2月CPI或将告负 通缩信号加强

　　预计2月CPI将出现2002年12月来首次负增长，PPI同比降幅扩大

　　【《财经网》专稿/记者 霍侃】将于3月10日公布的2月消费物价指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)，将有助于排除1月数据所受春节因素的干扰，更准确地判断宏观经济的形势。

　　目前，多数预测认为，受春节因素消失和去年基数较高的影响，2月通缩会进一步加剧，继PPI在去年12月和今年1月连续两个月出现同比负增长之后，CPI的同比增长率也将出现2002年12月以来的首度告负。

　　多数预测认为，CPI的同比增幅在-1%至-2%之间。春节过后，食品价格上涨动力将减弱，对CPI的拉动作用进一步减小。商务部的监测结果显示，2月食用农产品价格环比下降2.8%。而农业部的监测数据显示，全国农产品批发价格定基指数由1月的158.5略升为2月的159.2(以2000年价格为100)。

　　2月CPI更值得关注的是一直较为稳定的非食品CPI的走势。1月，非食品价格同比下降0.6%。

　　非食品CPI与PPI有很大联系。虽然部分大宗商品价格年初出现小幅上涨，但2月中旬后许多工业产品价格再度下滑，故PPI总体水平仍呈下降趋势。预计PPI同比下降幅度将进一步扩大，目前多数预测在-4%至-5%之间，并拖累非食品CPI继续走低。

　　去年12月和今年1月只有PPI出现了负增长，CPI还维持在小幅上升，因此对是否将出现通缩还存在分歧。但CPI也在2月开始负增长，应该可以认为通缩已经来临，甚至有研究者声称，中国已进入“全面通缩阶段”。且CPI和PPI双双负增长的局面预期将在3月继续，将进一步确认通缩的事实。

　　于是，需要关注的问题就是：通缩会持续多久？

　　对此，可以参照对PPI有领先意义的企业商品价格指数的走势。企业商品价格指数是央行发布的反映国内企业间商品集中交易价格变动趋势的指数。观察历史数据显示，企业商品价格指数对PPI有比较明显的领先意义，其拐点出现时间一般领先PPI约六个月。

　　1月，企业商品价格指数降至95.8，为央行自1999年公布此项数据以来的新低。目前尚难断言是否见底，但1月企业商品价格总水平结束了环比下降，且多种原材料和农产品价格出现环比上涨，或许意味着企业商品价格指数接近底部。然而，由于环比价格变动与同比价格变动之间的关系并不明显，环比价格指数企稳是否会迅速稳定同比的价格指数，仍有待观察。

　　目前来看，假设企业商品价格指数在一季度见底，按照历史经验，PPI有可能要到三季度才能触底。但最近PPI急跌，有可能缩短其与企业商品价格指数之间的时滞，PPI在二季度见底也不无可能。

　　但也有人认为，CPI的负增长只在今年的少数月份出现，全年CPI为正的可能性仍然存在。这一方面是由于工业增加值的急剧下滑减少了供给，除非国内外需求继续快速下降，否则供给的减少会在一定程度上托住CPI；另一方面，如果目前较为宽松的信贷政策持续，也会加大CPI上行的推力。

　　通缩的持续时间还受到政策调控的影响。3月5日发布的《政府工作报告》将2009年的CPI目标确定为4%左右，在经济前景尚不明朗的情况下，这一目标为后续政策留有余地。若经济下滑超出预期，有可能出台的进一步刺激内需、尤其是消费需求的政策——这将拉高物价，缩短通缩持续期。

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