记者 史进峰

　　9月4日，随着最后一批地方债发行，2000亿元地方债完美收官。

　　受益于近期债券市场的回暖，重启发行110亿元地方债中标利率为2.24%，较上一期略降12个基点；不过1.9倍的认购倍数反映出市场需求的回暖。

　　中国债券信息网显示，该债券包分别为河北、上海、浙江、陕西四省的二期，数额分别为20亿元、36亿元、27亿元、27亿元，总计110亿元；本期地方债投标量为212亿元，认购倍数为1.9倍。

　　目前全部发行的地方债中，认购倍数超过1.8倍的仅有三期，其他多在1.5倍至1.6倍之间；而在已经发行的地方债中，最低发行利率为1.60%，最高利率为2.36%。

　　安信证券固定收益分析师王昌俊认为，重启后的两期地方债发行情况，反映了整个债券市场投资需求正在回升，直接体现为发行利率比整个二级市场利率低很多；同时，由于此次为最后一批地方债，不存在未来供给的冲击；也对其有一定影响。

　　不过，一位地方政府债券承销人士表示，由于此前市场对地方债认可度并不高，且已发行的债券流动性并不好，地方政府债发行常态化可能性并不大。

　　实际上，自今年两会之后，政府为解决“4万亿”经济刺激计划中的地方配套资金问题，推出2000亿元地方债发行计划，有关地方债发行机制等各方面的争议就持续不断；而在市场人士眼里，尽管地方债一定程度上有财经担保，其收益大体等同于国债；但由于单笔地方政府债发行规模往往不足50亿元，利率也不得超过国债利率的115%，市场兴趣并不大。

　　申银万国固定收益分析师屈庆认为，地方债命运与整体债券市场大环境尤其是国债收益情况密切相关。

　　2009年7月份，随着一年期央票重启以及IPO重新开闸，国债收益率出现快速上扬，第十二、十三期国债相继流标；为避免流标，以及利率出现大幅跳涨，财政部决定延期发行地方债。

　　屈庆认为，最后两期地方债中标利率较高与近期市场三年期和五年期国债需求开始增大有关。

　　8 月份债券二级市场收益率普遍下行，其中国债的表现较为突出，短端特别是3 年期以内的品种下降幅度最大，截至8 月底，3 年期国债收益率比7 月末下降21.14BP。相对而言，长期和超长期品种收益率的变动并不太显著。

　　安信王昌俊也认为，债券市场的回暖是未来一段时间债券市场的主基调，在这种情况下，可能收益率会出现一定程度的下降。

　　“一方面，由于新增贷款的下降，商业银行的需求在恢复；另一方面，如果股市下跌，也不排除避险资金再次进入债券市场。”王昌俊分析。

　　同时，由于8月份没有大盘股发行，货币市场利率呈现缓步回落的态势，从SHIBOR利率隔天和7天品种来看，8月份分别回落了32.71BP和66.17BP，显示8月份的资金面较7月份更为宽裕。