欧美次级债影响 国际有限合伙私募大量进入中国

    王熙喜 每日经济新闻

    随着众多知名的国际VC、PE风风火火地拥入中国，其背后一个神秘而低调的群体也开始逐渐浮出水面，这就是为VC/PE机构提供资金支持的LP（Limited Partner，有限合伙人）。昨日，记者通过清科集团的郑杏果采访了最早进入中国的 LP之 一——磐 石 基 金（Pantheon-Russell Private Equity）合伙人黄永忠。

    LP的产业形态形成于上世纪70年代中期的美国，并在30多年来经历了漫长的探索和全球化发展过程。今天，越来越多的LP开始踏入中国这块热土，在大陆或香港设立办公室。近两年来，受欧美次级债等因素的影响，中国成为国际LP眼中更大的投资机会，更多的LP陆续拥向中国，中国本土的LP也开始生根萌芽，中国的整个私募股权投资产业在向资本链的上游延展。

    磐石基金是一家发源于欧洲的国际FundofFund（FoF，基金的基金）投资机构，拥有25年的悠久历史，并在香港设立办公室达15年之久，也是最早进入中国的LP之一。据磐石基金的全球合伙人黄永忠（VincentHuang）介绍，磐石基金目前正管理着将近20个基金的、超过200亿美元的资金，在全球的投资业务分为欧洲、亚洲和美洲三大市场和一个二级基金产品。除此之外，磐石还正计划在全球范围推出一个与PE共同直接投资的独立产品，通过丰富“产品线”来把握更多的投资机会。

    在过去3年中，黄永忠不仅代表磐石基金在亚洲投资了近5亿美元，身兼十多家亚洲领先的私募基金（如TPG新桥、霸菱亚洲和联想弘毅等）的顾问委员会成员，还同时负责磐石在亚洲的直接投资业务。

    黄永忠表示，从市场重要性来讲，磐石基金在亚太地区最关注的是4个经济体制较为完备的市场：中国、澳大利亚、印度和日本。从全球的VC市场来看，美国和中国最为成功。

    令他高兴的是，国内有些VC基金仍在专注地做他们擅长的科技类项目，“而且，近期也出现了一些医疗保健类、环保类的专业基金。市场达到一定程度之后，就会细分，有些专门做早期，有些专门做其他领域，这是市场的优化现象”。

    中国在过去多年都没有真正意义的本土LP市场，直到2007年，苏州市政府、中国开发银行、中投（CIC）等机构考虑PE之后，才逐渐出现了一个新兴的本土LP群体。清科研究中心郑杏果表示：“我觉得本土LP和外资LP很有必要进行沟通，因为中国的LP行业刚刚起步，需要一个学习的过程，以便找准自身的角色定位，熟练操作流程、运作方式。”

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    有限合伙型私募基金

    2006年8月27日，全国人大常委会修订了 《合伙企业法》并自2007年6月1日起施行。根据《合伙企业法》的规定，合伙企业又分成普通合伙企业与有限合伙企业两类。其中，有限合伙企业由普通合伙人与有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。

    有识之士（律师）均指出，有限合伙制度的设置，为助推有限合伙型私募基金提供了契机，这样，投资者能够以有限合伙人身份投入资金并承担有限责任，而基金管理人则以少量资金介入成为普通合伙人并承担无限责任，基金管理人具体负责投入资金的运作，并按照合伙协议的约定收取管理费。

    根据私募基金的投资方向，可以分为私募证券投资基金与私募股权投资基金两种，私募证券投资基金主要投资于股票、债券、权证等，而私募股权投资基金则主要投资于未上市企业的股权或企业债券，私募股权投资基金在中国刚刚起步。