李彬

　　对于外汇储备配置的思考从未间断。专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司——中投公司的成立，更是被视为中国外汇管理体制改革的标志性事件。

　　2007年9月29日，经国务院批准，中国投资有限责任公司(下称“中投”)宣告成立。而中投公司2000亿美元的注册资本金正是来自中国数额巨大的外汇储备，由财政部发行特别国债予以购买，注入中投公司。

　　2007年5月末，中投斥资30亿美元购入美国私人股权基金黑石集团9.99%的无投票权普通股，锁定期4年，这是中投成立后的第一单。黑石集团于2007年6月22日在纽约证券交易所上市，其初始发行价为每股31美元，中投购买黑石的成本约为每股29.61美元。

　　目前，黑石集团的股价已然跌去了大半，但2008年10月，中投仍与黑石重新达成协议，将中投可增持黑石的上限由9.99%提至12.5%。不过，由于不清楚增持黑石的股价，目前中投对黑石的投资账面盈亏状况仍难以看清。

　　相比之下，中投第二单更为“惊险”。2007年12月，中投斥资56亿美元入股摩根士丹利，购入其9.9%的可转换股权债券，2年零7个月后可转为普通股，转换价在48.07~57.68美元。全部转股，中投持有摩根士丹利的股权不会超过9.9%。而今年2月11日，摩根士丹利的股价仅为22.91美元。按照转股后的价格计算，中投此单交易的账面浮亏在30亿美元左右，损失也已过半。

　　金融风暴的袭击令华尔街投行多年的历史毁于一旦，摩根士丹利也在紧急关头转型成为银行控股公司，这使得中投当初的投资多了几分“惊险”。去年9月，有消息称，摩根士丹利曾与中投谈判，拟出售至多49%的股份来确保生存，挽救投资者信心。

　　受雷曼兄弟申请破产保护影响，美国著名基金管理公司The　Reserve旗下货币市场基金Primary　Fund于2008年9月16日被迫核销所持7.85亿美元的雷曼兄弟债券，导致净值跌至0.97美元，引发大规模赎回，大量投资者的赎回要求得不到兑现。而这也成为14年来首次跌破面值的货币市场基金。中投作为其中Class　Institutional的最大股东，所投54亿美元被曝“冻结”。

　　对于中投的投资，中国社科院世界政治与经济研究所博士张明曾评价称，次贷危机的扩展和深化，使得中投对投资对象的选择以及时机的把握的难度增加。投资过早，则市场底部未到，容易发生账面亏损；投资过晚，则市场底部已过，发达国家的机构投资者大举进入，东道国政府抵制情绪上升，中投投资的时间之窗被无情关闭。

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