皮海洲：重视长期投资回报不等于可以忽视短期投资收益

皮海洲

    出席“两会”期间，全国政协委员、中投公司副总经理汪建熙就国人关注的中投公司的投资问题接受了有关记者的采访。汪建熙表示，中投的海外投资倾向于高度分散化、彼此关联度较小的资产配置，并追求长期投资回报。而对于国人关注的投资美国黑石集团一事，汪建熙表示：我们并不在乎短期投资收益。对黑石集团的投资，“从长期看，我们现在还不能说这是一笔很糟糕的投资，还不能说我们出现亏损。”

    中投公司追求长期投资回报，希望进行价值投资，这种定位当然是合适的。特别是作为主权财富基金的管理者，中投公司的投资活动因其敏感的政府背景而备受关注。而且主权财富基金的投资大部分分布在其他国家，往往会引起东道国各方面的猜疑和无形的阻力，甚至公开的敌意。因此，在这种环境下，中投公司的投资也必须注重长期投资。

    但这并不意味着中投公司的投资就可以不在乎短期投资收益了，哪怕这种投资收益反映在帐面上只是一种浮盈。汪建熙之所以表示“我们并不在乎短期投资收益”，这实际上正是中投公司的“短板”所在。作为中投公司的第一笔投资，去年5月，尚未成立的中投公司委托汇金公司旗下的建银投资，以30亿美元购买了美国PE公司黑石集团10%的股份计1.01亿股无投票权普通股，每股认购价29.605美元。而近日黑石集团的股价跌至16.5美元/股，中投因此遭遇的账面损失已超出13亿美元，折换人民币的损失超过90亿元。正是基于这样一笔巨额的浮亏，所以每每提起短期投资收益时，中投公司总是英雄气短。实际上，只要是投资者又怎么能不在乎短期投资收益呢？

    当然，目前认定中投公司投资黑石集团亏损为时尚早。毕竟中投公司认购黑石股票有4年锁定期的承诺。所以，即便是在这4年锁定期里，中投公司赚钱了，那也是不能套现的，只是浮盈，出现了巨额的亏损，这也只是浮亏，并不能作为最终的盈亏认定标准。

    但这并不意味着短期投资收益不重要。虽然说目前中投公司对黑石集团的投资只是浮亏，不是最后的亏损。但实际上，如果中投公司不是当初认购黑石集团的股票价格太高，而是按目前的价格认购的话，那么中投公司就可以少支付90亿元的投资成本了。这样一笔巨额的成本开支，显然不是可以“不在乎“的。中投公司要在黑石集团股票上减亏甚至盈利，也需要反映在阶段性的减亏与盈利过程中，不可能是今天亏了90亿，明天突然之间就赚钱了吧？

    不仅如此，从中投公司所承担的支付压力来看，中投公司的投资也必须要获得一定的短期收益。中投公司2000亿美元的资本金来自财政部发行的1.55万亿元的特别国债，中投公司必须承担由此带来的债务成本。而根据各期特别国债的发行额和年利率测算，中投公司全年将需为此支付682.88亿元的利息，按照工作日计算，平均每个工作日要赚3亿元人民币才能为2000亿美元资本金付息。面对这笔巨额的利息支出，中投公司如果没有相应的短期投资收益来源显然是不行的。

    更重要的是，重视短期投资收益，尤其是通过对黑石集团投资失利的反思，还可以使中投公司对投资失利的原因与教训进行总结，发现投资过程中所存在的问题与不足，以便在未来的投资过程中改正错误，争取取得好的投资收益。相反，如果对投资黑石集团的失利表现得“不在乎”的话，这不仅不利于改进中投公司投资过程中所存在的问题，而且还反映出中投公司责任感的缺失，完全没有一种对国家基金安全负责的责任心。