外资银行专家热议央行大幅下调“多率”

　　袁蓉君

　　11月26日，中国人民银行宣布：下调存贷款基准利率各108个基点，分别为11年和9年来的最大降幅；分别下调大型商业银行、中小商业银行存款准备金率100个基点、200个基点。如此激进地放松货币政策几乎超出了所有经济学家的预料。当天晚上与本报记者连线的外资银行专家均认为，央行在网站上发布的声明凸显本次行动符合“适度宽松”货币政策姿态，可以确保银行体系充足的流动性以及稳定的货币和信贷环境，而这些又会反过来支持经济的稳定增长。

　　摩根大通中国区首席经济学家龚方雄告诉记者，本次央行如此激进降息可能反映了政府对4万亿元财政刺激一揽子计划发债融资的考虑，正是这一考虑导致了提前降息。另外，央行的激进行动显示了政府通过包括货币政策在内的全面的、反周期的宏观政策来支持经济增长的强烈意图。花旗集团经济学家彭程则表示，此次行动反映了当局确保充足流动性以支持增长的决心。巴克莱资本中国研究部主管彭文生表示，激进行动的组合效果将有助于恢复信心并支持增长。

　　“在全球经济逐步陷入严重衰退以及最新数据显示中国的民营经济活动已急剧放缓之时，决策者正在注意为企业特别是内需提供支持。预计本次大幅降息将有助于缓解中国企业的融资负担并鼓励国内需求。”龚方雄如是说。

　　数据显示，2008年中国经济增速已从2007年的高位出现下滑，第三季度同比增幅已降至9％，为2003年以来的最慢增速。10月份中国的出口和投资增长均有所冷却，工业增加值年同比增长降至8.2%，为2001年以来首次低于10%。

　　同时，主要城市的房价和销售额正在下降。世界银行25日发布的最新经济季报预测，明年中国GDP增长7.5%左右。

　　彭程认为，自央行10月29日采取最近一次降息行动以来，中国经济放缓过快的风险已经上升。除工业生产增速急剧放缓外，最新出台的4万亿元扩大内需计划未能重新点燃市场信心，金融环境仍然吃紧，而通胀数据则继续显示通缩风险增大。

　　至于未来的货币政策走向，龚方雄和彭程认为央行降息还有很大的空间。鉴于最近出台的财政扩张计划对增长产生影响还需要花费时间，而经济此时正面临着空前的外部和内部压力，彭程相信央行将继续降息。

　　龚方雄还认为明年中国的通胀压力将显著缓解，特别是在全球商品价格急剧回落的背景下，工业品出厂价格水平（PPI）可能明显回落，全年有可能达到-3%。这其实为央行进一步降息创造了有利条件，短期内央行不用太担心通胀。实际上，最近人民银行一些央行官员已对明年可能的通缩风险发出了警告。

　　鉴于预期中的、可能导致民用电价和自来水价格上涨的资源价格改革和自由化，以及政府支持农产品价格的政策将在一定程度上抵消PPI下降的影响，龚方雄预计，2009年中国的消费价格总水平（CPI）仍为适度的正增长，平均同比增幅大约为1.0%。

　　另外，因央行的目标是确保金融体系具有足够的流动性以支持经济增长，他还预计央行将采取激进下调存款准备金率的行动。

　　彭程还表示，央行如此行动还反映出目前经济的状况以及降低政策利率不大可能大大刺激贷款，因此，未来可能需要采取更多非传统的货币政策工具如贷款担保以鼓励银行更多地承担风险。