地产商变身VC(3)

　　除了九洲的天合项目，目前常州地产商旗下创投所注资的项目中，还没有成功上市的案例。常州市发改委介绍说，今年常州有8家高科技企业将要上市，这些“股市预备役”背后大多有房地产商旗下创投基金的背景。陈光源也证实，九洲创投投资的高科技企业中，有的企业有年内上市的计划。

　　房地产商们期望通过资本市场退出尽快获得在VC领域的回报。但常州房地产商兴办的创投，投入资金从1000万到上亿元不等，但大多数只局限在1000万元到3000万元的级别。由于资金规模不大，也限制了项目的投资规模。按照相关法规，除非经董事会决议同意并取得主管部门批准，对单个企业的累计投资额不超过基金注册资本的20%。

　　如此算下来，这些基金投资项目的规模大多在200万元到600万元左右，“而且是以早期项目为主，无法参与到一些大型制造业、新能源等领域或一些即将上市的中后期项目，回报的周期也就相对比较长，风险也大。”陈光源说。

　　此外，在常州一部分业内人士看来，一些本地房地产企业成立创投基金，也有着避税的考虑，主要是通过委托贷款的形式来达到避税的目的。比如，关联企业通过委托贷款，在其实际资金不变的同时实现账面利润的减少，从而减轻税负。还有一种情况是，在委托贷款过程中，企业股东通过银行以委托贷款的形式把资金借给企业，而借款企业支付贷款利息的同时能抵减了利息支出企业的部分所得税。

　　从常州当地银行反馈的信息显示，为降低信贷风险，银行已对部分中小房地产开发企业实施不放贷政策。“在这种环境下，不少房地产企业资金链吃紧，如果创投领域没有快速的回报，也可能让跟风从事风投的房地产企业止步退却。”陈光源说。