随着宏观经济进一步复苏，零售公司业绩自2009年第二季度起明显回升，招商证券认为消费回暖态势能进一步延续，下一阶段相对更看好东部发达地区零售公司的业绩表现，维持行业“推荐”评级，建议关注家电连锁和并购重组类公司的投资机会，重点推荐苏宁电器和南京新百。

　　看好家电连锁业

　　随着宏观经济复苏的延续，社会消费品总额增速延续回暖态势。不过，回顾自1995年以来的行业整体估值指标，整体行业估值水平仍然处于历史较低水平，仍然有较大提升空间。

　　招商证券认为，消费在第四季度增长将提速，东部地区消费回暖值得期待。由于去年第三、四季度整体行业增速下滑较快，基数较低，因此招商证券认为2009年第四季度消费回暖在经济复苏态势下可以得到延续，并在第四季度呈现加速态势。随着欧美经济的复苏、出口恢复，前期消费相对低迷的东部地区，尤其是出口占比较高省份消费回暖值得期待。

　　此外，各子业景气回升，招商证券最看好家电连锁业。其中，百货类区域龙头公司显示较强的抗风险能力和较快的业绩恢复速度，下一阶段更看好定位于东部发达地区的百货商。8月食品CPI环比增速创年内新高，同比已转正，将为超市业绩增长提供较强正面刺激。同时，家电销售回升最为迅猛，业绩弹性最大。

　　关注重组并购类公司

　　在A股中的零售公司，尤其是百货公司，经营上由于存在种种原因，一直难有起色，但由于历史原因，这些公司的商业物业往往位于城市中核心商圈的黄金位置，其资产潜力有较大的挖掘空间。

　　招商证券认为，零售经营一旦形成趋势，在公司经营组织架构没有革命性的变化以前，很难产生脱胎换骨的变化，而这一类公司，由于其拥有稀缺性的商业物业资源，很容易成为被并购的标的。

　　招商证券列举了一些成为被并购目标公司的特征：市值不大，股权结构较分散，没有绝对控股的股东；大股东实力较弱，基本无后续资本运作想法和能力，经营上发展空间较有限；上市公司经营管理层不能太强势；拥有自己的商业物业，通常位置较好。其中，招商证券重点推荐重组方向较为明朗，重组事宜已在筹划之中的南京新百。

　　在投资策略方面，招商证券认为，苏宁电器能够分享家电销售回升迅猛浪潮，“家电以旧换新”政策将持续带来业绩正面刺激，下一阶段需关注其盈利模式向买断经销转变，增发方案实施和新的股权激励方案公布有望成为股价催化剂，重申“强烈推荐－A”投资评级，6个月目标位18元。

　　此外，招商证券建议以产业资本的眼光看待南京新百的资产价值，转型商业地产有利于最大化挖掘其资产潜力，重组成功只是时间问题，经测算的调整后资产价值较目前市值高出近90％，给予“强烈推荐－B”的投资评级，6个月目标位12元。同时，看好百货、超市区域龙头公司，个股方面推荐关注广州友谊、步步高。招商证券

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