专家共识国内热钱规模已相当高 可能正流出中国(2)

　　热钱计算，谁说的算？

　　个人换汇、贸易项下的货物进出口、FDI、地下钱庄等是热钱最主要的进入渠道，有专家指出，通过附加外币兑换条件的“无偿”捐赠善款形式，QFII渠道投资资本市场的形式，还有除FDI以外的资本项目下的证券投资、贸易信贷方式，甚至是服务贸易项下的CI设计、项目论证、课题转包、委托费用等各种方式，热钱都可以“因利乘便”，暗中潜入。

　　中国人民大学金融与证券研究所教授李永森告诉本报记者，热钱进入方式甚至是系统性的，即它不是通过某一种渠道，而是多渠道组合成一个系统同时进入”。他说，我们实行的汇改制度、投资市场管制逐渐放开等政策都有利于热钱进入，因此在日益开放的市场经济条件下，很难采取一种行之有效的措施，完全限制系统性多渠道热钱的进入。

　　这么繁杂的流动渠道，如何计算？

　　不久前，中国社科院研究员张明在充分考虑贸易顺差与FDI渠道涌入热钱以及热钱在华投资收益因素的前提下，测算结果显示，进入中国的热钱数量已经高达1.75万亿美元，相当于截止2008年3月底的我国外汇储备总量的104%。这一结论引起不少争议。

　　热钱规模＝外汇储备增量-(实际利用外资＋贸易顺差)据说这是目前非常流行但粗略的热钱计算公式，并且和近期国家统计局公布的计算方法吻合，其原理是外汇储备的增量一般可分三个来源：贸易顺差、外商直接投资(FDI)和热线流入。

　　办法二：直接把外管局编制的国际收支平衡表中的“错误与遗漏”项目的数据算成热钱。

　　记者采访了解，外管局在编制国际收支平衡表时，有时因为统计口径等原因出现不平的情况，为了使国际收支平衡表能够平衡，专门设立了“错误与遗漏”项目，把不平的数据都放在这里，但这个数字，在一些专家看来，也并不意味着就是热钱。

　　办法三：“外汇储备增量-贸易顺差-外商直接投资＋虚假贸易＋虚假FDI”方法。其原理是，热钱也有可能通过虚假贸易、虚假FDI进入，因此还要加上这两块的数据。业内人士分析，这个数学公式是三个里面最科学的，但虚假贸易和虚假FDI的数据并没有公开，事实上无法进行判断和统计。

　　接受本报记者采访的中国社科院世界经济与政治研究所副研究员吴海英说：“对进出口热钱的模拟方程测算显示，贸易顺差渠道中涌入的热钱规模并不大。”她认为，以2005年人民币汇改前的进出口数据为标准，模拟汇改后的进出口方程，结果显示模拟的汇改后进出口数据与实际进出口数据没有出现预想的巨大差幅，热钱在方程中只是作为随机扰动的一部分对进出口产生影响。

　　商务部国际贸易合作研究所副研究员梅新育在接受本报记者采访时也表示赞同她的这一看法。梅新育认为，目前的热钱预测是基于一定的假设前提下去估算的，实际的热钱数量不可能准确得出，但1.75万亿的估计明显偏高。

　　热钱具有较强的流动性和保密性，同时由于难以获得准确数据，所以衡量热钱流动规模的方法以及热钱规模多少目前在业内还没有共识。但接受记者采访的专家普遍认为，热钱规模确实已经达到一个相当高的程度，必须引起高度警惕。