昨日，锦州港（600190，收盘价6.43元）大跌5.16％，连续三日收出阴线。这一价格不仅低于其日前拟定的定向增发价格7.77元，更是远低于其股权激励行权价8.81元。尽管增发尚未完成，股价涨跌或存变数，但整个市场的弱势显然已为锦州港增发敲响了警种！

建设能源大港 定向增发融资

    根据辽宁省政府的规划部署，拟将锦州港打造成为吞吐量过亿吨的能源大港。而港口业属于建设周期长，投入资金大的行业，增发融资成为必然。

    7月11日，锦州港股东大会通过决议，拟以7.77元/股的价格向大连港集团定向增发2.46亿股A股，限售期为1年，筹资18.81亿元。大连港持股比例将达到18.9%，仅比第一大股东东方集团持股比例低0.83个百分点，成为锦州港第二大股东。

    据业内人士透露，锦州港2007年末资产负债率达64%，目前锦州港在建工程众多，且均为前期投入，进度在60%～70%之间，资金链较为紧张，定向增发无疑将缓解短期资金压力。增发完成后，公司资产负债率将降至50%以内。

股价重挫或存机会？

以昨日收盘价计算，锦州港增发价较市价已高出20%以上，这意味着大连港此次入股后将立即被套。

    事实上，大连港曾经因为担心增发价过高而向锦州港进行交涉。在5月28日锦州港停牌之前，锦州港逆市上扬，从4月22日的最低价5.8元上升至5月27日的最高价9.03元，涨幅达55.69%。锦州港证券部一位工作人员告诉记者，此次停牌有大连港交涉的因素存在。

    然而，6月25日复牌后，该股在5个交易日内迅速下跌。大连港是否愿意接受账面浮亏而参与增发呢？

    “这完全要看大连港的投资意图。”中信建投研究员钱宏伟指出，“大连港此次入股锦州港，谋求大股东地位是一个重要目标，不排除大连港愿意承担账面浮亏而买入股权的可能性。”

    “目前二级市场的流通盘太小，大连港很难一次性买到如此大数额的股票，通过参与增发则可以实现。”大连港财务管理科一位相关人士告诉记者，“7.77元的认购价格是根据锦州港董事会宣布停牌前20个交易日的均价计算得出的，我们认为基本合理，符合双方的利益。”据悉，此次大连港买入锦州港大量股份有锦州港高管的8.81元股权激励行权价做支撑。

    不过，在市场整体走弱的情况下，加之小非解禁的影响，市场对锦州港目前的价格显然没有多少兴趣，多家基金为了避免短期价格波动已减持该股。

    每经记者 唐亮 田园 马力