作用正在发挥　效果有待观察

　　王宇 姚均芳 姜锐

　　受国际金融危机带来的全球经济放缓的威胁，去年第四季度起，全球各主要经济体史无前例地掀起了援救经济的大幕，一系列提振经济的措施在各国相继出台。我国也在2008年11月5日召开的国务院常务会议上宣布对货币政策进行重大调整，提出将实施适度宽松的货币政策。

　　这期间，一系列围绕“适当增加货币、信贷投放总量”“保持银行体系有比较充足的流动性”的货币政策措施纷纷出台。如何看待这一政策的实施效果，未来适度宽松的货币政策将有怎样的特点？

　　适度宽松货币政策工具

　　密集出台

　　自中央提出要实施适度宽松的货币政策后，国家权威部门频频使用公开市场操作、利率、存款准备金率等货币政策工具，适当增加货币、信贷投放总量，保持银行体系流动性充裕，使货币政策在促进经济增长方面发挥更加积极的作用。

　　实际上，随着次贷危机的演化，我国货币政策操作从2008年下半年即开始调整。公开市场操作力度有所降低，并在9月中旬次贷危机演化为国际金融危机后，连续三次降息，两次下调存款准备金率。

　　在国务院常务会议宣布实施适度宽松的货币政策后，央行又于2008年11月和12月两次宣布下调双率。加上此前数次基准利率和存款准备金率的下调，百日内我国已连续五次下调利率，四次下调存款准备金率，调控频率和力度创我国央行货币调控历史之最。

　　分析人士指出，与其他经济体相比，当前我国存款准备金率仍处高位，未来依然存在货币政策调整的空间。

　　货币政策开始发挥作用

　　未来效果有待观察

　　如果将中国经济比作一条大船，货币就是“载舟之水”，货币政策就是“堤坝”上控制水流的阀门。当前中央采取的适度宽松的货币政策，就是在把阀门打开，让“水”从“堤坝”中释放出来。

　　适度宽松的货币政策实施以来，“载舟之水”的流量正在加大。根据央行日前公布的金融数据，与2008年11月严峻情况不同，12月各项货币信贷指标开始全面回升。其中，广义货币供应量(M2)增速比上月高出了3个百分点，狭义货币供应量(M1)比上月高出2个百分点；同时新增贷款达7718亿元，是近6年来的单月增幅新高。

　　专家指出，金融数据的反弹，说明我国经济下滑出现了初步企稳的迹象，企业的经济活动开始增加，金融促进经济的政策也得到了较好落实。

　　“不过，一般货币政策的实施效果要在3、5个月后才会清晰，因此我们目前还不能作出货币政策效果完全显现的论断。”对外经贸大学金融学院副院长丁志杰说。

　　中国社科院金融所货币政策研究室主任彭兴韵认为，信贷额度增加固然是政策作用的体现，但关键还是要让贷款真正作用于生产和流通领域，实际效果仍有待观察。

　　未来货币政策

　　将与财政、产业政策更协同

　　经济学中往往用“缰绳与奔马”的关系来比喻货币政策对经济的作用：货币政策如同拴马的缰绳，当马跑得过快时，只要勒紧绳子马的速度就能放慢，但是当马跑得过慢时，放松缰绳却不能立即起到作用。

　　因此，刺激经济仅仅依靠货币政策是不够的。这就要加强货币政策、财政政策和产业政策间的协调配合，充分发挥政策合力。

　　完善货币政策的传导机制，是让货币政策效果显现的关键节点。基于此，央行货币政策委员会在日前召开的例会上特别强调，今后要继续推进金融改革和创新，提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率，理顺落实适度宽松货币政策的传导机制。

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