3年急升20% 人民币宜尽快弹起来

　　本报记者 王栋琳

　　汇改三周年之际，人民币对美元升值已超过20%(含汇改)。面对汇率快速单边升值，中国宏观、微观经济和金融市场各方面逐渐显露“疲态”。未来汇改之路的走向，将极大地影响着中国能否平稳度过本轮经济下行周期、迎来新一轮高增长，以及中期顺利完成经济结构调整的任务。

　　出口趋缓令人担忧

　　人民币加速升值首先影响了出口增长。人民币对美元升值速度从2006年的3.3%，到2007年的近7%、再到今年的半年超过7%，速度节节攀升，成倍增长。出口承受的压力终于爆发出来。

　　上半年，我国出口规模同比增长21.9%，进口规模增长30.6%，多年来出口增速首度显著低于进口增速。贸易顺差同比净减少132.1亿美元，这也是多年未出现的情况。去年出口对GDP增速贡献了24%左右。今年顺差同比减少，将显著拉低GDP增速。

　　“减顺差”结果的出现，是去年以来贯彻实施从紧货币政策效果的体现，也有利于缓解经济过热的局面。然而，目前中国仍然在经济结构调整的长期过程中，不可能很快转型，仍未摆脱高贸易依存度的经济增长模式，很多专家和市场人士担心出口贸易过快降温会引起经济“硬着陆”风险，甚至带来就业率下降、银行坏账等连串反应。

　　出口下降的原因很多，有人民币过快升值削弱国际竞争力的原因，也有劳动力、土地、环保成本上升的原因，还有出口退税下调的原因。但对于很多低利润、高劳动密集度的企业来说，人民币过快升值是首当其冲的不利因素。以纺织业为例，很多企业利润率不足3%，少数优秀企业可以达到10%以上，但扣除人民币今年以来超过7%的升值幅度后，利润寥寥无几甚至净亏损。更有专家预计，今年广东出口企业将有1/3濒临倒闭或者已经倒闭。

　　商务部官员表示，正会同多个部门对出口企业进行调研，可能会建议人民币适度放缓升值速度。也有专家认为，目前应该尽快放大人民币汇率弹性，避免长期单边升值，这样才能发挥汇率避险工具的作用。让企业在汇率的起起伏伏中学会控制汇率风险，为企业升级争取时间。

　　值得警惕的“热钱”

　　人民币升值尽管带来了贸易顺差的同比减少，却引发了上半年“热钱”的汹涌流入。上半年新增2806亿美元外汇储备，如果剔除990.3亿美元的贸易顺差，以及523.88亿美元的实际外商直接投资，则“其他渠道外汇流入”近1300亿美元，其中不乏“热钱”等投机资金，规模创下历史新高。

　　尽管关于“热钱”的规模无法得到确切数字，但“其他渠道外汇流入”已经占到新增外汇储备的46%，这么庞大的规模和迅速增长的势头值得警惕。

　　“热钱”进入中国的目的不言而喻，目前看，2008年人民币升值幅度很可能达到10%，再加上银行利息，“热钱”在中国可以安享14%左右的无风险收益。在次贷危机肆虐、全球股市尽“熊”的2008年，这实在是一个诱人的收益率。

　　“热钱”涌入中国带来的危害也很明显。首先是加重流动性过剩和通胀风险。上半年“其他渠道外汇流入”已经取代贸易顺差成为外汇流入的第一大来源，输入8000亿元以上的基础货币，给货币供应量和通货膨胀埋下新的隐患。其次，“热钱”始终是资本市场、楼市上的“不安定因素”，其进进出出容易放大金融市场震荡。