12个月前，中国欲达成国内生产总值（GDP）增长8%的目标看起来过于乐观。但随着4万亿人民币的经济刺激计划对国内房地产市场和基础设施建设的拉动，并伴随全球经济复苏，中国的经济表现远超预期。2009年，中国全年GDP增长8.7%，其中第4季度增长10.7%，这是自2008年第2季度以来首次取得两位数的增幅。由于复苏程度超出预期，中国政府已开始收缩经济刺激和支持计划，旨在取得可持续性增长，这一目标也更符合国家和经济发展的长远利益。

　　针对去年的天量信贷造成资产价格过高的问题，政府今年在指导银行放贷方面更为审慎，放弃了之前宽松的货币政策，采取了诸多令人举目的措施，包括提高了银行的资本充足率。汲取了2007年经验教训，中国政府不再坐等流动性转向，而采取更为积极主动的方式调整货币政策。尽管基准利率保持不变，但政府将银行法定准备金率上调了50个基点，同时还上调了3个月和1年期债券的利率。2010年开始的两个星期内，银行已贷出1.1万亿元，在此情况下，央行提出了全年新增贷款7.5万亿元的目标，高于历史平均水平，但低于2009年的信贷总量。尽管2010年银行在贷款方面将更为节制，但流动性仍将保持充裕，主要受益于企业收益的增强和财务状况的改善，而居民储蓄也将更多分配到个人消费和投资等方面。

　　无数事实证明，通过不断增强消费者需求以及制定社会和农村改革政策，中国的领导层在取得经济可持续和平衡发展方面，弹性十足。随着国内消费者可支配收入的增加，中国家庭需求的增长有望缓解经济发展对出口的依赖程度。中国GDP扩张的轻微减速并不意味着经济下滑，相反却预示着整体经济向可持续性增长[W1]的转变。诸如医疗、教育和养老保险方面的社会福利改革均鼓励家庭支出，也体现了中国政府为改善人民生活水平、培育自然需求所做出的努力。

　　私人投资和产业升级方面的改进形成了滚雪球效应，逐渐促进经济条件的改善。预计银行贷款今年将支撑实体经济的发展，最直接的影响将是工业化的飞速发展，从而满足日益壮大的熟练劳动力的需求。中国的人才库已显示出一个趋势，即中国的劳动力正在从制造业向有更高收入和更高附加值的产业转移。在乘数效应下，诸如置业、旅游、休闲和个人投资等消费水平均会得到提升。私人投资将作为经济活动的指标，受到市场的密切关注，而产业升级则为资本流动定下基调。2009年下半年资金使用率得以改善，在经历了金融不确定环境下相对保守的消费阶段之后，这一现象将在2010年得以强化。随着企业资本支出的恢复，制造业将得以提升，同时与中国希望改善大众生活水平的愿望也不谋而合。适度的放松管制和工业改革也有利于经济的长期增长。值得注意的是，中国正努力完善金融业，使之更适应未来的消费趋势。汽车金融、私人资本和消费金融的发展以及其它金融领域的现代化，使原本习惯于现金支付的消费者触及了一些之前从未接触的资源，同时也使资本流动更为自由。在消费层面之上，改革金融市场的努力也十分明显---中国已经批准A股市场的股指期货，并有可能批准内地投资者直接进行海外投资。预计人民币将于今年晚些时候升值，此举将进一步推动人民币的国际化，并提高中国家庭的购买力。对于市场而言，人民币升值将最有利于B股上市企业。随着政府对可持续发展经济的支持，中国将提供更多的长期投资机会，这一前景非常具有吸引力。基础设施项目、城市化、农村改革和其它领域的现代化进程都将有利于经济的发展，并带动相关行业，如设备制造业；公司收益将优于市场预期，流动性仍将保持充裕，市场情绪积极但并非亢奋；随着二级城市居民收入水平的提高，优惠待遇将继续刺激消费，而农村地区将成为新的市场增长动力；中国的GDP将继续攀升，其增长反映了生活水平的提高和社会福利的改善。值得关注的是污染问题将得到解决。中国已经宣布计划在2020年前，碳排放量将在2005年的水平上减少45%，在不提高社会成本的基础上，为环保领域和经济增长注射了一剂增长催化剂。

薛文熹
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