存款准备金率上调三问

　　记者 李岚

　　8.3%！3月份居高不下的CPI让从紧的货币政策“紧上加紧”。

　　作为进行流动性管理的“三大法宝”之一，本月16日，央行再次宣布将于9日后再度上调法定存款准备金率0.5个百分点。而在完成2008年的第三次上调之后，国内存款类金融机构人民币存款准备金率将达到历史最高位——16%。

　　不过，作为数次调控措施的综合效应，有些商业银行头寸紧张的情况已经出现，这是否说明从紧货币政策已经影响了商业银行的正常经营？而目前银行板块的下挫是否与信贷调控有直接关系？面对调控，投资者怎么看，而银行又该怎么办？

　　为什么是“准备金率”？

　　央行上周公布的一季度金融数据显示，前3个月信贷增幅明显回落，广义货币M2供应量3月末同比增幅为16.29%，人民币贷款余额同比增长14.78%。

　　尽管与上月末比，上述增幅分别降低了1.19个百分点和0.95个百分点，但总体增速依然不慢。与此同时，3月末狭义货币供应量M1增幅为18.25%，速度仍较快。上述数据表明，商业银行在利润导向的驱动下，依然有信贷扩张的意愿。

　　部分接受记者采访的业内专家认为，由于在货币政策的传导渠道中，依托银行机构的信贷渠道始终占据关键地位，因而银行体系的改革，经营模式的转变，都将对货币政策信贷传导产生影响。同时，由于我国主要的商业银行都先后实现了公司化改造，受利润目标的引导，同时基于其资产和负债都有庞大规模，因而它们在调控中的作用不可低估。

　　而对于法定存款准备金率在流动性管理中的作用，业内人士评价，如果说发行央行票据仅仅是一种浅层次的对冲，那么，提高法定存款准备金率则可以深度冻结银行体系的流动性。

　　单从对银行体系资金流动性的影响来看，提高法定存款准备金率比发行央行票据能够发挥更为有效的作用，也能够为央行提供更大的自主性，减轻了央行票据赎回对流动性扩张的压力。

　　另有财经评论员认为，用提高存款准备金率而不是加息的手段冷却经济，说明政府现在最担心的是通胀风险，上调存款准备金率，与信贷定额法、价格管制法是一致的，说明政府试图采取瞬间冷冻疗法，断绝给经济的金融养分，让市场形成下降的趋势。

　　据了解，目前银行的超额存款准备金率还比较高，2007年底在3%左右，对于大型商业银行而言，16%的存款准备金率还在可以承受的范围之内。并且，随着更严厉的金融监管成为全球趋势，政府提高存款准备金率也算是未雨绸缪。

　　影响银行板块几何？

　　就在央行宣布上调准备金率当日，银行板块依旧出现了整体下挫。不过，分析人士指出，这次存款准备金率上调，并不会给银行板块带来实质性影响。作为一个紧缩的货币政策，调整存款准备金率主要是针对目前增速过快的信贷增长和居高不下的CPI出的政策，而并不是针对股市。

　　在中国社科院金融研究中心副主任王松奇看来，目前银行板块不好的主要原因，并不在于宏观调控，而主要受市场整体情况影响。比如房地产行业景气回落，以及其他系统性风险等。

　　而事实上，已有统计表明，存款准备金率在以往总共12次上调中，次日股市涨跌幅的表现为：9次上涨，只有3次是下跌的。

　　不过，王松奇认为，货币当局不断采取强硬的紧缩措施，还是会对市场产生一定的负面心理影响。“就上市银行自身而言，除非能够大量回收自己的股票，否则没有办法避免因投资者缺乏信心而导致的股价波动——因为这完全是二级市场投资者决定的。”

　　王松奇说，由于收缩流动性，银行的可用头寸就会减少，这对银行经营也会有一定影响。不过，王松奇认为，上市银行的业绩都是公开发布的，而且这些银行的业绩大部分都不错——尽管实行了从紧的货币政策，但基本面并没有改变。虽然头寸紧了一点，但银行完全可通过拓展中间业务、增加海外业务，以及在市场上拆借资金等办法来解决头寸问题，从而增加利润增长点。

　　商业银行怎么办？

　　应该说，面对从紧的调控措施，各家银行也都制定了各自的应对措施。而从目前已披露年报的各家情况看，多数上市银行的贷款增速都保持在一个较为合理的范围内，而业绩不仅没有因此出现下降，反而在2007年大幅增长。

　　中行行长李礼辉曾在上月末透露，2008年中行人民币贷款新增绝对额将与去年持平，境内人民币贷款增长速度虽会由于贷款总体规模的增加而有所减缓，但仍会保持13%左右的增长速度。李礼辉称：“尽管国内信贷规模受到控制，但境外的人民币贷款会发展得很好。同时，预计整个集团外币贷款会保持一个较快增长。”

　　建行董事长郭树清亦于日前表示，该行今年的贷款增量预计和去年处在同一水平。据悉，由于在信贷总量控制上实行“按季控制，按月监测”的调控方法，建行去年季度贷款新增呈逐季下降的趋势，贷款新增规模控制在3500亿元之内。

　　工行通过持续优化信贷结构，在将人民币贷款增速控制在10.3%合理范围的前提下，贷款综合收益率由2006年全年的5.42%提高到2007年的6.11%，上升了69个基点。工行行长杨凯生在业绩发布会上表示，2008年将持续推进战略转型，稳健发展信贷业务，统筹推进行业和区域信贷的协调健康发展。并通过继续实施第一零售银行战略、拓展资金业务、创新产品、进一步推进国际化、综合化发展等，全面促进核心竞争力的提升。