高油价时代：中国油气企业海外并购走向何方

　　记者 莫莉

　　也曾战果辉煌，也曾黯然神伤，一路走来，中国石油天然气企业的海外并购之路并非一帆风顺。尽管前路困难重重，中国油气行业并没有停止海外并购的步伐。在当前国际油价持续走高之下，中国油气企业海外并购究竟会走向何方？对此，渣打银行高管看法乐观。渣打银行全球油气业务副主席马丁·拉古路夫日前在北京接受本报记者专访时表示，尽管2007年中国油气企业上游公司海外并购额较上一年出现了大幅下降，但是，观察油气企业的海外扩张之路需要从长计议，不能仅仅看一年，而是要看十年、二十年的收购数量，“我们有信心，中国油气企业在今后并购之路上会做得很好。”

　　高油价时代需谨慎

　　从2007年初58.32美元/桶到当前的约100美元/桶，国际油价近一年来的走势可谓疯狂。“如果按照经济学家的理论，从供求关系的角度来看，现货市场的油价不应当上升得这么快；此外，如果美国经济陷入衰退的话，国际油价也应该是下行。”马丁·拉古路夫对记者表示，当前显现出国际油价的一个矛盾现象：油价应当走低但没有走低。这其中的部分原因在于，一段时间以来石油价格的变化，不单纯受到供求关系的影响，还受到美元贬值的影响，以及投机力量的冲击。

　　关于油价未来走势，各家投资银行的预测数据各不相同，但大部分经济学家认为，2008年国际油价将仍在高位运行，高盛的研究报告甚至认为，今年的石油价格会高达175美元/桶。“对于石油行业并购来说，2008年将是具有挑战性的一年。”马丁·拉古路夫说，在油价高企的情况下，收购案中的买方需要保持谨慎的态度，因为它们很有可能购买到的资产价格偏高。马丁·拉古路夫认为，随着国际油气产业的不断发展，将会出现更多的海外收购机会，因此，现在中国油气企业不必非常着急“走出去”。一旦石油价格下跌，在利润和成本的挤压之下，一些企业将不得不出让股权，而这将是中国油气企业很好的并购机会。

　　关注三大风险

　　马丁·拉古路夫认为，中国油气企业如果想在海外并购方面取得成功的话，需要制定长远的策略，所采取的方式既可以是直接收购公司，也可以是成立合资公司，还可以通过购买上市公司的方式。此外，中国油气企业在海外并购时，应当注意以下三大风险。

　　首先是技术层面的风险，包括意图收购公司所处的地点，打算采用的收购方式，以及意图收购的目标公司的具体情况。“一般来说，中国企业在陆上石油和海上石油的收购可能经验较多。”马丁·拉古路夫说，但现在国际上逐渐出现了一种新的趋势，就是深海石油收购。中国企业在这方面的技术和经验匮乏。因此，中国油气企业需要加强在这方面的人才和技术储备。

　　第二大风险是经济方面的风险。其一是海外并购成本正在不断增加，从1999年开始，海外并购成本每年的增速达到18%；其二是汇率风险的加大，截至目前，全球油价还是通过美元来结算，而美元的持续贬值却又在刺激油价走高；其三，目前无论是西方国家还是非洲、拉美国家，都开始对海外公司在当地的油气并购案征收重税，目前的税率已经由过去的44%上升至54%。

　　第三大风险是政治风险。马丁·拉古路夫表示，目前在委内瑞拉又出现了再国有化的势头，这些都值得中国油气企业关注。

　　最后一大风险是文化风险。这主要表现在中国油气企业完成海外并购之后，一定要融入当地的文化，较好地利用当地的资源和人力，才能实现在当地的可持续发展。

　　“一账式”服务

　　在被问及渣打在为中国油气企业海外并购提供金融服务方面，有何心得和经验时，渣打银行投资银行部中国区首席执行官成长青对本报记者坦言，一账式服务是其主要“利器”。

　　“中国油气企业在进行海外并购时，既要考虑‘夺取政权’，也要考虑‘巩固政权’。”成长青表示，所谓“夺取政权”，就是先发现优质资产，通过一个比较良好的机构以一个合理的价钱拿到手里。接下来的是“巩固政权”，渣打通常提供的是过桥融资，时间一般在半年到一个月左右。一般而言，过桥融资的风险很大。在过桥融资完成之后，渣打再利用配套的汇率产品用以规避油价和汇率风险，并且通过现金管理为客户提供贴心服务。在整个项目收购完成之后，渣打会将过桥融资变成一个长期贷款，这个长期贷款通常根据项目本身的特点，以银团贷款的方式或者是项目融资的方式来进行。

　　成长青认为，除了一账式服务之外，金融机构在为中国油气企业海外并购提供服务的时候，还需要集合相应的专业化人才组建一个团队，在这个团队中，应当包括对收购公司所在地的政府、文化和税收都比较了解的人才。另外，油气行业非常特别，所要求的专业化程度非常高，银行应当具有相应的石油储量评估、储量工程、财务模型、商务谈判等人才配备。