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热钱流向生变 明年警惕回流
见习记者 王丽娟
热钱再次成为市场热议的重点，不过这次的话题是热钱的“外逃”。
国家外汇管理局资本项目管理司外债处处长蔡秋生日前表示，根据外汇局的统计数据，截至10月末我国外汇储备已低于19000亿美元，自2003年12月份以来出现首次下降，
在刚刚过去的10、11月份中，我国外贸顺差连续创下有史以来的新高，分别达到352.4亿美元和400.9亿美元。与此同时，外商直接投资FDI增长出现下降，实际FDI分别为67.22亿美元和53.22亿美元。这意味着，即使不算外汇储备减少的量，近两月流出我国的资金可能超过了800亿美元。
资本流向开始生变
12月初，人民币对美元曾出现过连续四天跌停的情况，单边升值的态势有所停止，市场出现人民币或将贬值的预期，也引发了市场对跨境资金出逃的担忧。
与此同时，11月份，我国实际使用外资同比大幅下降36.52%，11月进出口总额七年来第一次出现负增长。
中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心秘书长张明在接受本报记者采访时指出，热钱流出的迹象已经显现，从第三季度就已经有游资外流，不过目前还没有表现出大规模流出的态势。
齐鲁证券高级分析师边绪宝在接受中国经济时报记者采访时指出，国际金融环境的恶化，为外资撤离新兴市场提供了更多的理由。一方面，新兴市场的资产价格大幅调整，对投机资金的吸引力减弱；另一方面，国际金融危机造成包括花旗集团等在内的许多国外大型金融机构巨额亏损，头寸紧张，需要撤回资金来补充资本金并弥补坏账缺口。
不过边绪宝认为，就像很难计算热钱流入一样，热钱流出的规模也是很难计算的。不过依然不排除三个渠道：货物贸易、直接投资和地下钱庄。
严防外逃引发危机
复旦大学金融学院院长孙立坚认为，外汇储备的减少释放了一个危险的信号，尤其是资本账户开放度较大并执行相对稳定汇率制度的国家，它可能意味着资本外逃正在展开，如不及时采取有效的措施，就有可能引发一场灾难性的货币危机。
1998年亚洲金融危机时，热钱就是捣毁泰国经济的始作俑者。虽然不见中国大规模的热钱集中撤退，但在全球经济危机的情况下，警惕由此引发的危机仍是必需的。
有分析认为，由于热钱数量庞大，而中国的外汇储备大部分已经购买了各种美元资产，如果热钱集中撤出，中国势必要抛售美元资产冲抵，这又会造成美元资产的贬值，最终外汇储备“损失惨重”。
边绪宝指出，外汇占款是基础货币投放的渠道之一，一旦外汇储备增长放缓，那么明年17%的M2增长率是比较难实现的，而且三季度以来，货币乘数有放慢的趋势，且短期难改，因此，基础货币的投放也将放缓。
张明认为，在目前情况下，政府要加强资本管制，防止热钱大规模流出，同时，更应该保持人民币汇率的基本稳定，因为一旦人民币贬值预期上升，那就会引发大规模的热钱外流。
对于由此带给宽松货币政策的压力，张明认为，如果外汇储备增量持续减少下去的话，要实现宽松的货币政策，一方面要减少央票的发行，一方面可以考虑采用以前发放基础货币的渠道。
不过在张明看来，国际游资的撤离只是暂时现象，当中国经济形势好转之后，热钱还会再流入中国的。“2009年上半年可能会继续出现外流，而下半年随着国际金融市场趋于稳定，国际机构投资者的压力会由季度亏损转变为重新赢利，或许会有更大规模的热钱重新涌入新兴市场。”
政策频出严防热钱外逃
实际上，对资本外逃的担忧，已经引起监管层的关注。为严防外汇资金外流，国家外汇管理局出台了多项政策。
7月初，外汇局、商务部、海关总署联合颁布实施《出口收结汇联网核查办法》，决定自2008年7月14日起对出口收结汇实行联网核查管理，以防止更多热钱进入。8月6日，新修订的《外汇管理条例》出台，目标之一亦直指热钱流入。
12月23日，外汇局又下发通知，一般企业出口货款预收汇和进口货款延期付汇比例均由原来的10%调整为25%。
通知出台后，一些分析人士认为，国家外管局推出新举措是想鼓励预收款的方式，使外汇储备保持稳定，其对打击贸易融资项下游资的流入将起积极作用。
外管局方面也表示，上述措施旨在应对国际金融危机的不利影响、促进经济平稳较快发展。
孙立坚认为，在对外资进行干预和监管的同时，应该建立国家的进口战略，包括技术含量高的商品，同时关注国际要素市场的价格变化，从而加快那些对外依存度高的工业资源的进口步伐，这样，才能让我国的外汇资源真正用到实处，才能避免金融市场的过度波动对我国外汇储备造成的负面影响。