风险监控应始终摆在第一位

　　记者观察 风险监控应始终摆在第一位

　　对于像中国银行等手中握有次级债的全球投资者而言，在次贷危机中可谓上了华尔街投资银行家们的一个大当，原以为手中握有的均是3A级的上等货色，应该没有什么风险，到头来却发现3A级光鲜的外衣下，其实是一堆包含了无数坏账的垃圾债。

　　曾经，CDO(债券资产证券化)这个词在华尔街的金融创新中是如此流行，几乎成了高额利润的代名词，大家趋之若鹜。如今，经历一场浩劫后，大概大家一听CDO就会全身起鸡皮疙瘩，避之唯恐不及吧。

　　不过，事后反省，在华尔街的多位高管表示，资产证券化本身不是坏事，作为一种融资品种，它一方面使得投资者多了一种投资选择，另一方面也使得购房者融资变得容易，是一件可实现双赢的东西，之所以发生这次危机，关键在于高额利润面前，人们都迷了眼，将风险监控放在一边。

　　专门给抵押证券做担保业务的保险公司FSA金融产品部董事张鸿飞分析称，在这次危机中，高盛是最大的赢家，美林是最大的输家，摩根斯坦利则夹在两者之间，之所以出现这种情况，跟三者风险管理部门的地位很有关系。据其透露，在次贷危机爆发前，美林的风险管理部门是完全隶属于CEO的，如果CEO与某位风险管理部门的高管有摩擦，可以通过开除该高管的方式绕过风险管理这一关；而摩根斯坦利的风险管理部分虽然是独立的部门，但风险管理要支持交易；只有高盛的风险管理部门和交易部门是平级的，交易要接受并通过风险管理部门的监控。

　　对于国内的广大机构和个人投资者而言，在刚刚经历了百年难遇的大牛市后，轻视风险难免成为普遍现象。如果面临类似美国次贷这样的危机，不知将何以应对。

　　只要在风险管理方面有稍微的妥协，就可能导致灭顶之灾，从次贷危机中，投资银行家们深深体会到这个教训。如今，无论是人事还是机构的设置，华尔街正在经历一次大的修正，新上任的CEO们，将风险管理放在了前所未有的位置。从次级债危机中，我们最应该吸取的教训，或许就是重视风险管理，在所有的投资活动中，坚持将风险管理摆着第一位的原则，让其发挥看门的作用，实行一票否决制。

　　(此稿采访过程中得到华尔街人协会的帮助，在此表示感谢)