“KODA天生就是金融毒品”

　　■ 个案

　　近日，许多曾投资香港KODA(累计股票期权)的内地投资人，遭遇了巨额损失。

　　牛市中，KODA投资可以令投资人平价买到看涨的股份，尝到甜头的富豪往往加大筹码。但熊市的到来使得KODA积聚的风险急剧放大，以致很多人因此血本无归。

　　“被人卖了，还帮人数钱”

　　律师赖建平自称两个月才来一趟律所、基本不接业务、成天在家看书思考。自从2007年7月开始KODA投资，赖建平在一年之间倾家荡产，损失两千多万。

　　说到KODA，赖建平最大的感触是，“我被人骗了，还帮人家数钱”。事情还得从当初签订合约说起。

　　2007年赖建平通过朋友，认识了初次见面即向他力推KODA产品的荷兰银行职员张宁，虽然此前素昧平生，香港完善的法制环境和荷兰银行百年老店的声誉，都使他对张宁的推荐深信不疑。

　　7月24日，赖建平的第一笔资金420万港元到达张宁所在的荷兰银行私人银行账户上。

　　但赖建平后来回忆，“签署100多页的全英文文件过程中，张宁从未向我们做过任何解释和风险提示。甚至在开户文件中她居然欺骗性地选‘我们看过开户文件的中文本’。实际上，我们一个中文字的文件都没有见过。”

　　如今，后悔当时风险意识薄弱的不止赖建平一个人。2007年，在香港的私人银行中，有超过七成的投资者以KODA形式购买股票。根据香港保障投资者协会会长吕志华的说法，2007年累计期权最高值将超过6000亿美元。

　　股市暴跌 血本无归

　　2007年7月27日交易开始，赖建平的交易额常常被放大为其投资本金的数倍。

　　此后，张宁连续建议赖建平进行多个合约交易，总计14个合约，累计最大理论交易额达到上亿港元，截至2007年11月底尚有两份合约未能终止。

　　得益于牛市行情，赖建平在那期间曾经赚过一些“利润”。港股在2007年11月以后节节败退，不少KODA挂钩的热门中资股出现三成、四成甚至五成的跌幅，而赖建平他们这些KODA投资者，却不得不根据合约以行使价双倍吸纳那些已经跌破行使价的股票。

　　银行要求的保证金越来越多，直至保证金超过履约所需要的理论上的最大资金总额。到2008年3月31日，赖建平账户保证金与合约额之间比例已经高达134%。

　　2008年9月19日下午，赖建平接到荷兰银行的通知，称其账户保证金差额将近400万元，要求在9月22日前用现金补足保证金，逾期将要采取银行认为适当的一切行动以“维护其利益”。

　　10月16日，荷兰银行单方面强行斩仓，至此，赖建平在荷兰银行投资的2100万元损失殆尽。

　　2100万的“学费”

　　赖建平想要追回损失，却发现自己在荷兰银行进行的交易处于监管真空地带。

　　KODA属于境外产品，国内并没有相关的监管机构。根据香港规定，KODA的入场费在800万港元以上，投资者被视为“专业投资者”，这种投资行为，无须得到证监会核准，因此不受当局监管。

　　赖建平以480万港元的前期投资算了一笔账：市场行情理想的情况下，投资者可以获得的最大收益为34万港元，而一旦市场出现大幅下跌，则最大亏损将达到4000多万港元。

　　虽然，赖建平与荷兰银行的官司还在继续，但他表示，已经不再过多地纠结于那摊子事情。

　　他称KODA是天生的金融毒品，自己后来才知道，这款美国发明的金融衍生产品，在欧美禁止对公民零售，其主要销售对象是新加坡和香港，香港一些金融机构则将其中一半转手给内地客。

　　赖建平表示以2100万的学费，买到了一个“真理”：与其做KODA，不如做现货。

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