美元颓势难改 美日欧央行联手拯救？

　　胡婧薇

　　 美元兑主要货币的持续滑坡让美国以外的国家心情焦虑，各国对弱势美元的抱怨一直没有停止。

　　 日前，瑞士银行认为，在下个月七大工业国召开财长会议之前，各国财长有可能联合起来将节节下挫的美元汇率掰回来。

　　 作为这家欧洲资产规模最大银行驻伦敦的货币分析主管，Mansoor Mohi-uddin近期在致客户的信中指出,当汇率风险波动性上升,损害到全球贸易,加深通胀风险,致使货币下跌国家资金外流时,各国的政策制定者不会坐视不理。

　　 他表示，美国、欧洲和日本可能于4月份七大工业国财长会议召开前, 在外汇市场上联手行动,干预美元继续下滑。

　　 动机

　　 自去年开始降息以来，美联储为了刺激美国经济增长背了不少“骂名”。2月末，由于公布的经济数据低于预期，而美联储副主席科恩不甚乐观的言论，使美元降到了35年以来的历史最低点。而欧元、日元以及亚洲各国货币都对美元走高至历史高点。

　　 在衰退的经济和日益抬头的通货膨胀面前，外界认为美联储将越来越左右为难，而美国财政部有可能通过单独的行动救美联储于两难境地。

　　 Mohi-uddin在回复本报采访时表示，欧美日可能采取联合干预的方式来拯救美元的弱势。

　　 “所有中央银行都与世界上最大的做市商之间有交易，并参与正常的市场交易。比如纽约的联邦储备银行，可以代表美国财政部进行干预。亚洲各国的中央银行则可以通过指定的商业银行干预市场。联合干预意味着，中央银行朝着预先确定的方向，对交易形成约束。”

　　 他认为，各国政府有不同的动机干预汇市。

　　 “对美国而言，持续下滑的美元再加上创纪录的商品价格，使得通货膨胀预期在美国国内开始上升。再加上突发性资金外流的风险，使得美国联邦储备委员更难制定利率政策。为使中央银行侧重于货币政策，美国财政部可以单方面进行干预，在外汇市场以支持美元。”

　　 而在美元兑日元汇率走向100的时候，日本的出口压力剧增，今年1月，日元兑美元汇率达到了2006年12月以来最高的99.5。上周一，日本的主要出口商如日本本田和丰田股价都出现大幅下跌。Mohi-uddin认为，随着日元的加强，现在对美元的币值已经到了一个界限，在这个界限上日本当局曾出售大量日元——特别是在2003-2004年，以停止日元的上涨。

　　 “对日本而言，财政部的介入是为了保障出口增长。”

　　 与此同时，欧洲中央银行和欧元区的财长们都加强了干预汇市的预期，目的是遏制欧元的崛起，其重要的考虑因素就是欧洲区的出口竞争力。

　　 Mohi-uddin表示，德国是最大的出口商之一，而像空中客车这样的公司已经对欧元的力量作出危言耸听的评论。“不过，目前欧洲央行的工作重点是抑制通胀率，而欧元走强正帮助遏制通胀压力，因此欧元区对干预汇市的言辞就不是那么激烈。”

　　 阻力

　　 Mohi-uddin认为，美国、欧洲和日本如果单方面干预股市，则都面临着阻力，因此可能选择联合行动。

　　 他解释说，美国外汇储备只有470亿美元，而日常的现货和衍生品市场交易规模约3万亿美元，因此美国动用外汇储备不足以推高美元。

　　 而欧元兑美元尽管过去六年中有五年上涨，但政策制定者不愿推低欧元，因为欧元区的通胀率已达3.2％，且存在继续上升的风险，欧元升值则能帮助减轻通胀压力。

　　 而日本方面，日本货币当局在2004年前三个月卖出约1420亿美元的日元之后，就再也没有入市干预过，“现在日本当局也不大可能单独干预，因为日本经济活跃，其他G7成员很可能无法容忍他单独行动。”　

　　 不过欧美日联合干预汇市拯救美元的可能性，市场却存在疑义。

　　 中国银行金融市场研究主管谭雅玲认为，问题不是哪个国家有挽救美元需要，而是谁能做到这一点？

　　 她表示，美国的货币意志坚定，策略有效，是哪个国家都比不上的。

　　 “目前美国执行的是强势货币政策下的弱势策略，美元贬值对美国经济是最有利的。虽然各个国家比如欧元无法承受，但问题是谁能推动美元汇率返回去？”

　　 谭雅玲相信，能够挽救美元的只能是美国，在于美国自身份阶段的货币策略，“美元肯定是会返回去，但在目前贬值对美国是最有利的情况下，它不会这么做。”