熊剑锋

　　国家统计局昨日发布的数据显示，11月份全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长5.4%，比上年同期回落11.9个百分点，增速创下1998年以来的10年新低。

　　经济学家认为，此次工业增加值增速快速下滑，可能是由内需、外需同时下滑及企业需要时间消化库存共同造成。同时有观点认为，11月份的数据显示，此轮金融危机对中国的影响可能已经触底，今年四季度到明年二季度将是经济增速的底部，明年三季度中国经济将迎来复苏。

　　外需减缓影响显现

　　今年下半年尤其是最近两个月以来，工业增加值的增速出现了连续和加速下滑的态势。7月份规模以上工业增加值同比增长14.7%，9月回落至11.4%，从10月份开始回落至个位数。

　　分行业看，金融危机的影响开始从轻工业波及到重化工业，化学原料及化学制品制造业下降3.3%，较上月回落6个百分点；通信设备、计算机及其他电子设备制造业同比下降0.2%，较上月回落7.1个百分点；交通运输设备制造业增长3.6%，较上月回落7.3个百分点。

　　巴黎证券有限公司首席经济学家陈兴动对《第一财经日报》表示，11月份的工业增速数据表明，外部金融危机对中国的影响超过了他自己对这种影响的估算。

　　瑞银中国首席经济学家汪涛告诉本报，此次工业增速大幅下滑反映了当前经济活动迅速走弱的现实。在11月份之前，主要是受到内需压力的影响，而11月份开始，外需迅速恶化的影响开始显现出来。

　　11月，以美元计价的出口同比增长-2.2%，与10月19.2%的增幅相比，环比下降21.4个百分点，比去年11月下降了25个百分点，是2002年2月以来首次出现负增长。

　　汪涛还认为，由于房地产建设活动的减缓，与房地产相关的钢铁、电力行业出现下滑趋势，也是11月份数据加速下滑的原因之一。　　数据显示，11月份，全国发电量2540.2亿千瓦时，同比下降9.6%；生铁、粗钢和钢材产量分别为3351.6万吨、3518.9万吨和4230.1万吨，分别下降16.2%、12.4%和11%。

　　内需方面，商品房空置率比10月上升2.2个百分点，汽车产量降低2.2个百分点。从社会消费品零售额来看，汽车类消费品增长从10月的19.6%降为11月的7.7%；建筑及装潢材料类，从同比-14.8%进一步减速至-32.6%。

　　同时，汪涛指出，在今年上半年由于国际原材料等大宗商品的价格大幅上涨，不少重化工企业大量购进原材料，由于现在市场需求减少，需要时间消化库存。

　　数据显示，工业企业产品销售率为97%，同比下降0.95个百分点。工业企业共实现出口交货值6448.5亿元，同比下降5.2%。

　　此前中央财经领导小组办公室副主任刘鹤在《财经》年会上表示，中国的实体经济正处在调整和消化库存阶段，很多产业、企业的库存调整压力超过正常，这个阶段经济指标下滑尚属正常，不必惊慌。

　　明年三季度反弹？

　　陈兴动对本报记者表示，由于今年本来就处于经济周期的下行阶段，由于加速度的作用，越到底部速度越快。他认为，今年第四季度到明年二季度将是此轮经济下滑的底部，明年二季度之后工业增加值和经济增速将迎来缓慢的复苏。

　　刘鹤预计，企业库存消化后，将在明年一季度后出现正常生产，恢复稳定增长。届时可能会出现新变化。所谓正常生产，不是回到从前，而是新的销售方式、新的产品出现。

　　汪涛也认为，明年一季度或将是此轮经济下滑的底部，中国经济将从明年三季度开始迎来复苏。他说，出口预计还将有几个月的负增长。

　　从11月份开始，中国密集出台了多项刺激经济的政策措施。陈兴动认为，中国并不缺乏投资项目，明年能否实现“保8”目标，取决于三个条件：首先是能否调动地方政府的积极性，其次是会否采取大规模发行国债的措施筹集建设资金，最后是银行是否有足够的放贷意愿。

　　经济下滑可能导致银行出现惜贷现象。近日国务院办公厅下发的《关于当前金融促进经济发展的若干意见》提出，“鼓励商业银行发放中央投资项目配套贷款，力争2008年金融机构人民币贷款增加4万亿元以上。”

　　值得注意的是，11月当月按月新增贷款已经创下历史新高。当月人民币各项贷款按可比口径增加4769亿元，同比多增3895亿元。汪涛认为，这可能是此前宽松的货币政策开始发挥作用，但是信贷额度是否能够持续增长，仍需观察。