除了地缘政治因素之外，中国国家信息中心石油问题专家牛犁认为，前半年的石油价格中有极大的投机泡沫以及美元贬值泡沫。

　　这种投机论以及美元贬值论在此后陆续被证明。(具体参见本报2008.5.8《天价石油幕后推手》)今年6月，美国商品交易委员会(CFTC)与来自美国其他政府部门的专家共同成立了商品市场联合调查组，主要调查投机者对石油市场价格的操纵。

　　“你无法判断明天的油价走势，除非那些拥有大笔资金的Player(玩家)。”石油行业报纸《Upstream》的一位分析师笑着说。

　　虽然一个月后，调查结果并未完全支持投机论的观点。然而就在调查结果公布前夕，7月11日，国际油价冲至147美元的历史最高位。

　　此间，各国纷纷选择调高本国成品油价以应对油价对经济实体的冲击。

　　以印尼为例，印尼能源与矿物资源部地质学研究所负责人Ir.JokoSubandrio向南方周末记者表示，从2007年开始，政府的油价策略已经开始与市场运作相结合，这有利于减少社会问题。但同时公共生活费用水平已经增长了20%到30%，贫困比率也因此从30%提升到了50%。“印尼政府面对两难的境地。”

　　游行、示威成了这些提高油价的国家亟需解决的问题。

　　为了弥补日益亏损的国内炼油企业，中国政府也顺势调高了柴油、汽油的出厂价。此前的1至6月，中国进口的原油比去年同期增长11%，中国为了埋单高油价，进口的原油平均价格比去年同期上涨了一半以上。

　　即便如此，当时的中国能源价格依然偏低。正如英国邓迪大学能源系主任PhilipAndrews-Speed所说的“政府究竟能承受多大范围的高油价，取决于政府在节省能源与保持社会稳定之间的意愿选择上”。

　　泡沫破灭之时

　　真正让市场诧异的是7月之后整个世界发生的急剧动荡。

　　7月11日国际油价冲至147美元之后，油价迅速回落，月底跌至124美元。8月底跌至115美元，9月底探到96美元，10月底甚至到了64美元，11月底仅剩54美元。到了12月下旬国际油价跌至每桶36美元，跌幅达75%。

　　这也是2004年以来国际油价的最低点。从2004年原油价格从每桶40美元飙升到2008年的最高点用了整整4年时间，而跌回原来的水平，只用了不到5个月。

　　这种跌幅恐怕最伟大的预言师都难以想象。因为很多分析家们在9月初还在预估，国际油价会在80到100美元之间停留较长一段时间，他们的理由是供需关系还未从根本上改变，这是一个合理的价格区间。

　　事实上，有下滑预感的首先来自于产油国。9月初，欧佩克为了捍卫100美元的关口，首先同意将原油日产量减少52万桶，减产决定公布后，油价每桶反弹2美元。

　　不过，此后的市场发展已经超越了欧佩克控制的范围。击穿油价的主要原因来自于美国的金融危机以及由此引发的经济实体危机。