激进派寄望泡沫吹大 稳健派依旧应该谨慎

　　本报记者 祁和忠 上海报道

　　 随着沪深大盘的高位震荡，各大基金公司对A股后市走势的分歧在不断扩大：以中邮、交银施罗德、汇添富等为代表的激进派积极看多，认为股市泡沫会继续吹大，因此维持很高的股票仓位；而兴业全球、汇丰晋信、长信等基金公司等稳健派则相对比较谨慎，其股票仓位总体相对较低。

　　 这一次又将鹿死谁手？现在，整个市场都把目光聚焦在决定后市走向的最关键因素，即资金供给上。

　　 “目前管理层的政策和舆论导向仍然利多，流动性依旧充裕，所以，无意外事件震荡向上格局不会改变。”自2007年以来，一直以高股票仓位为特色的中邮基金乐观地表示。

　　 截至5月20日，中邮核心优选今年以来的净值增长率为63.66%。考察这只基金业绩表现领先的原因，发现高股票仓位是重要动力。去年年底，该基金的股票仓位为91.14%，今年一季度末为89.67%。

　　 与中邮基金似乎在任何时候都偏好死扛高股票仓位相比，交银施罗德与汇添富则是在本轮反弹趋势基本确立后，开始逐渐加仓。渤海证券基金分析师章辉测算，截至5月15日，交银与汇添富旗下偏股型基金的平均仓位估计分别达96%和91%。

　　 相对于中邮、交银、汇添富等基金公司在2600点依然高歌猛进，兴业全球、汇丰晋信、长信等基金公司则要谨慎得多，据章辉测算，截至5月15日，它们旗下偏股型基金的股票仓位估计都在80%以下。

　　 兴业全球基金公司投资总监王晓明说：“我们更看重业绩的稳定性，高仓位、高风险不是我们的风格。从某种意义上说，我们不鼓励明星，我们追求的是长期风险调整后的回报。而在今年变幻莫测的市场中，我们依旧应该谨慎。”

　　 长信基金的安昀也表示，虽然经济在复苏，但是企业盈利依然很差，所以市场以一定幅度的阶段性调整来缓解估值压力的可能性更大。

　　 做多？还是做空？

　　 这不仅在基金公司之间存在巨大分歧，即使是同一家基金公司旗下的不同基金，分歧也很强烈。据章辉测算，截至5月15日，华夏、博时等大型基金公司内不同股票基金的股票仓位差距高达20个百分点，在同一个投研平台下，一些股票基金保持了95%的仓位，另一些股票基金则把仓位降至75%附近甚至更低。

　　 “这是一个危险的游戏。”一位基金经理说。今年以来，产业资金入场，加上基金集体补仓，是推动A股市场本轮反弹的最重要动力。产业资金在实体经济不景气的情况下贸然入市，虽然能在短期内获得盈利，但历史经验表明，它们的结局大多比较悲惨。而一旦市场下跌，大小非减持将更加猛烈。

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