外资银行专家解读政府工作报告

　　对于温家宝总理3月5日在全国人大会议上所作的政府工作报告，与记者连线的雷曼兄弟和摩根大通专家分别从各个角度发表了看法。尽管观点不尽相同，但他们都认为，今年中国经济很容易实现8%这一政府设定的增长目标。

　　温总理的讲话显示，尽管政府已经越来越注意到全球经济放缓可能对中国造成不利影响，2008年的宏观经济政策仍集中在防止经济过热和防止通胀从某些领域扩展到其他领域上。雷曼兄弟亚太经济学家孙明春预计，至少在目前阶段，中国的财政及货币政策均没有变化，从紧的货币政策将持续到至少6月或7月，届时全球经济放缓对中国的影响将逐渐开始显现。这与摩根大通中国区首席经济学家龚方雄的看法略有不同。龚方雄说，温总理在讲话中强调指出，为了实现今年包括“稳定和快速增长”在内的宏观政策目标，宏观调控将保持适度的灵活性。

　　“报告对增长和通胀的风险评估更为平衡，并重申政府将密切关注固定资产投资和新增贷款以及外部失衡的趋势。内容的基调比此前市场预期的更为乐观，更有利于经济增长。”龚方雄说。

　　根据上述报告，政府把2008年实际GDP增长目标设为8.0%，CPI涨幅的目标设定为4.8%。雷曼兄弟和摩根大通均认为8%的增长目标很容易达到，前者预测今年的GDP增长将达到9.5%，后者预计达到10.5%。龚方雄指出，鉴于8%远低于过去几年10%至11%的实际增长率，这一目标不应被解读为政府为了将增长率大幅降下来将采取更加激进的紧缩行动，而应理解为政府对经济过热风险的关注和对更加平衡和可持续增长的重视。孙明春预计，如果没有其他来自供给不足的负面影响，控制通胀的目标也是可以达到的。他预计在今年晚些时候，随着食品供给不足的缓和，CPI涨幅将从2007年全年的4.8%降至2008年的4.4%。

　　孙明春表示，目前，控制通胀已成为中国政府2008年的首要政策之一。为此，政府工作报告强调了两个主要任务，即在增加供给的同时降低“不合理”的需求，尤其是在食品行业。针对“不合理”的需求，温总理特别强调了谷物出口和谷物类产品的工业化运用。与此同时，对于自然资源及公共服务方面的“必要”的价格上涨，政府也将严格控制其速度、时间及幅度。“整体而言，对大部分上述领域的价格控制将会贯穿整个2008年，但不排除少数一次性的价格上调。”他如是说。

　　而龚方雄则从另一个角度发表了对抑制通胀的看法。他认为，在利率政策普遍被认为是与抑制目前这一轮供应端通胀压力相关性不大的时候，加快人民币升值速度是抑制多数初级商品的国内和进口价格(包括农产品)的有效工具。

　　孙明春判断，至少在上半年，信贷紧缩(通过窗口指导的方式)、公开市场操作以及提高商业银行存款准备金率将继续成为主要的货币政策工具。他认为，由于加息并不能帮助缓解当前由于供应减少而导致的通胀，并且有可能引起其他的问题，如吸引更多的资本流入等，加息有可能被避免。

　　值得注意的是，龚方雄说，温总理在讲话中突出了优化信贷结构的必要性，高耗能、高排放企业和低附加值生产线将继续面临更加紧缩的信贷控制，而中小企业则应受到鼓励。另外，温总理还强调了银行确保对“三农”、服务业、自主创新、节能环保、区域协调发展项目的贷款支持的必要性。龚方雄认为银行在未来几个月贷款速度可能不会放缓。

　　在财政政策方面，报告提出增加中央预算内经常性建设投资，中央建设投资总计为1521亿元。龚方雄表示，这将有助于缓解全球对中国产品需求放缓太多而对中国经济增长所产生的负面影响。数据显示，受制造业和房地产行业投资强劲增长的推动，2007年中国固定资产投资保持25.8%的高增长，而基础设施和公共领域的投资增长却明显滞后。龚方雄因此认为，政府加快基础设施投资还具有很大的空间。