央行上调准备金率冻结2000亿流动性(2)

　　中小银行流动性风险凸现

　　虽然刚性的准备金率政策对各行的影响基本相同，主要是银行的可用资金减少，但今年一季度，一些地方中小银行业金融机构的存款增长乏力，引发货币当局对小型银行业金融机构流动性风险的担忧。

　　本报记者观察到，今年一季度，一些地方银行和农村合作金融机构对公存款一直处于“水面”之下(负增长)。

　　“在市场上借钱的都是城商行、农信社等机构。”前述大行资金业务主管称。而大行占据储蓄和机构存款的优势，资金较为宽裕。

　　目前，流动性过剩格局没有改变。

　　2008年3月末，国家外汇储备余额为16822亿美元，同比增长39.94%。一季度国家外汇储备增加1539亿美元，同比多增182亿美元；其中，3月份外汇储备增加350亿美元，同比少增97亿美元。

　　而3月份货币市场的利率走势，也验证了银行体系的资金面确实宽裕。

　　3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率2.26%，比上月低0.39个百分点，比去年同期高0.52个百分点，质押式债券回购月加权平均利率2.27%,比上月低0.57个百分点,比去年同期高0.65个百分点。

　　值得注意的是，进入2008年，央行发布上调存款准备金率政策之日至缴款日的间隔期明显缩短，2007年的间隔期约为15天，而今年的3次上调，间隔期分别为9天、7天和9天。

　　在抽走流动性的同时，央行也积极关注中小金融机构的流动性波动。

　　央行副行长易纲曾告诫人民银行分支行，要继续加强对地方中小金融机构的头寸监测，防范流动性风险；“对发生临时头寸不足的部分中小金融机构，应主要通过办理再贴现予以流动性支持”。

　　通货膨胀会否恶化成关键

　　不过，在很多机构投资者眼里，值得担忧的只有通胀这一因素。至于流动性是否收缩，基金经理有着更加贴近普通投资者的表述语言。

　　“市场并不缺资金。”深圳某大型基金公司投资总监基本是不假思索就作出了如此判断。

　　上述投资总监的计算方式是，银行现有的存款利率远远低于CPI指数。但是即使是这么低的利率，老百姓还是把钱往银行堆，导致银行的贷存比才60%，大量的现金滞留在银行。“这就说明，资金太多，但是投资渠道有限。”

　　而另一家基金公司的投研部门负责人直接就认定A股市场缺乏资金是一个伪命题，“中国A股市场从来就没有缺过资金，A股缺乏的是信心，现在投资者的预期改变了，所以资金就回流银行体系，但是一旦投资者的信心重新恢复，那么资金还会流回市场。”上述人士认为。

　　上述投研部门人士认为，与流动性相比，通货膨胀是否会恶化以及其对上市公司的盈利情况会有多大的影响反而是一个更加能够直接影响股市的问题。

　　申银万国研究所近日走访了北京、上海、深圳的主要机构，调研的结果显示，近半的机构对于通货膨胀回落持怀疑的态度，担心的原因主要是粮价上涨、劳动力价格上涨、涨价预期的扩散以及国际大宗商品价格难以大幅度回落。