巩万龙

　　 就在基金无休止地争辩估值泡沫时，市场调整如期而至，权重蓝筹股变蔫了，拥有较大权重的金融地产接连跳水。

　　 记者发现，万科A严重滞涨，招商地产、保利地产和金地集团等一线地产股表现差异加大。新基金将视角投向了基建、煤炭、钢铁、石油石化和3G等板块。

　　分析师唱多：地产迎来全面反转

　　 今年1季度，在基金公司投研团队中有一句话颇为流行——去库存化，钢铁、煤炭、地产、有色、汽车等周期性行业进入去库存化状态。当市场回归到业绩时，08年地产上市公司业绩全面回落，而2009年1季度喜忧参半业绩。

　　 一个值得研究的现象就是，经过将近半年的去库存化，国内房企手中的库存是否已经大幅处理，从而使得地产公司的资金链大大改善？

　　 近期，几家著名的新财富最佳地产分析师调研报告多了几分乐观色彩，分析师认为地产公司去库存化完成后，整个行业即将迎来反转态势，分析师再度上调地产行业和各大地产股的评级。

　　 联合证券鱼晋华调研全国11个重点城市认为，随着去库存接近尾声，近期新屋开工面积也出现了止跌迹象，但由于开发周期的问题，形成新增供应尚需时间，因此，房地产市场短期正面临“供应断档”的局面，我们判断这将对房价形成一定支撑。

　　 中金公司白宏炜分析指出，下半年房价将领先于全国率先见底，地产行业在需求旺盛、政策扶持而供给难以有效释放的情况下年底见底回升较为确定，行业反转预期带来地产板块估值继续提升，地产股将呈泡沫化趋势。

　　 白宏炜表示，一季度大部分地产公司现金流呈少有的正值，按前四个月销售数据来看，行业重点公司平均50%以上的销售同比增长明显高于原计划，基本上实现了其年计划销售额的40%。

　　基金声明：大市将制约地产股

　　 近期，蓝筹股震荡加剧，一线地产股加剧分化。金地集团和保利地产的暴涨暴跌，万科和招商地产温水煮青蛙式地回落，这一切似乎演绎出机构对地产股的强大分歧。

　　 记者注意到，多数基金经理对地产股的盲目乐观似乎成了新基金操作的反向指标，近期一些新基金的基金经理对地产股的分歧逐渐加大，后者将视角投向了基建、煤炭、钢铁、石油石化和3G等板块。

　　 市场从1600点反弹以来，随着全国各大城市房屋销售连续回暖，地产行业和地产股咸鱼翻身，基金似乎形成突然变成地产多头。不过，目前的股价是不是已经反映了地产上市公司业绩预期，这在基金业内产生颇多分歧。

　　 “我们首先看好的是实物资产类股票，如地产股、煤炭资源股、商业等，基于通货膨胀预期的考虑。二是与政府拉动行业——看好消费，包括医改、汽车下乡等。”招商行业领先拟任基金经理涂冰云认为。

　　 “就是说，我们要选择的并不是好公司，而是价格被低估的公司。诚然，现在谈估值压力可能会被笑为迂腐。但是我们相信，在说了将近半年多的复苏故事之后，市场的注意力将重新回到业绩上面，而关注业绩的另一种涵义就是重新在乎估值了。”长信基金经理安昀直言。

　　 在空方阵营中，民生加银研究部总监陈东向记者表示，他们判断未来股市调整的信号已经显现，一方面中小盘股的估值已经到达历史高位，未来发生较大调整的风险正在加大；另外四月份的工业增加值低于预期、发电量下滑，而且央行有微调货币政策的预期，市场调整苗头已经显现。

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