⊙本报记者 秦媛娜

　　确保银行体系流动性充足——这是央行日前在2008年第四季度货币政策执行报告中为未来货币政策操作所定下的一条思路。在当下充裕的市场流动性背景下，这一中性的描述并未传递出更多的信息，市场更多地认为未来公开市场操作有可能加大力度和频度。

　　最新公布的货币政策执行报告中，在介绍下一阶段主要政策思路时，央行在第一点就表示，要确保银行体系流动性充足。而至于如何做达成这一目标，央行表示首先要“根据经济形势特别是国际收支形势变化，合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，灵活适度管理银行体系流动性”。

　　有市场研究人士认为，“灵活适度管理银行体系流动性”这一表述是关键所在，表明对于市场目前过于宽裕的资金面，央行有考虑加大公开市场操作力度的可能性，“因此操作的主要方向或许是对冲流动性。”分析人士称。

　　但从到期资金量来看，未来流动性释放的规模会逐季递减，央行进行回笼的压力相应也会降低。今年第二到第四季度，公开市场到期资金量分别为8410亿元、6375亿元和2050亿元，均低于第一季度的1万多亿元。

　　而与上述“灵活适度管理银行体系流动性”的表述相对应，央行还表示，要“运用多种工具和手段，对暂时出现流动性困难的金融机构及时提供资金支持”。这又表明其为可能出现的流动性紧张情况也做好了准备。

　　在介绍2008年的公开市场操作时，央行就指出，“针对国际金融市场动荡加剧的新情况，研究创设了短期招标工具(TAF)，及时为流动性出现暂时困难的境内金融机构提供资金支持。”也就是说，在缓解流动性紧张方面，央行已经有一定的实践经验。

　　而从目前资金面一直处于充裕的市场来看，对流动性紧张的担心似乎并不特别强烈。东莞银行交易员杨鹏称，银行体系资金面是否会紧除了和公开市场有关，关键还要看资本市场的变化，股市的大起大落以及IPO动向都是重要的影响因素。

　　近期，银行间市场的流动性事实上一直处于较为充裕的状态，质押式回购加权平均利率多日保持在1%以下。在这种背景下，央行春节之后连续加大了资金回笼力度，央票和正回购操作无论在发行频率还是规模上都较前明显增加。

　　对于公开市场操作的这种变化，货币市场已经做出了部分反应，资金价格有了微妙变化。“资金最近几天确实感觉相对紧了一些，”银行交易员称，这和公开市场操作传递的信号有一定关系。

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