石化双雄海外收购 打造国际战略新平台
■本报记者 张一鸣
海外收购此起彼伏
6月的最后一个星期，中国能源企业海外收购项目正在加速进行。
6月24日，中石油宣布，通过下属子公司与新加坡吉宝集团下属全资子公司吉宝油气服务有限公司达成附生效条件的协议，将收购吉宝公司所持新加坡石油公司45.51%的全部股份。这意味着相关收购已经完成，依照新加坡的法律，中石油新加坡公司将就全部要约股份做出收购要约。
时隔仅一天，6月25日，中石化收购Addax一事也最终落定，中石化宣布，集团下属国际石油勘探开发有限公司与Addax达成现金收购协议，将以每股52.8加元收购Addax全部发行在外普通股，收购总价为82.7亿加元，约合72.4亿美元。
一旦该收购案获得相关政府审批通过，将成为中国石油企业迄今为止最大的一笔海外并购交易。
业内普遍认为，中石油和中石化的两宗收购案将有利于完善企业在国际市场中的发展战略。
中石化内部一位不愿透露姓名的工程师告诉记者，很长一段时间以来，中石油与中石化均有扩展相关产业链条的愿望，以上游油气开采业务为主的中石油近几年来一直在努力拓展下游的炼油和销售业务，而缺乏上游油气开采资源的中石化一直在努力扩展上游的油气资源。
“虽然中石化集团是中国最大的炼油商，但在国内外上游资源勘探开发业务上一直远远落后于中石油集团，超过70%加工原油来自进口，这对其炼油业务造成很大的压力，而收购Addax将有利于其获得稳定的上游石油资源，Addax日产13.65万桶原油的产油量将有利于缓解中石化的压力，特别是其在伊拉克库尔德地区油田的开采权，将为中石化的收购留下更大的想像空间。”
中石油在完成对新加坡石油公司45.51%的全部股份的收购后，在集团官网发布消息称，“新加坡石油公司将成为实施本公司国际战略的新平台，并将提供一个更宽广的发展基础和更稳定的发展道路”。
然而，并非所有的交易都一帆风顺。6月24日，加拿大上市公司Verenex能源公布，与利比亚政府和利比亚国际石油公司沟通后，决定将中石油的要约收购完成日期延期到8月24日。在此之前的2月，中石油的下属公司曾表示将以每股10加元，总计超过4亿美元，向Verenex能源提出收购。
溢价收购遭质疑
对比收购方两家中国能源公司的资产总额，新近发生的两起并购案的交易总金额并不高，但与两家被收购方的近期股价相比，均存在溢价收购现象。
中石油收购新加坡石油公司45.51%股份的交易总价约为10.2亿美元，而中石油集团的资产总额截至3月已经达到12311亿元(合1802亿美元)，中石化收购Addax也类似，收购金额仅 72.4亿美元，不到中石化集团的资产总额的1／10。
这与早期中国能源企业的海外并购不同。2005年，中海油收购优尼科时，总资产只有245.4亿美元，所有者权益9.8亿美元，收购的标的却达到185亿美元，最终却受制于政治因素而不得不放弃。
尽管两起收购案的总额并不高，但相比两家被收购方的近期股价，收购金额并不低，其中中石油收购新加坡石油公司45.51%股权的收购价比5月22日的收市价5.04新元溢价约24%。而由中石化收购Addax的价格较6月23日多伦多证交所Addax收盘价高16%，较6月8日Addax公布潜在并购消息前的收盘价有33%溢价。
上述数据引起了一些国外媒体质疑中国能源公司高价接盘的声音。
《华尔街日报》称，中石化为Addax已探明储量的原油支付价格是每桶34美元。但相关数据显示，在非洲原油交易价格与现在最为接近的2007年，此类产品价格仅为每桶14.4美元。据此计算，此次收购的总价应为31亿美元，而中石化开出的72.4亿美元比市场评估价格高出135%。
但中石化方面显然并不这么认为，表示对Addax石油公司的收购是一次“转型收购”，“相信此次收购符合中国石化集团公司的战略目标，有利于增强公司在西非和伊拉克的实力，加快全球化发展步伐，优化海上油气资产结构。”
事实上，中石油收购新加坡石油公司看起来也并非那么简单。有市场分析人士指出，由于新加坡是世界第三大石油生产、炼化和机械维修中心，又是重要的国际石油交易中心，中石油或许期望借此收购，将其建立为实施国际战略的平台，提升自身在资本运作和期货市场运作方面的能力，逐渐融入世界石油体系，拥有牢固的立足点和一定的发言权。
并购潮或将显现
6月底并购高潮的出现并非空穴来风。
早在去年年底，中国石油集团经济技术研究院院长许永发就曾表示，金融风暴将给很多国际油企造成资金压力，一些债务较重、油品品质较低和独立的小型石油公司资金链紧张，不少上市公司的市值也大幅缩水。“随着全球危机的深化，世界石油行业将会出现新一轮整合的态势。”
他指出，这轮整合中，对于中国的能源企业，必须避免收购的盲目性，考虑好投资方向和投资重点，注重投资效益和投资方式，达到取长补短的目的。
近期发生的两起并购案似乎正好暗合了许永发的说法，无论从双方的公司规模还是并购资金总额来看，都是典型的大鱼吃小鱼，而这也被一些业内人士看作是中国石油企业更务实的表现。
“无论是新加坡石油公司还是Addax在国际能源市场中都属于小型石油企业，但却都能对两大公司的短板起到一定的弥补作用。”上述分析人士指出。
尽管如此，依然有国际投资机构对中国企业的收购行为表示意外。高盛公司曾对中石油选取规模较小的新加坡石油，作为公司的首宗海外下游行业收购表示意外，预期新加坡的炼油行业于未来数季面临巨大的盈利压力。
但这显然并不能阻挡中国能源企业走出去的热情，本报记者了解到在近日伊拉克首都巴格达举行的8个伊拉克大型油气田开发项目竞标中，国际石油巨头“英国石油公司(BP)”和“中国石油天然气集团公司(CNPC)”的企业联合体赢得了第一项、位于南部地区的鲁迈拉Rumaila油田的竞标。
据悉，此次竞标共吸引了来自全球的数十家国际石油巨头，包括英国石油公司、壳牌、埃克森·美孚等，中石油、中石化、中海油和中化集团等4家中国企业也参与竞标。最终，中标的公司将获得高达160亿美元的技术服务合同订单。
北京师范大学经济与资源管理研究院副院长张琦在接受本报记者采访时指出，由于金融危机的影响已处于减速阶段，将有利于降低中国能源企业收购海外资产的风险。“国际油价正经历着极速下降后的稳定回升阶段，现在正是中国能源企业海外扩张的好机会。”
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