有关专家表示，央行或将更多地强调货币信贷合理增长和风险管理，而不再是保证流动性充裕

　　继上周打破“沉寂”上涨后，公开市场利率本周再现攀升。中国人民银行昨(7)日以利率招标方式在公开市场开展28天期900亿元、91天期800亿元正回购操作，中标利率分别为1%和1.05%，均较上周二进行的同期限正回购操作上涨5个基点。这是正回购利率保持平稳约半年后，连续第二周出现一定幅度上升。一些机构看来，这次央行继续提高回购利率、回笼货币，是在试探性地收紧流动性，目前的股市行情并不适合用价值理论的那一套去分析，货币环境的变数将主导A股未来的走势。

　　利率突涨 回购利率上升倒逼所致

　　上周，正回购利率和央票利率双双突现上涨。来自中央国债登记结算公司的数据显示，6月30日招标发行的28天期和91天期正回购中标利率为0.95%和1%，较此前上涨5个基点和4个基点；而7月2日招标的3月期央票中标利率则较此前上涨6个基点至1.0279%。

　　公开市场利率为何在“沉寂”半年后突现上涨？“这是二级市场回购利率上升倒逼所致。”中信证券债券分析师胡航宇说。相关数据显示，当前7天期回购利率为1.25%，较28天期正回购利率高出25个基点，二级市场3月期央票利率在1.06%左右，较上周的招标利率高出近4个基点。

　　一位大型银行人士分析称：“央行公开市场操作主要是针对市场流动性的。前期银行贷款激增、贷存比上升，以及IPO重启，市场资金面不如以前那么宽松，货币市场利率回升，市场整体资金成本有所上升，公开市场回笼资金操作在利率上相应提高是不可避免的。”也就是说，央行提高利率从市场上回笼短期资金是顺应市场变化。

　　未来展望 货币回笼压力不可小觑

　　此外，“未来一段时间货币回笼压力较大，央行加大货币回笼力度不可避免。”胡航宇分析说。统计资料显示，三季度到期央票规模超过1.6万亿元，到期债券规模则超过5000亿元，央行货币回笼压力不可小觑。

　　业内人士分析表示，回购和央票的招标利率都出现上升，表明当前央行在保证回笼量和稳定招标利率两个目标中，更倾向于保证货币回笼量。历史经验表明，当公开市场操作的招标利率低于二级市场水平时，招标利率都会逐步上升与二级市场接轨。

　　有关专家表示，未来央行或将更多地强调货币信贷合理增长和风险管理，而不再是保证流动性充裕。同时，随着季末效应的消退，预计短期利率将逐步企稳。 (宗禾)

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　　银监会：信贷资产集中度风险日益凸显

　　早报讯(记者 孟梅)银监会网站昨(7)日登载了中国银监会王华庆纪委书记在中国银行业银团贷款业务评优表彰大会暨银团贷款项目签约仪式上的讲话，王华庆在讲话中指出，在中国当前信贷高速扩张的过程中，信贷资产的集中度风险日益凸显，银行新增贷款可能出现行业集中、客户集中和期限中长期化的趋势，而银团贷款是防范贷款集中度风险的一个很好的办法。王华庆表示，必须清楚地认识到，信贷支持经济增长的同时要切实防范可能产生的金融风险。在当前信贷高速扩张的过程中，信贷资产的集中度风险日益凸显，银行新增贷款可能出现行业集中、客户集中和期限中长期化的趋势。银行贷款的行业、地区、客户集中度越大，越容易受到宏观经济波动和企业经营周期的影响，严重的情况下甚至可能出现系统性风险。

　　银团贷款是防范贷款集中度风险的一个很好的办法。银监会和中国银行业协会十分重视推动银团贷款的发展，几年来我国贷款余额从2005年的2336亿元增加到2008年的9566亿元。

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