通胀乌云不散 大行意见相左

　　通货膨胀成为讨论当前中国经济的核心话题，中国的高通胀还将持续多久？中国会不会进入高通胀低增长时期？面对复杂的经济形势，海外投行的观点发生分歧。

　　出现全面通胀的可能

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆的看法相对乐观，他认为，虽然4月份CPI反弹到8.5%，但仍然低于2月份的8.7%，所以总体通货膨胀已经见顶。虽然4月份的食品价格水平比预期要高，但毕竟环比下降了0.1%，通货膨胀率应当会在年内逐渐下降，预计全年平均为6.5%。雷曼兄弟的中国区首席经济学家孙明春也表示，四川汶川地震增加了通货膨胀的上行风险，尤其是食品价格，不过，历史证明，自然灾害对经济进程的影响很轻微，比如1995年的阪神地震暂时打断了日本的工业产出，但是在震后几个月里，生产活动迅速恢复。而高盛中国首席经济学家梁红则持谨慎态度：虽然2008年1季度经济活动增长势头有所放缓，但通胀风险仍然较高；过剩的流动性，抑制生产的价格管制，以及持续为负值的实际利率水平，都使中国经济很容易受到新的通货膨胀打击。年初比较乐观的高盛高华已经把全年通货膨胀率预期从4.5%大幅提高到6.8%。

　　“中国的CPI篮子中，食品权重约占1/3，这种统计方式导致人们对所谓的成本型通胀，也就是关键要素成本上升会否导致整体通货膨胀更为关注。”渣打银行中国研究主管王志浩指出，事实上，食品价格上涨的通缩效应经常被忽略。根据他的分析，判断个别要素价格上涨是否会蔓延形成整体性通货膨胀，从根本上取决于两个因素：其一，是央行的政策以及央行是否能容忍物价上涨，其二是成本上升会否引发工资增长和通胀预期升温。在相对贫穷的经济体，由食品价格上涨引起的经济波动往往不是整体通胀上升的前兆，而经常是人们对物价上升却未带来相应的工资增长所作出的反应。这种情况下，一方面人们对食品的消费不得不降低，同时，对其他商品的消费也被挤压。因此，食品价格上涨的这种通缩效应不应被忽视。“通胀或许是个问题，但现实往往错综复杂，日本的教训表明，如果处理不当，就会导致经济迅速陷入通缩。”