央行上调存款准备金率 落实从紧货币政策要求

　　记者 宋焱

　　3月18日傍晚，央行宣布，为落实从紧货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，从3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点——这是央行今年第二次上调存款准备金率，也是去年底中央经济工作会议确定实施从紧的货币政策之后，央行的又一紧缩之举，此时距央行前次上调存款准备金率两个月。

　　事实上，早在上周2月份经济统计数据出炉时，市场对于此次存款准备金率的上调已经有所预期。数据显示，2月份单月CPI涨幅创11年来的新高，达到8.7%，大大超过政府工作报告确定的4.8%的今年通胀控制目标，通胀压力的加剧不容忽视。与此同时，鉴于3月份将有大量央票和正回购即将到期，市场预测央行短时间内必定会有所措施。而就在几天前，人民银行行长周小川表示，目前所有的货币政策工具都有调整的空间，包括利率和存款准备金率。这使得市场对于央行将进行调控的预期进一步增强。

　　“央行此次调控的手段选择在情理之中。”中国社会科学院财贸所副所长何德旭认为，此次央行仍然选择了0.5个百分点的常规幅度上调存款准备金率，原本属于猛烈的政策工具逐渐成为常态，这说明央行正在坚持落实从紧货币政策。分析央行的措辞，他指出，1月份存款准备金率上调时央行使用了“抑制货币信贷过快增长”，而此次则变为“引导货币信贷合理增长”，从中可以看出政策意图的微妙变化。事实上，从2月份金融数据的变化来看，广义货币供应量(M2)增幅明显回落，同比增长17.48%，增幅比上月末低1.46个百分点；同时，人民币新增贷款也出现减少现象，金融机构人民币贷款增加2434亿元，同比少增1704亿元。这表明央行从紧货币政策的效果正在显现，流动性过剩有缓解趋势。

　　分析人士指出，2007年末金融机构超额存款准备金率达3.5%，表明商业银行的超储率仍然较高，因此目前的存款准备金率水平仍在商业银行可以承受的范围。

　　但不容忽视的是，在紧缩的货币环境下，央行已经数次通过上调存款准备金率来回收流动性，此次调整后存款准备金率再创历史新高达到15.5%，商业银行势必会面临新的挑战：一方面，从当前的货币市场利率来看，商业银行拆借资金的成本已经上升了不少，继续上调存款准备金率，一些中小银行可能会出现流动性风险；另一方面，高水平的存款准备金率将给商业银行特别是上市银行带来较大的盈利压力。因此，商业银行有必要进一步加强流动性管理，防范可能出现的流动性风险。