戴相龙：参与国际资本流动 创新直接融资平台

　　全国社会保障基金理事会理事长　戴相龙

　　2007年6月，天津市政府、全国工商联和美国企业成长协会，在天津市联合举办了第一届“中国企业国际融资洽谈会”。在洽谈会开幕式上，我提出了中国企业国际融资洽谈会的主题是：参与全球资本流动，创新直接融资平台，服务企业健康成长，促进区域协调发展。洽谈会发展方向是：创立具有国际水准、符合中国实际的直接融资会议和平台。经过大家共同努力，第一届洽谈会取得了圆满成功。

　　一年后，上述三家又共同主办了第二届洽谈会。这次洽谈会是在国务院批复同意天津市滨海新区综合配套改革总体方案、国际资本流动空前活跃的新形势下召开的。与上届洽谈会相比，这一届洽谈会规模更大，专业论坛更多，企业与资本对接的方式更加灵活有效。这是一个务实创新的洽谈会。

　　当前国际资本流动的数量、主要渠道和主要特点

　　应当说，各方面人士，都很关心参与国际资本流动，促进国际资本与企业对接。为此，我们应当了解当前国际资本流动的基本情况。

　　国际资本流动是指资本在国家(地区)与国家(地区)之间的转移，包括国际资本流入和流出两个方面。国际资本流动有利于世界经济的发展。过去的20年里，全球GDP年均增长3.5%，国际贸易年均增长7%，国际资本流动年均增长14%。2007年，国际资本流动总额已达到1.5万亿美元，创造了又一个新的历史纪录。

　　20世纪80年代，国际资本流动主要渠道，是由银行信贷和国际债券组成的债权流动。20世纪90年代，国际资本流动主要渠道，是由直接投资和证券投资组成的股权流动。在发达国家的国际资本流动中，有75%以上是直接投资，跨国并购成为直接投资的重要方式。2006年，全球跨国并购近9000亿美元，比上年增长23%。在直接投资迅速扩大同时，国际证券投资也成为股权流动的重要形式。

　　当前，国际资本流动呈现了新特点。一是国际资本流入发展中国家的数量占总量的比例逐年上升。这个比例，2000年为 18.2%，2003年为30.7%，2005年上升到36.5%。二是国际资本流动有力地推动了世界各国产业结构调整。20世纪90年代以来，国际资本流动从资源开发和劳动密集型产业向资本和知识密集型产业转移，由制造业向高新技术产业和现代服务业转移。国际资本流向现代服务业的比例，20世纪70年代占25%，90年代占50%，2005年上升到60%以上。

　　进一步提高我国利用外资的质量和水平

　　改革开放以来，我国大量引用外资，对我国经济发展发挥了重大作用。截至2008年4月，我国累计引用外资直接投资近8000 亿美元，预测引进外资存量为5000亿美元，全球500强企业已有近400家在华设立企业或从事其他业务活动。到2007年年底，已有52家境外机构获得QFII资格，现已核定额度100多亿美元，预定投资额度300亿美元。外资对中国金融企业的投资也迅速扩大，2006年，外资对中国11家银行、2家保险公司入股178亿美元。到2007年年底，中国共有7家中外合资证券公司，28家中外合资证券投资基金管理公司，其中，有19家外资股权达到 40%以上。

　　但是，我国引进外资还存在不少问题。利用外资总量在全球的排序、利用外资占全球外资的比例、利用外资占我国GDP的比例都有所下降。而且，利用外资的方式单一。2000年，全球跨国并购约占全球外国直接投资流入额的81%，而在我国外资并购虽然逐年上升，但到2007年仅占实际利用外资的2.8%。

　　到2020年，我国要全面建成小康社会。到21世纪中期，我国要达到中等发达国家水平。为此，要继续扩大利用外资。同时，我们要创新运用外资的方式，吸引更多外资对中国企业并购投资。为此，要加大对企业股份制改革力度，发展产权交易市场，为并购投资创造条件。同时，完善对QFII的审批管理办法，在逐步扩大我国证券市场容量的同时，积极吸引外资进入我国资本市场。

　　积极扩大中国对外投资

　　中国已有条件扩大对外投资。中国人均GDP已超过2700美元，沿海省市已超过5000美元。按国际资本流动规律，中国已有能力开始扩大对外投资。截至2006年年底，中国对外净债权达到6621亿美元。2007年中国国际收支“双顺差”，合计4453 亿美元，估计2007年中国对外净债权又会大幅度上升。今年3 月，中国外汇储备达到1.68万亿美元，占全球外汇储备的24%，居民储蓄、商业保险资金、社会保险基金总量迅速上升，都为中国扩大对外投资创造了条件。

　　中国政府正在为扩大对外投资创造宽松的环境，对外投资正在迅速增长。2007年，中国企业对外直接投资余额(非金融部分)已达到900亿美元，当年增加187亿美元。2006年和2007 年，有7家银行等金融机构已完成或基本完成对海外金融并购10 起，涉及金额近250亿美元。据一个国际研究机构发布的数据显示，2008年以来，中国企业已进行了102起海外并购，占整个亚洲地区(除日本)的45%，而2007年只占16%。涉及金额321 亿美元，已超过2007年的260亿美元。另外，中国金融业对外投资不断扩大。到2007年年底，已批准设立50多家QDII向外国投资证券产品，净汇出资金303亿美元。按《保险法》规定，商业保险企业可用其资产的15%对外进行投资。我国政府已批准设立中国投资公司，该公司对外投资能力可达800亿美元，已实际投资130亿美元。全国社保基金的一部分，也可用于对外投资。中国外汇管理局掌握巨额外汇储备，这些外汇储备主要投资于资信好、流动性强的产品。但是，按国际惯例，也完全可以安排一部分资金投资工商企业和基金。随着我国经济实力增强，国际资本对外开放，中国的资本流出必然会加大。不久的将来，中国也将成为对外投资的大国。天津市举办中国企业国际融资洽谈会，不只是为了将外资引入中国，同时也让国内外金融机构看到这个大趋势，帮助中国投资者扩大对外国的投资，促进国际资本在中国与外国之间实现依法、有序、双向、共赢的流动。