盘活

　　文|本刊记者 贺大卓

　　今年2月，在海南国际旅游岛概念股遭遇重挫之后，天津板块被推上了台面，自当月22日，滨海能源(000695.SZ)率先涨停，津滨发展(000897.SZ)和津劝业(600821.SH)后均以涨停板收盘，多家证券分析机构均称天津板块有力接手海南，成为市场热点。

　　不过，天津板块的行情如果脱离了“京津冀都市圈”，显然就违背了这个区域规划设计的初衷，因为在“京津冀都市圈”规划即将出台之际，就存在着“大树底下好乘凉”和“大树底下不长草”的争论。

　　京津冀三地之间存在着这样的经济现状：城市GDP差距大，城市与城市之间资源竞争激烈；区域自然生态严重失衡、环京津贫困带有服务而无补偿、行政体制分割制约区域经济循环发展、京津两地辐射能力和带动效应弱、京津冀总体规划缺乏区域层面的协调和衔接。

　　这种差距就像区域内上市公司对于区域经济规划的态度，位于天津滨海新区的天津普林(002134.SZ)电路股份有限公司证券代表翟洁对《英才》记者说：“滨海新区给我们的政策已经够好了。”对于“京津冀都市圈”，他自然持观望态度；而唐山市南堡开发区的三友化工(600409.SH)董秘张建华则告诉《英才》记者，他们对于政策密切关注，因为他们已经成为政策的受益者。

　　据悉，“京津冀都市圈”区域发展规划按照“8+2”的模式制订，分为北京、天津，以及河北省中北部8市。有专家称，如果各个城市能完全按照“京津冀城镇圈”的规划内容进行城市发展定位，则“京津冀城镇圈”发展会完全解决目前存在的问题，实现区域的协调发展。然而，据《英才》记者调查，除了“京津冀都市圈”领军的京津唐三地，其他地区想融入还不是那么简单。

　　热点如何持续？

　　现在北京到唐山的投资，唐山跟天津滨海新区的合作协议，天津到唐山到秦皇岛的高铁开工，京津冀正在呈现出一个好的合作势头。

　　“京津冀都市圈”的天津滨海新区、曹妃甸开发区、黄骅港早已成为热点地区，由于地缘优势，这三地距离北京在一小时之内，且靠海或具有天然资源。

　　“双重题材”板块天津是京津冀都市圈发展规划中，在市场上表现尤为出色，究其原因，除天津板块的公司一向非常活跃之外，天津板块本身所具有滨海新区概念，使得该板块备受资金青睐。

　　2009年11月，国务院正式批复同意天津市调整滨海新区行政区划，标志着滨海新区行政管理体制改革全面启动。加上京津冀都市圈发展规划的制订，使得天津成为了拥有双重题材的板块。

　　在“京津冀都市圈”中，滨海新区是最近几年国家建设的重点，并且是我国第二个综合配套改革试验区。但就目前来看，滨海新区还是主要起到工业中心的作用，和天津原先的旧城区一起形成了一个大规模的工业城市，成为整个京津冀地区的制造业发展中心和海上航运中心。

　　身在其中的企业自有体会，翟洁告诉《英才》记者，天津普林所在的区域为滨海新区的空港物流加工区，空客A320系列飞机总装线等项目就位于此，被称为“中国西雅图”。天津普林所经营的电子电路行业发展顺利，而且自国务院正式批复同意天津市调整滨海新区行政区划以来，滨海新区内天津普林的上下游企业不断增加。

　　在北京东部地区，随着通州新城、亦庄等几个在建新城的开发，滨海新区以及天津在高科技产业的影响力会有所外延，由于其对高科技行业的支持，和北京会形成一种互补关系，北京这些在建新城和天津之间在产业上的联系会更加紧密。而由于北京一些重化工业外迁，则84个项目。唐山跟天津滨海新区签署了合作协议，现在天津到唐山到秦皇岛的高速铁路已经开工，京津冀呈现出一个

　　好的合作势头。为唐山曹妃甸地区发展重工业提供了机会，使得该地区的经济得到显著提升。譬如首钢搬迁到河北省唐山市，在渤海之滨新建了一座中国现代化的钢铁企业，并与唐山的其他钢铁企业一起，形成了中国最大的钢铁工业生产基地；南堡大油田的勘探开发，吸引了中国三大石化集团的投资，形成了产业聚集效应，这都将带动该地区其他产业的发展。现在北京到唐山的投资，已达到了256亿，

　　“京津冀都市圈”的滨海新区和唐山曹妃甸已经成为区域内的明星，而两者在海运、产业上的一些互补和互动，将会持续拉动两地发展。

　　曹妃甸拉动河北？

　　“要致富、先修路”俨然已经成为“京津冀都市圈”河北企业的共识，对于基础设施建设，他们拍手称快。按照“京津冀都市圈”的规划，河北8市被定位为原材料重化工基地、现代化农业基地和重要的旅游休闲度假区域，也是京津高技术产业和先进制造业研发转化及加工配套基地。

　　如何真正盘活京津冀发展？以曹妃甸新区为龙头的唐山无疑肩负着“破题”重责。河北省今年更为具体地提出统筹唐山、秦皇岛、承德三市建设冀东经济区，力争通过五年时间，使其成为环渤海地区新的经济增长极。充分发挥唐山沿海地区土地和岸线资源优势，形成以港口带动产业聚集、以产业促进港口发展的良性互动格局。

　　其实，早在2008年初，河北省就提出“打造沿海思维”的口号，其目的无疑是以唐山为榜样，更好的融入“京津冀都市圈”。然而，对河北省其他省市而言，与北京、天津的地面距离，才是决定他们是否看好“京津冀都市圈”的因素。

　　位于保定市国家高新技术产业开发区的风帆股份(600482.SH)董秘张亚光如此向《英才》记者分析：因为公司所生产的产品并非终端产品，所以需要上下游配套企业，“京津冀都市圈”的建立无疑会让这一对接更加顺畅。然而，基础设施建设的落后现已成为京津冀地区发展的一个阻碍，尤其是北京市、天津市和河北省各市的道路交通建设。

　　所以在今年“两会”期间，交通建设成为河北代表最希望谈论的话题，“据我了解，北京至张家口的城际铁路今年内将要动工。等正式修通之后，从北京到张家口将不到一个小时。张家口将成为北京的另一个后花园，成为北京人休闲旅游的地方。”张家口市政协副主席祁万利显得有些兴奋。

　　现在，津保城际、京唐城际铁路项目陆续在年内启动，京津冀地区城市间距离将大幅缩短。铁道部确定京唐城际铁路全线里程约160公里，建成后，北京到唐山火车运行时间大约为38分钟；连接天津市与保定市的津保城际铁路即将开工，铁路建成后，从保定到天津的时间将缩短至40分钟。该线可连接京广、京九、京沪铁路，与京石客专、京沪高铁、京津城际和津秦城际相连，将大大便利京津冀地区的城际交流。

　　而北京将加强涉及北京、河北两地的交通基础设施建设，根据扩大内需项目的安排，将推进京张、京承、京唐、京石客运专线高铁的建设，从人流、物流上支撑区域发展。

　　“要致富、先修路”俨然已经成为“京津冀都市圈”河北企业的共识，对于基础设施建设，他们拍手称快；但谈及区域规划对企业的影响，很多企业表示：“细则还没出台，有政策出台固然好，但现在还是干好自己的活重要。”

　　[资本调查之区域分析］

　　[打着区域经济的旗号，有的企业一心圈地，专注招商，对主业与内部培养毫不关心。]

　　“炒的是中国地图”？

　　文|本刊记者 何春梅

　　区域经济近一年来一直是资本市场上炒作的主题，现在投资者中间有一个说法，随着先后出台的区域振兴伴随大盘的轮番走强，“我们炒的不是股票，而是中国地图。”

　　“什么地方都在搞区域经济能叫区域经济吗？”成渝板块上市公司中，一位不愿透露姓名的董事长向《英才》记者反问道。有分析师认为，从目前许多的区域经济规划来看，都还没有太多实质性的内容推出，即强有力的金融或者财税等多方面配套政策还没有推出。也许可以这样认为，多数规划只是在整体上描绘了一幅区域发展的美好愿景。

　　“我们不希望区域规划仅仅是一个概念，如今我们已经可以看到，一些企业正在借机或者正打着类似的旗号圈地，上万亩地圈，而那些企业根本不需要地。”该董事长表示，除了打着旗号干一些与主营业务无关的事情，很多企业对招商引资非常重视，却对内部培养毫不关心，“很多企业引来了资金和项目以后，炒了一把地，然后把项目卖掉了，而这些项目最初都是以非常大的项目进驻的，目前成渝包括全国这样的情况很多。”

　　这种情况造成的资源浪费可想而知，而更大的问题还在于，在规划热潮中进驻的大型企业或者项目，因为得不到相关配套的支持，极易形成“全国大流动”，而如果没有相应的配套机制出台，又将造成极大的资源浪费。“很多项目其实是非常好的，也非常有利于区域发展。但是，就跟小姐抛绣球一样，她想抛给你，你还要接得住才行。”

　　除了对于概念炒作的质疑，也有分析师对区域经济本身提出了质疑。

　　“上周我们有一篇关于人口红利的报告，其中有比较大的篇幅谈到区域振兴计划。我们不太同意区域振兴可以带来持续生产率。主要原因有两点：第一，区域振兴计划各地大同小异，基本项目都是使用农民工。在中国低端劳动力日渐衰减的今天，区域振兴是拆东墙，补西墙，对经济总量没有任何影响；第二，劳动生产率的变化与劳动力人口总量有关系，而与其劳动地点没有关系。今天中国东部、中部、西部制造业的劳动生产率增速全部出现了下降，是由于制造业劳动人口正在走过拐点。因此，我们认为有意义的是行业升级，而不是产业平移到中西部的所谓区域振兴。区域板块只有炒作意义。随着人口红利的衰减，这些转移过去的行业在哪里都挣不到钱。”一位不愿透露姓名的分析师告诉《英才》记者。

　　而对于区域振兴规划是为了产业升级的说法，该分析师表示，看不出任何地区的区域振兴计划涉及到了产业升级。建筑、路桥、百货、房地产哪一个行业不涉及到低端劳动力？在一个国家范围内，劳动力是自由流动的，资源是可贸易的。沿海地区用工、资源紧张，不可能不迅速向内地传递。“事实上据我们了解，今年以来内地民工工资已经大幅上涨了。”

　　海南的“被”热炒让人们不断意识到，资本市场现在钱太多了，而好的公司和行业又太少了。大量的钱去追逐少数的公司，这些公司必然就会因为一些风吹草动变得火爆。而火爆当中除了真实的投资价值，也有着太多炒作的成分。“凡是从行业来考量的，日后不会出现什么大问题。从区域角度来考量的，未来一地鸡毛的可能性比较大。”

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