新浪财经讯 2008陆家嘴论坛5月9日在浦东香格里拉大酒店开幕。在9日下午进行的“全球外汇储备管理的新挑战”分论坛上，参会嘉宾重点聚焦了全球外汇储备面临的新挑战：传统的外汇储备管理方式可能失效，随之应运而生的主权基金面临风险和收益的平衡。

　　随着全球贸易的发展，外汇储备的快速增长已经不仅仅是中国的问题，而成为整个世界尤其是亚洲国家密切关注的焦点。因此在此次有着中国金融界达沃斯之称的陆家嘴论坛上专门设立了一个分论坛：全球外汇储备的新挑战。

　　参加这个论坛的嘉宾都别具代表性，其中包括中国投资有限公司董事长楼继伟，他仔细讲解了中投公司以及中国主权财富基金的成立和发展；还有久负盛名的新加坡政府投资公司(GIC)的总裁郑国枰，他道出了目前主权基金的管理都必须面对的问题：在未来动荡的市场上如何保持一个比较好的收益；而中国发展研究基金会副秘书长汤敏则给在场嘉宾这样一个警示：在外汇储备的增长里面大部分增长暗含有很多的热钱，这些钱来了就会走，走的时候对中国的金融体系风险很大。

　　亚洲国家外汇储备已占全球63%

　　目前，全球外汇储备的增长远远高于全球贸易总量，外汇储备又大规模集中在亚洲。据中国银行副行长朱民介绍，目前亚洲国家的外汇储备已经占全球外汇储备的63%，发展中国家从债务国变成了债权国。“当美国整个市场往下走时，发展中国家开始买美国的资产，这已经引起了越来越多的关注。”朱民认为，这是目前一个很有趣的现象。

　　中国的主权基金投资三原则

　　外汇储备成为主权财富基金资金的主要来源之一。随着中国与俄罗斯相继建立主权财富基金，主权财富基金已成为国际社会的焦点之一。在中国，主权基金中投公司则一直在风口浪尖上，成为媒体关注的热点。对此，中国投资有限公司董事长楼继伟再次重申，中投公司一直遵守温家宝总理要求的三个原则：以商业利益建立、实行商业模式运作、运作保持透明。“在中投公司设立之前温家宝总理对我讲了三条，这三条是对我们性质和运作模式最好的诠释，相信能够很好的解决外界的疑虑。”

　　不过楼继伟坦言，真正落实这三条不是简单的。要解决好当前的收益压力和长期收益的平衡需要仔细衡量各种产品的风险和收益，抵制那些高风险高收益产品的诱惑。坚持价值投资，长期投资，不为短期波动所左右。

　　楼继伟认为，整个市场的风险是上升的，对于主权基金的管理者来说，在动荡的市场中保持平稳的投资很重要。

　　不要以政治眼光看待主权财富基金

　　尽管大多数主权财富基金都强调商业化运作，追求投资回报最大化，没有国家战略意图。但国际社会普遍认为，由于主权财富基金由政府控制，难以避免会存在商业回报之外的政治目的。

　　对此，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为，要以经济的眼光而不是政治的眼光来看待主权财务基金，要冷静而不要过分夸大主权财务基金的影响。有关机构测算目前主权财务基金的总量不到养老金、公益基金、对冲基金、私募基金的1/2不到，在全球债券市场当中仅占2%。“对快速发展的主权财富基金应该正视它，它既是全球经济失衡的一种结果，也是调整全球经济失衡的一种手段。”

　　对于主权财富基金，国际社会的界定一直比较模糊。

　　迄今为止，权威的定义是美国财政部对主权财富基金的定义：主权财富基金是指使用外汇资产设立的政府投资工具，这些外汇资产同货币当局(央行或财政部的相关部门)掌控的官方外汇储备分离开来。

　　与之相对的定义是德意志银行的观点，认为主权财富基金是国家持有、管理的公共资金，这部分资金主要来源于公共部门过剩的流动性，包括政府财政盈余和中央银行官方储备。这一定义过于宽泛，我们应当严格地把主权财富基金与国家养老基金等严格区别开来，避免“泛主权财富基金化”。

　　根据美国财政部的定义，自1953年科威特成立第一家主权财富基金，目前已有24个国家和地区先后成立主权财富基金，其资产规模约为2.2万亿美元。

　　其中，规模1000亿美元以上的有7家，按先后顺序分别是：阿布扎比投资局(6250亿美元)、挪威央行投资管理公司(简称NBIM)(3220亿美元)、新加坡政府投资公司(2150亿美元)、科威特投资局(2130亿美元)、中国投资公司(2000亿美元)、俄罗斯稳定基金(1275亿美元)和新加坡淡马锡(1080亿美元)。

　　在全球前10大机构投资者中，有一半是主权财富基金。主权财富基金的规模约为2006年底为全球官方储备5.1万亿美元总规模的一半。

　　外汇储备大量流出更麻烦

　　在学者们还在讨论外汇储备大量流入给中国带来的潜在风险时，中国发展研究会副秘书长汤敏已经开始关注外汇储备大量流出会给中国带来什么。“一旦资金开始快速流出的时候，特别对于发展中国家来说它就是一个非常危险的事，非常容易出现金融危机。”

　　汤敏关注到，当美元开始升值的时候，正好是美元开始流出发展中国家的时候，亚洲金融危机的时候就是这种情况。“美元下一波什么时候开始升值？我们已经看到美元经常帐上的赤字已经开始急速的减少，这可能是一个信号。”

　　为了制止资金快进快出给中国经济造成的损失，汤敏建议，第一在现阶段美元还没有升值还没有风险的时候，应该进一步的放松管制，应该鼓励企业出去投资；第二如果一旦有危机的苗头要采取办法来管制资本流出。（元平）