CPI增幅下降 食品价格回落是主因

　　网络版专稿 记者 孙健芳 6月11日，国家统计局公布了消费者物价指数(CPI)，5月份CPI总水平同比上涨7.7%。其中，城市上涨7.3%，农村上涨8.5%；食品价格上涨19.9%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨9.8%，服务项目价格上涨1.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比4月份下降0.4%；食品价格下降1.3%，其中鲜菜价格下降15.7%，鲜蛋价格上涨4.1%。

　　截至目前，1-5月份累计居民消费价格总水平同比上涨8.1%。其中食品类价格上涨21.0%，烟酒及用品类价格上涨2.5%，衣着类价格下降1.5%，家庭设备用品及维修服务价格上涨2.4%，医疗保健及个人用品类价格上涨3.4%，交通和通信类价格下降1.5%，娱乐教育文化用品及服务类价格下降0.8%，居住类价格上涨6.7%。

　　此次数据意味进一步确定了CPI在半年上升后开始回落的趋势，从2007年6月开始，CPI数据开始触底反弹，2007年7月突破5%，2008年前5个月分别为7.1%、8.7%、8.3%、8.5%和7.7%。

　　在CPI数据出来之前，国家统计局已经提前公布一天5月生产者价格指数(PPI)数据，此数据被认为CPI的先行数据，但数据显示，5月份工业品出厂价格同比上涨8.2%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.9%。截至目前，1-5月份累计工业品出厂价格同比上涨7.4%，原材料、燃料、动力购进价格上涨10.6%。

　　从数据上看，PPI指数在2007年8月突然上升之后仍在加速上涨，所以很多人担心，继续上涨的PPI会传递给CPI。

　　但国金证券分析师何帆在报告中指出那样，目前工业品价格向CPI 传导的途径主要通过农业生产资料向农产品的传导， 5月份PPI加速上涨导致CPI 大幅上涨的可能性还不大。

　　此轮通胀的原因包括需求拉动、成本推动、外部输入、结构性等原因，宏观经济学家愿意把跟踪食品价格变动作为观察新兴经济体通胀走势的重点。

　　在CPI数据公布之前，我国食用农产品价格连续8周回落，5月份商务部、农业部公布5 月份的数据下的食品价格环比涨幅为-2.6%和-3.1%，光大证券宏观分析师潘向东分析，如果考虑5月所受翘尾影响大致为4.9%，由此测得本月CPI 同比大致落在7.2-7.4%；假若5 月份非食品价格环比增长没有出现变化，维持同比增速为1.8%的涨幅，那么5月CPI 在7.3-7.5%。假定非食品价格的环比上涨0.1-0.3%那么非食品价格的同比涨幅则上涨到2.0%—2.2%，以此数据可测得本月CPI 为7.5-7.8%。依据上述分析，我们认为5 月份当月同比CPI 将落在7.5-7.8%。

　　此分析结果在业内有广泛的代表性，西南证券高级宏观研究员董先安在数据公布之前计算5月份CPI同比上涨7.7%。高盛中国区首席经济学家梁红估计五月份CPI将降为7.8%；摩根士丹利亚太区大中华区首席经济学家王庆预计五月份中国CPI将降至7.7%至8.0%。中行预计五月CPI为7.7%；不过，CPI价格下跌只能让市场获取短暂的心安。

　　“PPI 高涨以及地震、电力价格和成品油价格管制导致未来CPI 回落基础仍然不太稳定。”多数宏观报告都指出。

　　所以，雷曼公司中国首席经济学家孙明春也上调对今年CPI的预期，摩根大通对全年通货膨胀已经调高全年通胀预期为6.5%，而之前为5.8%。而光大潘向东更担心，粮食价格最有可能成为导火索，他表示，尽管目前国内原油价格和国际原油价格的价差在加大，国内电力价格存在扭曲，但这两个方面的价格目前对国家来说还是可控的。但粮食不同，价格的长期扭曲已经伤害农民种粮的积极性，一旦由于天灾或者其他意外因素，导致国内粮食供应出现紧张，那么粮食价格将面临报复性的上涨，从而有可能将通胀推向失控。