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华泰联合证券陆磊:通货膨胀率将保持低位

http://www.sina.com.cn  2009年12月02日 12:41  新浪财经

  新浪财经讯 华泰联合证券2010投资策略研讨会于12月2日在深圳召开,新浪财经将现场直播此次会议。华泰联合证券首席经济学家陆磊认为,2010年,通胀压力率将保持低位,宏观政策将在延续中调整。

  2010年中国经济走势呈倒V型

  陆磊认为,全球贸易量萎缩和贸易保护主义意味使中国出口“蛋糕”在变小,预计2010年出口增长约为10%;投资拉动力将递减,预计房地产行业投资增速将缓慢恢复到历史正常水平。据此,投资增速将从2009年的33%回落到2010 年的20%左右。

  由于政策效应仍将延续到2010 年第一季度,而出口正增长亦将在同一季度显现,该季度将成为未来一年的增长高点,此后GDP 同比增速将逐步回落,全年增长8.5%至9%。由此,2009 年下半年至2010 年经济走势呈倒“V”型。

  通胀压力不大

  尽管存在因广义货币增长较快形成的“通货膨胀预期”,但以CPI衡量的通货膨胀率将保持低位,通胀压力不大,预计2010 年通货膨胀率为2.3%。

  轻重工业增长依然失衡,继续维持财政投资将使上中游行业严重产能过剩,也将提高银行部门信用风险;投资领域的国进民退问题仍将持续,财政投资的挤出效应明显,特别是中长期贷款在2009 年前过快增长,导致面向国有部门的“定向”宽松政策无法退出;系统性信用风险凸现,迫使政策面临退出压力。2009 年信贷生产率即使乐观估计也仅为3.4 倍左右,处于历史性低位。

  天量信贷增长不可持续

  未来信贷增长面临资本金和利息支出压力以及资产价格压力两大压力。陆磊认为,如继续拉动信贷增长,面临银行体系作为供给者的资本金压力与实体经济部门作为需求者的利息支出压力;从负债率角度看,地方政府要继续推动投资,必须提高土地等资产的价格才能形成自有资金,并撬动信贷增长。据此预测,2010 年信贷增长18%、M2增幅19%。

  陆磊指出,“热钱”重新寻找流向的概率逐步提高。中期流动性拐点将在2010 年第一季度出现,即流动性最为宽松的时点将出现在2010 年第一度,流动性极度宽松局面将在2010 年第二季度终结。

  宏观政策将在延续中调整

  陆磊预计,宏观调控总体思路从“保增长、保稳定”转向“保增长、调结构”;财政政策转向中性,并先于货币政策退出;货币政策的结构性治理优先于总量收紧;面对贸易保护主义实行人民币升值并及时动用贸易政策应对贸易争端。(俊萍 发自深圳)

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