股市地震余波难抑或通胀中长期震荡

　　本报记者 曹元

　　 5月22日，震区四川江油市，一位在灾民点采访的前线记者说：“这里物资尽管不丰富，但灾民们每天的饭菜都保障，而且是免费的。”这位前线记者介绍，目前成都的物价没有上涨，江油市部分菜市场重新开业后，物品价格也只有微调，与地震前相比涨幅有限。

　　 地震过后的前几天，众机构对地震带来的通胀进行预测，形成了比较一致的两个观点，震区通胀压力增大；全国会有短期微小影响。然而，随着信息一步步从震区传出，上述第一个观点被事实推翻，研究机构也开始对地震进行更深入的思考；第二个观点也被修正，地震对通胀的影响可能不是短期的而是长期的，不是微小的，可能是巨大的。

　　 5月CPI站在8%之上

　　 当下中国经济中，最关心的事情是通胀。

　　 若不是因为地震，5月份通胀率的下降是非常乐观的。即使在地震发生后，信达证券黄祥斌注意到农业部发布的农产品价格信息中，蔬菜等农作物的价格是下降的。国泰君安此前预测，预计5月份CPI中食品价格同比涨幅也将从22.1%降至18%。再加上1.9%的非食品价格涨幅，预计5月份的CPI约为7.2%。

　　 但这种预测被地震所打破。

　　 长江证券金融分析师李冒余向记者提供了一季度各种统计商品占CPI统计的比例，在八大类中，食品占到31%；剩下依次是烟酒及用品，19%；娱乐教育文化用品及服务，12.5%；医疗保健及个人用品，13.5%；居住，11.9%；交通通讯及服务，11.7%；衣着和家庭设备用品及服务各2%。

　　 黄祥斌称，受到地震影响的会有两类，其一是食品，其二是居住类。而食品类是会影响短期物价的重要因素，居住类则会在重建过程中将价格信号传导出来。食品类中，蔬菜价格被认为是不会受地震影响的重要大类，而受到影响的主要集中在稻米以及猪肉上。

　　 莫尼塔中国首席宏观经济学家马青统计，汶川地震殃及的13个县稻米产量占全国0.4%。稻米的损失正好冲销掉原先估计的增产数量，因此这0.4个百分点是一个可观的冲击。因此稻米价格是否能够稳定，关键将在于库存是否足以平抑粮价。

　　 同时这13个县在2006年生猪存栏数为320万头，粮食产量为177万吨，占四川农业产出的比重大约为5%左右。按照5%的这一数据进行估算，则全国农产品产量受到这些明确受灾地区的影响比重可以进一步得到估算。其中油菜受影响0.7%，猪肉受影响0.5%，稻米受影响为0.4%。

　　 以上供给是能够计算出来的，然而联合证券首席研究员王晓东更担心的是服务业价格因地震而上涨，进而影响全国各个行业的价格。王晓东认为，在抗震救灾过程中，国家将尽可能多的运力投入到了震区，这便造成了非震区运力的稀缺，从而导致物流价格上涨，而物流价格的上涨会渗入到各个行业，从而推动产品的价格上涨。“这是隐形的，但我认为可能比地震直接损害产能带来的价格压力更大。”王晓东说。

　　 因此，机构纷纷上调5月份CPI的预测数据。“预计CPI增速会在8%之上。”江南证券金融研究所首席宏观分析师、副所长魏凤春表示。援引道琼斯通讯社采访中国全国人民代表大会常务委员会委员辜胜阻的观点，他预计5月份中国的消费者价格指数(CPI)升幅将超过4月份的8.5%。

　　 长期CPI或将高走

　　 从5月份开始，CPI的翘尾因素消失，机构大多认为CPI掉头，未来数月将会呈现出逐步下降的趋势，但突如其来的地震震掉了这样的预期。

　　 王晓东称，在通胀的形成过程中，人们对通胀的预期对于通胀的形成非常重要。他举个简单例子，如果认为大米未来会涨价，人们就会短期内囤积大米从而造成大米价格更快上涨。实际上，前面所做的分析都是一种短期的通胀预期。不止于此，人们因地震对通胀的长期预期也不乐观。

　　 在组成CPI的8大类中，一季度居住类产品的价格占权重的11.9%。在居住类价格中，包含了三个方面的价格因素：建房及装修材料、租房、水、电及燃料。

　　 黄祥斌判断，其中建房及装修材料的价格在重建过程中是会受地震冲击的。据报道，目前，倒塌房屋已经超过400万间，还有1600万间的房屋破损。灾区重建会在未来5年乃至更长时间内完成，如果要重建家园，对水泥和钢材等建材的需求会出现高于预期的需求，因此价格也会随之抬高。

　　 另一方面，王晓东认为，现在的稳定通胀更重要的是对通胀预期的管理。但眼下，我们的预期管理存在非常大的不足，依靠价格管制只能使得民众对未来通胀预期增大。

　　 江南证券魏凤春看到了另一种潜在的担忧——财政赤字压力加大。“地震造成了财政赤字的增加，依靠补贴的价格管制时间可能会缩短。”根据国家财政部预算，今年安排了1800亿元的财政赤字，按照去年25万亿元GDP计算，占比0.6%，为十多年来最低。魏凤春称，因为宏观环境恶化，我们假设今年GDP名义增长18%，大致是29.5万亿元。

　　 而据报道，财政部因本次地震使用的资金达到了1000亿元，这就多增加了1000亿元的赤字；若再考虑重建，500万人每人重建资金保守估算3万元，再增加赤字1500亿元；还有今年印花税率降低，交易减少，预计印花税减少800亿元。

　　 总计，财政赤字将达到5100亿元，占GDP的1.72%，回到2004年水平。与此同时，经济情况的恶化还会造成增值税、消费税、所得税的增幅低于预期，财政赤字压力更大。这种压力可能会冲击目前的价格管制，届时释放出来的价格上涨将迅速造成CPI高企。