周小雍

　　5月23日，针对证监会刚刚公布的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》（下称《意见》），中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求在中国国际财务管理师论坛上接受CBN记者采访时表示，建议进一步提高网上申购的比例，并认为IPO重启与指数没有必然关联。

　　吴晓求表示，《意见》中，除了确立进一步市场化的价格形成机制外，最大的亮点是优化网上发行机制，将网下、网上申购参与对象分开，其次对网上单个申购账户设定了上限。

　　“这两点都试图在发行申购层面向中小投资者利益倾斜，防止机构投资者运用资金优势，在申购方面形成某种垄断，新股发行制度改革的这个方向非常正确。”吴晓求表示。

　　吴晓求认为，提高网上的申购比例是比较好的建议，应在征求意见过程中多考虑这方面。“在现有的《意见》中加入提高网上申购数量和比例的内容，可进一步完善新股发行制度，使中小投资者的利益得到更多保障。尽可能大地提高网上申购比例，越高越好。”

　　证监会相关人士还透露，在征求意见结束之后，会适时重启新股发行。“我认为，IPO重启的时点是在任何时候都可以的，它与指数之间没有必然的关系。”吴晓求表示，IPO重启理论上没有最佳和最坏时机，一些观点认为在目前指数较高的时候重启新股发行较好，这样发售价格会比较高，对上市公司有利，但对投资者并不是很有利，实际上指数相对低的时候IPO，对投资者会更加有利。

　　对于此前市场热议但此次没有纳入《意见》的一些观点，吴晓求分析认为，很多人士提倡的“市值配售”方法，其基本理念方向是对的，但具体操作起来存在一定缺陷，实际上还是对基金等持有资金量较大的机构有利；“一人一手”等方式也存在操作困难。

　　证监会在《意见》中还特别提出加强新股认购风险提示，提示所有参与人明晰市场风险。吴晓求认为，以前市场状况是市盈率比较高，新股申购的风险通常较小；目前的市场状况是，供给量很大，平均市盈率达到20倍左右。如果发行市盈率在15倍甚至达到20倍，就与市场的市盈率非常接近了。加上目前市场的不确定性增大，新股申购的风险也在逐步加大。“实际上，一级市场上新股申购存在风险是正常的，以前是不正常的，投资者应该认识到这点。”

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