段铸

　　编者按/ 全球金融危机的阴霾尚未散去，各国经济刺激政策却引发了新一轮对经济通胀的担忧。从2010年1月18日起，《中国经营报》开始对A股2009年年报进行持续报道，从财务报表角度揭示A股上市公司走过的2009年，并试图寻找这些中国经济中的龙头企业2010年将要走出的轨迹。

　　2010年1月20日至1月28日，A股持续下跌，然而国电南瑞（600159.SH）等高送转股和同花顺（300033.SZ）等一批次新股却并未受到影响，本期《中国经营报》聚焦高送转股和次新股年报，探寻股价逆势上扬的支撑点。

　　截至2010年1月28日，沪深两市共有27家上市公司公布了2010年年报，推出不同程度的高送转公司就有7家，国电南瑞每10股送10股红股并派1.5元红利更是让投资者惊叹“大方”。

　　“2009年A股市场的频繁IPO、增发、借壳为2010年的高送转埋下了伏笔，通过资本运作大幅提高了资本公积，股本扩张的空间被拉大，高送转的几率就高了很多，在A股持续下跌中，高送转就成了最大的热门，因为谁都不会忘记2009年爆炒中兵光电高送转的案例。”广州一位市场人士如是说。

　　另一厢，同花顺、洋河股份以及尚未上市的万邦达等一批来自创业板、中小板的次新股用近乎翻番的业绩有力地回应了市场对他们能否维持高增长的质疑。

　　高送转的背后

　　2009年1月15日，中兵光电（600435.SH）公布2008年年报的同时，向市场抛出了每10股转增10股的预案，随后遭到资金的热情追捧，至2009年4月中旬，累计涨幅高达120%，而同期上证A股指数涨幅仅为22%。

　　2010年1月12日，S*ST集琦（000750.SZ）拉开2009年年报披露大幕，截至2010年1月28日，沪深两市共有27家上市公司公布了2010年年报，推出不同程度的高送转公司就有8家，卧龙地产（600173.SH）每10股转增8股送1元红利，禾盛新材（002290.SZ）每10股转增8股送2元红利，三安光电（600703.SH）在年报尚未披露前大股东就向董事会提议每10股转增10股，国电南瑞每10股送10股红股并派1.5元红利更是让投资者惊叹“大方”。

　　“我们是从公司长远发展的角度提出这样的送转议案的。”国电南瑞证券部人士向《中国经营报》记者解释，截至目前国电南瑞股本仅有2.55亿，公司的高增长带来的高股价已经和低股本产生了冲突，“流动性不强对于一些资本量少的股民是一种伤害，按照公布2009年年报时提出的2010年增长30%以上的业绩预测，高股价高增长和低股本的矛盾将加剧，为了供应流动性，从公司良性发展的角度考虑，我们提出每10股送10股红股并派1.5元红利的送转方案。”

　　国电南瑞作为智能电网、智能轨道交通的龙头公司，是国家智能电网建设、高速铁路、地铁、轻轨等基础设施建设的主要供应商。“2009年、2010年，智能电网还处于试点阶段，明年将开始全面建设，虽然具体实施方案还在制定中，我们能够获得多大份额也无从计算，但一些细分领域的市场份额我们将可能在原有的50%基础上进一步提高，而其他领域的市场份额至少能够维持现状。”前述国电南瑞证券部人士表示。

　　截至目前，国家智能电网总投资规模尚未确定，大部分行业内人士估计在5万亿元以上，《中国经营报》记者从陕西、河南等地了解到，一部分农村已经开始智能电网改造，乡镇一级的电网开始集中化智能管理。

　　“除了高送转，2010年我们还将完成增发，用于进一步增强实力，预计增发项目完成后业绩将翻一番。”前述国电南瑞证券部人士表示。

　　与国电南瑞不同，大龙地产(600159.SH)每10股转增10股却是怀着另一种心情。

　　2010年1月28日，大龙地产公布2009年年报，实现净利润3.39亿元，同比增长高达14256%，年报中提到的“选取适当时机进行资本运作”不经意间透露了每10股转增10股背后的天机——通过高转增取悦投资者，完成增发以补充现金流。

　　根据大龙地产2009年年报，大龙地产旗下裕龙花园三区项目和五里仓项目的顺利销售为大龙地产贡献了绝大部分销售收入，其中裕龙三区开盘实现销售收入14.46亿元，仓苑公寓实现销售收入1.61亿元。2009年大龙地产共计实现营业收入17.48亿元，同比增长1174.08%。同时，通过销售回流、大规模还贷等措施，大龙地产2009年期末现金及等价物余额同比增长215%，达到2.55亿元。

　　然而，这17亿元的销售款和2亿多元的存量现金对于2010年的大龙地产来说，却是杯水车薪。

　　根据资料：2009年11月，大龙地产击败众多国字头地产商，以50.5亿元拿下顺义区后沙峪镇天竺开发区22号住宅用地，均价将近3万元/平方米，成为北京地王。

　　“每10股转增10股，无疑是为了取悦投资者，特别是具有表决权优势的机构投资者，2010年能否完成再融资已经关乎大龙地产的命运。”广州一位房地产研究员表示。

　　创业板不是纳斯达克

　　2009年，有中国纳斯达克之称的创业板开闸，截至目前已经有50家公司登陆创业板，然而这50家公司几乎谁都没有逃脱被媒体大规模质疑的命运，一时间，高市盈率、高股价和满天飞的负面新闻成了A股的一道风景线。

　　2010年1月26日，同花顺（300033.SZ）公布了2009年年报，净利润7169万元，同比增长94.9%；主营业务收入1.9亿元，同比增长62.59%，其中网上行情交易系统营收2979万元，同比增长36%；而占主营收入七成以上的金融资讯及数据服务实现营收13617万元，同比增长92.86%；手机金融信息服务实现营收2471万元。

　　浙商证券分析师朱雍利表示，高成长性是创业板公司的最大卖点，“像同花顺如果能保持这样良好的成长性，那么，其估值就会迅速上升。但创业板公司未来的成长性还有待时间的检验。”

　　向投资者交出满意答卷的同花顺还提出了每10股转增10股并送3元红利的方案。

　　万邦达（300055.SZ）2010年2月5日才会登陆创业板，由于需要跨年度，早已获批的万邦达向证监会补交了2009年年报资料：净利润8107万元，同比增长111.25%，这应该会让申购的投资者们吃下一颗定心丸。

　　“至少目前看来，已经上市的50家创业板公司和纳斯达克完全不一样，一样的高增长，却不是一样的高风险，监管层为了树立标杆，选取的公司明显高于创业板门槛，这些公司很多都符合主板标准，现在看来，创业板公司的风险并非如外界所言那么高，成长性倒是比预计的要好。”广州一位市场人士认为，投资者需要考虑的问题在于随之而来的创业板解禁潮，而不必为创业板的成长性和风险担忧。

　　根据统计，2010年1月30日，首批28家创业板公司网下配售的1.22亿股将解禁，以目前的股价计算，参与网下配售的机构浮盈总计超过20亿元，浮盈率超过70%，“在如此丰厚的获利面前，落袋为安的想法在所难免，大量的抛压会对创业板带来冲击。”前述广州市场人士认为，业绩的实际增长符合预期、抛压有可能带来的股价下挫对于创业板来说是个好事，“有效地降低市盈率，对于投资者来说就更有投资价值。”

　　除创业板之外，一批中小板次新股2009年也取得不俗业绩。

　　2010年1月26日，洋河股份（002304.SZ）将2009年净利润预测调高，由原来的同比增长40%~60%调高至50%~70%，作为新晋白酒龙头之一，洋河股份上市受到资金热捧，10个交易日就站上了百元之上，根据其业绩预告，主打产品的消费区间几乎没有对手是业绩向好的主要原因。

　　“300至400元这个区间内，除了剑南春，我们没有对手。”洋河股份一位高管向《中国经营报》记者表示，低收入群体的消费升级和城市化进程的加快为洋河提供了一个销售市场空间，全国性的营销网络又通过上市募集资金得以解决，预计2011年销售收入达到50亿元，同时完成全国化布局。

　　基金的嗅觉

　　在已经公布了2009年送转议案的8家公司股东列表里，记者发现，没有一只逃得过基金的法眼，而且还有一些机构是在2009年第四季度才进入，基金的“高灵敏”嗅觉也让投资者惊叹不已。

　　根据国电南瑞截至2009年12月31日的股东列表，嘉实主题、嘉实增值、海通－中行－FORTIS BANK SA/NV三只基金为新晋十大股东，持股合计超过1600万股，而长城安心回报等四只基金则不同程度在2009年第四季度加仓，社保110组合成为唯一减持的十大股东。

　　从年报行情一开始，王牌基金经理王亚伟的动向就一直是投资者追捧的风向标，而王亚伟则几乎没有错过任何一只高送转股，东湖高新（600133.SH）每10股转增8股送红利1元的高转增也在其中。

　　根据东湖高新2009年12月31日股东列表，华夏大盘精选、华夏策略精选共计持股1400万股，工银瑞信精选平衡则持股575万股，这三只基金都是在2009年第四季度杀入。

　　“谁都知道高送转大部分都是上市公司和机构投资者共同商议后的结果，这是任何散户都无法和机构相比的地方。”一位市场人士表示。

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