数据来源：中国人民银行网站 本报资料图片 制图/王春燕

　　□本报记者 赵彤刚 北京报道

　　央行降息的“靴子”终于落地，而且“响声”远远超过预期。对于此次央行大幅下调利率、准备金率且同时下调准备金利率的行为，一些证券公司分析师大都认为，股市可能对超预期政策利好作出积极反应，反弹行情有望延续。

　　调整幅度远超预期

　　本次央行降息幅度，远远超过此前市场各方普遍预期的27或54个基点。银河证券研究中心策略与行业研究主管李锋表示，央行超预期动作符合国家整体刺激经济增长的调控思路。相比于前期出台的各项积极的财政政策，货币政策调整相对滞后和缓慢。不过，这次超预期调整，则是通过有力的货币政策刺激经济增长的集中体现。

　　“这次利率调整是在一定阶段内基本一次性到位，调整力度相当大。未来利率的进一步调整，将视通胀水平及经济增长变化情况而定。”李锋认为。另外，大型金融机构存款准备金率下调1个百分点、而中小型金融机构下调2个百分点，这一调整力度尚属正常，预期未来存款准备金率仍有下调空间。

　　不过，瑞银证券策略分析师陈李指出，央行超预期降息，一种原因可能是通过强有力货币政策超预期刺激经济，另外，也可能是当前经济形势相当严峻而不得不采取的应急措施。同时，大幅降息也是一种拯救银行的行为，此举有利于遏制不良贷款率的上升势头。

　　市场将有积极反应

　　“这对股市绝对是个好消息，”中信证券首席策略分析师程伟庆表示，本次央行将存贷款基准利率下调后，10年期国债利率、央票利率等都将大幅降低。而测算显示，股市分红收益率已上升至2.5%左右。“相对于债券市场，股票市场吸引力将大幅增加。”

　　另外，法定准备金存款利率、超额准备金存款利率也下调了27个基点，商业银行非信贷资产收益率将下降。这会对商业银行超额准备金产生挤出效应，提高商业银行放贷积极性。“这有利于改善经济增长预期，市场预期正在逐步好转，股市将会作出正面回应”，程伟庆认为。

　　李锋表示，10月份以来股市大幅反弹，其中推动力主要来源于国家反周期经济刺激政策。“这一系列政策逐步改善市场对未来经济的悲观预期，而央行此举将进一步强化这种预期改变，从而有利于推动市场企稳反弹。”

　　他预期，在明年1月上旬之前，市场整体将呈现震荡上升趋势，其推动力为陆续出台的各项经济刺激政策，并建议投资者关注宽货币政策下盈利行业的投资机会。“流动性的进一步释放，有利于地产、银行股盈利改善。”

　　近期股市出现调整，一方面，是因为前期涨幅太大、上涨过快，市场出现技术性回调；另一方面，降息预期迟迟未兑现也挫伤了市场信心。“本次超预期下调利率后，市场将会作出积极反应，有望延续前期反弹走势。”李锋认为。

　　陈李也表示，此次央行降息幅度大大超过此前市场各方的预期，直接利好股市。不过，由于此前市场已经出现较大幅度反弹，此次利好刺激幅度有限。