再调准备金率是否适时适度

　　再调准备金率是否适时适度？

　　□ 本报记者 闫立良

　　货币政策各项工具都有调整空间，但取舍、时机应适度掌握。这是央行相关负责人昨日的最新表态。

　　话音甫落，央行即在昨日瞬间宣布，从3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2008年第二次提高存款准备金。至此，存款类金融机构人民币存款准备金率已达15.5%。

　　今年的政府工作报告强调称，今年要从实际出发，及时灵活地采取相应对策，正确把握宏观调控的节奏、重点和力度。对于缓解流动性过剩问题，政府工作报告中强调要综合运用公开市场操作、存款准备金率等方式，加大对冲流动性力度。

　　自从2007年中央经济工作会议确定今年实行从紧的货币政策之后，央行在执行力度和时机的选择上就充分体现适时适度原则。比如，去年年底的非对称加息，今年以来央票和正回购操作的“花样”组合。

　　更多的采用常规性的货币政策来达到调控的目的，是今年货币政策的一大变化。央票和存款准备金率主要是为对冲流动性。利率和汇率是直接作用于微观主体，频繁地动用则会给微观主体带来相当大的负面影响。因此，央行在执行从紧的货币政策时，在利率和汇率的调整上会更慎重一些。

　　受美国接连降息的影响，今年我国加息空间受到很大制约，为防范国际热钱流入中国套取利差，货币政策宜更多依靠公开市场操作和存款准备金率调整。但国内长期处于负利率状态也不利于经济的发展，因此适时适度的加息也是必要的。

　　同时，在货币政策操作空间变小的情况下，汇率正在发挥越来越大的作用。今年以来，人民币兑美元升值幅度已经超过3%。逐步释放人民币升值压力，这对于抑制国内通胀也会起到相当的作用。

　　央行行长周小川说，利率上调的空间肯定存在，但是什么时间、什么幅度去调整也是很有艺术的；如果把流动性压为零，把投资热情全部压掉了，也不太好。所以要不断地调控这种热情，跟踪这种变化，但力度要合适，保证国民经济能够平稳稳健增长。

　　无论是2007年底的不对称调整基准利率，还是今年在公开市场操作手法上的新变化，我们都欣喜地看到了央行在贯彻从紧货币政策时的良苦用心。因此，对于未来央行“坚决贯彻执行”宏观调控部署，相信在采取具体货币政策时会充分考虑各个方面的感受，并会努力将负面影响降到最低。

　　专家观点

　　社科院金融所尹中立：

　　提高准备金率对股市没有影响，因为不是针对股市的调控。如果近期不加息，说明政府考虑到了当前股市问题，对于股市就是一个利好的暗示。

　　齐鲁证券胡伟东：

　　提高存款准备金率并不出人意料，从某种意义上来说，这就是在救市。市场对宏观调控早有预期，现在犹如“靴子落地”，消除了市场的负面预期，化解了政策的不确定性，今日市场甚至不排除低开高走的可能性。

　　光大证券李康：

　　存款准备金率再次上调是继续执行紧缩的货币政策。在全球资本市场走弱的背景下，此时上调存款准备金率，显示目前央行主要的调控目标仍是通胀，股市不在其关注的范围内，这是比较遗憾的。