中国证券网消息 东方证券1月14日发布投资报告，针对月13日中国人民银行公布12 月金融运行数据，预计一季度央行将再次降息。

　　东方证券指出，12 月新增人民币贷款7718 亿元，同比多增7233 亿元，比上月多增2949，超过市场普遍预期。全年新增贷款总额约4.9 万亿元，远远超出年初预定的3.6 万亿额度，也超出此前政府既定的4 万亿目标。在新增贷款大幅增长带动下，人民币贷款余额按可比口径同比增长18.76%，继上月大幅反弹后，继续保持回升趋势。贷款的超预期增长与政府推出的积极财政政策和宽松货币政策密切相关，商业银行可能在节前突击投放了贷款。按09 年货币供应力争达到17%目标，新增贷款将是央行重要手段之一，预计09 年新增贷款额可能在4.6-5 万亿之间，贷款数量在全年四个季度大致按照4：3：2：1 比例分布。

　　数据显示，M1 和M2 分别在08 年4 月和5 月见顶后，连续多月持续走低，特别是M1 在近三个月连续低于10%，并创出历史新低，反映了四季度以来低迷的经济状况。在多项政策刺激下，货币供应增速终于出现反弹，M1 同比增长9.06%，M2 同比增长17.82%，分别比上月高约2 和3 个百分点。M1 增速的回升，部分反映出宏观经济面有略微好转的迹象，这和近期发电量增速回升以及钢铁等原材料价格企稳也能相互印证。从未来看，虽然不排除春节期间M1 增速因季节因素再次回落的可能，但随着政策刺激作用的更多显现、存货调整的逐渐结束以及企业信心的日渐恢复，微观经济活动将趋于活跃，货币流通速度将逐步加快，东方证券预计M1 和M2 的增速将随之继续回升。

　　东方证券认为，贷款数据以及货币供应数据的好转，反映出政府维持经济增长的决心和动员能力，也反映出前期适度宽松货币政策的效果开始逐渐显现。目前来看，银行间同业拆借市场利率继续走低，最近一期3 月期央票发行利率也低于1%，说明金融机构流动性仍然非常充裕，这为后期适度宽松货币政策得到施行以及实体经济流动性的恢复奠定了的基础，节后需进一步关注新增贷款及M1 增速变化的持续情况。

　　东方证券预计08 年12 月CPI 约1.5，PPI 约-1.7，首次进入同比负增长阶段。同时预计09 年一季度中，2 月CPI 可能出现一次低点，PPI 将大幅负增长，3 月份可能低于-6%，基数原因导致的“数字型通缩”将得到显现，因此预计央行可能再次降息27-54 个基点。而此后是否再次降息，可能需更多依据二季度的经济数据来判断，东方证券认为未来降息空间不大，上半年将逐步接近降息尾声，但为促进贷款投放及货币供应的增长，存款准备金率仍具备较多下调空间。

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