美联储大幅降息致国内宏观调控遭强力挤压

    刘春香

    “救火队员”美国联邦储备委员会主席伯南克刚刚从贝尔斯登公司救援现场下来，又宣布降息75个基点来拯救美国经济。在联系汇率制度下，这一举措直接导致了中国香港金管局3月19日宣布基础利率下调0.75个百分点，即从4.5%调低至3.75%。这一减息幅度与美国联邦公开市场委员会的减息幅度保持一致。在现行的汇率体制下，中国政府只能生硬的吞下美联储降息的“毒药”，来挤压我们调控的空间。

    在美国政府和中国政府为各自国内经济一筹莫展的时候，国际游资可能正在欢呼雀跃。美联储昨日降息75个基点之后，中美利差进一步加大，进一步驱动游资热钱进入中国获利。在面临国内通胀压力不断攀升的压力下，多方呼吁央行加息以有效控制价格的进一步上涨。但是面对美联储75个基点的加息，央行加息的脚步不得不退缩。

    “肯定制约了央行的加息。”兴业银行宏观策略分析师黄学军指出，美联储之举对中国宏观调控造成了严重的挤压。黄学军解释，中美利差已经存在。数据显示，美联储1月份降息之后，中美货币利差达到50个基点。并且据官方统计数据显示，2008年1-2月份，外商直接投资比上年同期增长了75%。虽然目前没有确凿的证据来证明是由于利差所致，但是分析师们分析中美利差是最重要的间接原因。

    黄学军同时分析指出，中美利差加大之后，套利进一步被驱动。同时美联储降息，市场流动性加大，进而进一步推动热钱流入中国。但是事实上对人民币汇率的影响已经显现出来。“美元的疲软已经很明显”。

    昨日，受美联储降低联邦基金基准利率等因素影响，19日人民币对美元汇率中间价大幅走高222个基点，以7.0648再创汇改以来新高。

    人民币升值、加息以及热钱的涌动，使得央行宏观调控变得相当困难，即使昨日央行上调存款准备金率0.5个百分点，高盛首席经济学家梁红仍然表示，调整存款准备金率对于控制货币供应扩张的效果有限。由于超额准备金率可能仍处于高于2%的水平，存款准备金率上调50个基点并不能直接限制银行的放贷能力。

    多方人士认为，美联储此举对中国政府通胀的治理进一步设置障碍，人民币升值压力加大。