从今年前两个月的增长看，全年完成17%的增速问题不大

　　宋佳益

　　票据融资有所下降

　　1月份的新增信贷毫无疑问将是今年其他月份无法超越的高点，但2月份的新增信贷速度也毫不示弱。

　　据了解，2月份的信贷投放呈现“先低后高”的态势。据了解，仅中农工建四大国有商业银行的2月份新增贷款规模就达到5000亿元。基础设施建设等地方政府投资的大项目仍然是信贷投放追捧的热点。

　　2月份票据融资数据将有明显回落。业内人士分析认为，这与央行回笼部分流动性，以及票据市场利率有所上升有一定关系。

　　“其实银行做票据融资总体上看是亏钱的，但是不做亏得更多。”一位业内人士透露，这主要还是由于银行体系的流动性较为充裕，不做票据融资，“放着也是放着”。不过，由于1月份的票据融资猛增，引起了监管部门的注意，部分银行也有意放缓了票据融资的速度。

　　对于票据融资，上海银监局局长阎庆民表示，从上海的情况来看，票据融资多是以转贴现的形式出现的，主要是在银行之间转让。他透露，1月份上海地区票据融资中银行之间转贴现的比例占到60%，因此票据融资并不存在“虚高”的现象，信贷资金也不太可能通过票据融资流入股市。

　　M2增速17%目标有望实现

　　继M2在1月份回升至18.79%的增速后，2月份也将在信贷增长的推动下继续维持高增长。

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵指出，固定资产投资拉动信贷增长和适度宽松的货币政策，是导致流动性在近期内增幅较大的原因。国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任陈道富也指出，贸易顺差屡创新高，而顺差结汇变成企业存款，计入M2中，这也支撑了M2的增长。

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委预测，继1月份的M2增速较高之后，2月份M2增速仍处于高增长区间，预计增速保持在18.7%-19.7%之间。

　　李稻葵则认为，今年2月份以来的股市上涨，并不完全是由于流动性增加所导致的。他指出，对股市而言，流动性一直是充足的。不能以流动性增加来解释股票市场的价格上升，他认为股市的上涨，主要的原因还是部分信心的恢复。

　　李稻葵也认为，未来月份能否保持1月份的水平，还有很大的不确定性，但“今年整体的信贷增长速度会大幅度超过去年”是肯定的。原因是大量的固定资产投资需要信贷资产的配合。

　　不过，不少人还是认为这种“万亿级”的信贷增量或难以持续。此前不少市场人士预计，2月份就可能出现信贷增长的大幅下滑。不过，权威人士日前预计，商业银行信贷投放可能在3月份出现增速减缓迹象。但相比往年同期的水平，仍然属于“增长较快”。

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