李彬

　　对美国资产安全的担忧并未减缓中国增持美国国债的步伐。昨日，美国财政部国际资本流动报告(TIC)显示，今年1月中国增持美国国债122亿美元，持有总量达7396亿美元，继续居各国之首。

　　数据显示，截止到1月末，美国国债的第二大持有国日本，也增持88亿美元至6348亿美元。原本居于第三位的英国本月却减持67亿美元，下滑至第六位，被石油输出国所取代。

　　而从各国持有美国证券的结构来看，依然呈现增持短期证券、减持长期证券的态势。数字显示，当月经调整后，外国投资者净卖出美国长期证券430亿美元，而同时，净增持美国短期证券309亿美元。

　　中国社科院金融研究所博士胡志浩指出，中国持有的外汇资产中，外汇储备首先要考虑安全性和流动性，其次才是赢利性，抛长期债、增短期债是为了适应全球金融格局和整个经济周期变化的一种调整，“现在风险这么大，如果全部持有长期储备的话，调整起来灵活度很差，而短期头寸便于调整。”

　　尽管如此，对美元资产投资的风险仍不容小觑。“目前美国国债收益率逼近于零，未来利率的高企使得资产减值压力加大。”中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉表示。他指出，目前美国的长期债降到了零利率，不管未来如何，利率只可能上行，因此长期债的风险凸显。同时短期债泡沫的成分也比较大。

　　刘煜辉认为，目前美国、欧洲的基准利率纷纷达到零利率或向零利率挺进，无论是作为政府债券还是企业债券，固定收益类的产品都倾向于泡沫化。美国整个的信用创造机制陷入瘫痪，金融机构无作为，整个市场的长期利率依然高企。通过联储利率的下调不能把实体经济中的长期利率压下去，使得中长期资产减值的压力越来越大。在这种情况下，对于中国的官方储备来说，被迫的选择就是压下中长期头寸，加大短期头寸。

　　“因为2009年底美国的赤字规模将达到国民收入的12.3%，1.78万亿美元的庞大赤字是一个天量的债务规模。一旦美元趋势转向，全球从通缩到通胀的转换就将开始发展。”刘煜辉表示。

　　本月13日，在全国两会后的记者见面会上，国务院总理温家宝表示对我国持有的美国债券资产有些担心，因而要求美国保持信用，信守承诺，保证中国资产的安全。翌日，美国总统奥巴马的经济事务助手、白宫国家经济委员会主席萨默斯就回应称，中国对美证券投资是安全的。

　　近日，中国对海外股票的投资也开始引发关注。根据美国财政部数字，去年9～12月，中国连续买入美国股票，其中12月当月增幅高达160%。刘煜辉认为，从某些层面来看，现在是加大权益性资产投资比例的一个时机。

　　他指出，从中长期来讲，现在的股票市场接近历史最低，在目前情况下，由于西方各国采取的数量型的宽松货币政策，为未来埋下了很大的通胀压力。一旦未来信贷市场回归正常，市场流动性就会突然膨胀，像债券这种固定收益类的产品就会出现巨大泡沫，权益性资产投资则可能表现更好。

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