□中信证券研究部 策略组

　　政策调控的悲观预期还会给投资者情绪带来负面影响，以地产和银行为代表的大盘周期股仍将在短期继续拖累大盘，预计上证综指将下调至2900点附近。我们认为“十号文件”的出台真正表明了政府调控房地产市场的决心，未来细则将陆续出台，还将对投资者心理构成抑制。此轮调控的实质影响还需观察实体和预期两方面指标，即地产市场量价的变化和地产板块盈利预测的下调。

　　小盘成长股的持续走强，实际上代表了投资者对以地产和出口为代表的传统经济增长模式的担忧，而随着经济转型政策的不断推进，对地产等领域的抑制不可避免，大小盘的风格“异化”也在所难免。由地产引发的对其相关板块的担忧在短期内还将持续，对银行的担忧也在累积。虽然地产、建材等周期板块的估值已经开始低于平均水平，特别是与小盘股的“喇叭口”越来越大，但目前这种情况还难以看到改善的希望。此轮地产调控、“国进民退”和大小非减持将使大量资金流入股市，我们近期的调研结果也支持这一结论，初步测算仅地产调控就可以挤出资金约4000亿左右。调研显示，当前这部分资金更倾向于主题投资和消费类的中小盘股票，对大盘周期股也不感兴趣，这从资金面支撑了“风格异化”短期仍将维持的观点。

　　本周关注的行业配置线索是在宏观周期不确定性增大和科技板块估值过高背景下，寻找泛消费领域内生式业绩增长确定、估值合理的投资机会，以及关注央企整合带来外延式业绩增长的行业机会，主要推荐农业、商业、医药和建筑建材板块，重点推荐个股中国国航、隆平高科、东百集团、鲁抗医药、瑞泰科技、中大股份、盾安环境、双鹤药业、江南高纤、长城开发、中国北车、烟台万华、合家资源、宏图高科。