糜韩杰

　　近日，印度买下了IMF为弥补财政不足而出售的403.3吨黄金中的200吨，国际金价也随之大涨，并创出了每盎司1100美元的历史高位。作为最大的发展中国家和“金砖四国”中的一员，中国是否也应该考虑接手IMF余下的出售黄金呢？

　　我们知道，黄金在布雷顿森林体系瓦解后退出了货币领域，但是由于其本身的实物和作为储值手段的特性，其在国际储备中的地位依然重要。特别是在危机发生时，其避险作用显露无遗，在本次全球金融海啸中，黄金就是唯一涨价的大宗商品。现在虽然危机似乎已退去，但是各国央行拯救危机时所使用的量化宽松的货币政策，却带来了严重的通胀预期，全球主要的信用货币几乎都存在贬值风险，特别是美元。

　　在美国财政赤字创下天量、经济复苏缓慢的背景下，从今年3月开始美元持续下跌，至今仍看不到止跌企稳的迹象。美元贬值对于持有大量美元储备的中国来说，无疑是极其不利的，而黄金作为大宗商品，和美元负相关，随着美元的贬值，黄金的美元价格也会不断上升，因此通过持有美元和黄金的资产组合，可以减少储备的缩水。虽然中国曾在今年4月份将黄金储备增加到1054吨，较之前的600吨增加了近75%，但是比之截至9月底的22725.95亿美元的外汇储备，1054吨黄金显然是太少了，难以起到对冲国家官方储备风险的作用。

　　参看目前国际上的情况，GDP总量居前的国家，其官方黄金储备一般也居于世界前列，其中排名第一的美国，其黄金储备占外汇的比例为76%，排名第三、第五和第六位的德国、法国和意大利，其黄金储备占外汇的比例分别为60%、60%和65%。对比GDP总量排在第四的中国，1054吨黄金储备仅占外汇储备的1.9%，显然是过低的，而且与IMF统计的全球央行储备总量中黄金所占的11%比例也还有很大的差距。

　　除了对冲国家官方储备风险、匹配经济地位这两点之外，中国需要增加黄金官方储备还基于以下几点考虑：

　　第一，人民币的国际化。人民币想发展成为区域乃至国际货币，一方面要在贸易、投资以及国家经济实力方面有所增强；另一方面，一定量的黄金储备也是非常重要的。因为黄金储备可以稳定一国的币值，而币值的稳定是考量货币能否国际化的关键因素之一。在此次金融危机鼎盛之时，美国丝毫没有动用其高达8600吨的黄金储备，其很重要的一个原因就是希望通过保持巨额的黄金储备来维护美元的信誉和汇率，使投资者有信心持有美元。当然，美国也可以凭借投资者的信心顺利发债，通过积极的财政政策刺激美国经济。

　　第二，示范效应。目前我国黄金交易规模偏小，还有很大发展空间。在国家增持黄金储备的同时，其示范效应无疑会进一步激发民间对黄金的投资。随着老百姓储备黄金，国内企业储备黄金，国内的黄金市场建立起稳固的实物基础，市场和流动性不断完善和增强，这样的黄金储备在整个经济中的作用将更加充分地显现出来。特别是居民个人投资与储藏的黄金，将会成为国家应对国际政治与经济风险的一个重要后备力量。在亚洲金融危机中，韩国正是靠着200多万国民捐出总额高达10亿美元的黄金，使国家渡过了危难并最终率先走出了危机。

　　第三，综合国力的必备要素。从近代历史看，一个国家的崛起和衰弱的背后，必然伴随着黄金储备的增加与减少，从西班牙到英国，从英国到美国，随着黄金资产的流动和配置，国力的兴衰也完成了一次次的转换。美国在二次大战后，政治经济影响力达到历史高峰，当时美国的黄金储备就达到两万吨，占全球央行黄金储备的70%。因此，黄金对于一个国家而言，已经超越了一般的资产，代表一种更基本、更具终极意义的信用保障，是一个国家综合国力的必备要素，而中国作为正在崛起的大国，足够的黄金储备是不可或缺的。

　　综上所述，笔者认为中国应该努力去购入IMF出售的黄金。虽然已经有专家提出，“目前金价在高位，购入需谨慎”，但是，从长远来看，我们还是需要通过各种途径增加黄金储备，因为黄金储备已不单单是一种储备资产，它的背后包含着更加丰富的战略意义。（作者系申银万国期货有限公司研究员）

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