高国华

　　从2008年航空业集体亏损306亿元到2009年上半年中国远洋成为A股市场亏损最多的公司，席卷全球的金融危机不仅导致国内航空公司创下民航史上最大规模的集体亏损，也对我国整个交通运输业产生了极大的负面影响。但危机中同样面临着发展机遇，上半年，随着国内经济的率先复苏，在国家宏观经济政策、产业振兴规划的推动下，交通运输行业各个子行业开始逐步走出低谷，行业景气度稳步回升。

　　行业盈利能力大幅下降

　　在全球经济衰退，国内经济下滑，特别是包括航空、航运和铁路运输行业需求放缓的背景下，上半年交通运输业整体盈利能力大幅下降。

　　根据民族证券王晓艳对2009年上市公司半年报统计，交通运输行业73家上市公司上半年实现营业收入1879.53亿元，同比下降29%，归属于母公司净利润102.67亿元，同比下降73.72%。分行业来看，航运业由盈利转为巨亏，同比下降137%，物流、港口、铁路三个子行业净利润同比分别下降50%、33%、20%，高速公路、机场、航空同比分别增长0.7%、0.8%和25%。如果剔除航运板块，交通运输行业整体收入、利润水平分别同比下降13.2%和5.5%，下降幅度相对较小。

　　但统计数据同时显示，行业盈利水平呈现出逐季回升的态势。其中航运业亏损程度逐步降低，航空业则由去年底的巨亏转变为盈利，物流、港口、公路、机场等子行业的盈利能力二季度较一季度环比分别增长81%、38%、21%和16%，铁路则相对保持稳定。王晓艳认为，这主要得益于去年底我国出台的一揽子经济刺激计划。与宏观经济稳步复苏相呼应，我国交通运输业出现企稳向好势头。

　　航运业上半年惨淡经营

　　金融危机在重创实体经济的同时，也使昔日业绩优良的航运业陷入了世界经济衰退的“泥潭”。上半年，主要经济体贸易需求急剧萎缩，集装箱市场供需失衡矛盾突出，量价持续下跌，使航运业整体业绩大幅缩水。

　　以航运业龙头中国远洋为例，公司半年报显示，报告期内公司亏损46.17亿元，同比下降132.6%，成为A股市场上半年亏损最多的企业。中国远洋表示，上半年世界经济形势依然严峻，国际贸易量大幅下滑，海运运量、港口吞吐量下降，对集团经营产生较大影响。实际上，从整个航运类上市公司来说，可谓是“惨淡经营”。中海集运半年报显示，公司上半年亏损34.18亿元，同比下降550.1%。相比之下，另一航运巨头中海发展则好了许多，报告期内，公司实现归属于母公司所有者权益6.14亿元，但同比仍大幅下降80.7%。

　　交通运输部的数据也进一步证明了航运市场的惨淡。数据显示，上半年我国对外贸易进出口总值同比下降23.4%，集装箱航运市场规模以上港口完成集装箱吞吐量同比减少11%。内贸方面，国内沿海运输受国内经济刺激计划影响，虽然货量维持稳定，但受运力供需过剩的影响，运价较去年同期大幅下跌。

　　尽管上半年航运业整体业绩不尽如人意，但随着各国经济逐步回暖，航运业仍面临着机遇。中国远洋公司董事长魏家福表示，随着各国经济刺激措施的落实，全球经济和贸易状况将有所改善，航运市场总体表现可望好于上半年。此外，“中国因素”将继续发挥主导作用。

　　申银万国行业分析师李树荣表示，下半年，港口集装箱吞吐量将环比回升，降幅收窄，11月份有望出现持平或正增长。另外，外围经济回暖，美国房地产市场持续回升，美线、欧线、亚洲航线运量陆续企稳复苏；家电、电子、机械等行业出口订单好于预期、开工率提升。这些因素都将拉动航运市场的发展。

　　航空业依赖非经常性损益

　　从去年巨亏到今年上半年实现盈利，航空业实现了完美“转身”，交出了一份“亮丽”的成绩单。数据显示，五大航空公司上半年实现净利润42.26亿元。中国国航实现净利润29.26亿元，同比增长151.03%；ST东航上半年净利润11.7亿元，同比增长901倍；海南航空实现净利润1.75亿元，同比下降43.72%；南方航空净利润3800万元，同比下降95.3%；上海航空上半年亏损9129万元，同比下降1140%。

　　但业内人士分析认为，航空公司业绩大幅增长的原因很大程度上依赖于油价回升后燃油套期保值浮亏的转回，而政府补贴也为航空公司盈利“保驾护航”。以东方航空为例，上半年公司航油套保期权合约产生的公允价值净收益为27.94亿元，财政补贴11.13亿元，如果剔除这两项，东航实际盈利为-27.37亿元。如果扣除非经常性损益因素影响，五大航空公司中仅中国国航实现盈利2.8亿元。

　　银河证券分析师毛昂接受本报记者采访时表示，国内旅客运输需求连续6个月快速上升，表明航空运输业最坏的时期基本已经过去。随着整体经济的恢复以及国家刺激消费的政策，国内民航运输市场正处于需求回升、景气上行的通道中，预计第三季度，航空公司的盈利将进一步增大。

　　正在走出最困难时期

　　尽管上半年交通运输行业整体受危机影响业绩下滑，但近期披露的系列数据也显示，交通运输业正在走出最为困难的时期，未来有望随着国内宏观经济的复苏而进一步好转。

　　我国经济将继续向好，欧美等发达国家经济也在L型复苏过程中，航空业作为强周期性行业，在经济上行阶段往往回升速度较快。交通运输部公布的数据显示，7月，全国规模以上港口完成吞吐量约6亿吨，按可比口径计算同比增长9.8%，增速逐渐放大。沿海规模以上港口货物吞吐量预计完成5亿吨，同比增长12.9%，是自去年9月以来首次出现两位数增长。随着集装箱货运的回暖，各航线的价格也有所上涨。这对于仍处于谷底的港口运输业而言，无疑是一个令人振奋的消息。

　　作为和国民经济发展密切相关的交通运输行业，在国家保增长的宏观政策推动下，随着实体经济的复苏，交通运输行业的盈利能力将逐步恢复。交通运输业特别是业务以国内为主的行业业务量也开始逐步回升，收入水平和盈利能力逐步恢复，例如以煤炭运输为主、占国内煤炭铁路运输比重达到20%的大秦线在上半年尚亏欠计划发送量，到7月份已经赶超计划。而与国际经济环境关系比较密切的航空业的国际航线业务、与外贸关系比较密切的远洋航运业务则仍然维持比较低迷的态势，不过目前也处于恢复阶段，呈现出季节性回暖的特点。

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